Το δεύτερο «στήριγμα» του αισιόδοξου σεναρίου προέρχεται από τη μακροοικονομία. Η UBS θεωρεί ότι οι πιέσεις στο εμπόριο και στους δασμούς υποχωρούν, ότι η Fed προετοιμάζεται για μειώσεις επιτοκίων και ότι η δημοσιονομική πολιτική γίνεται πιο υποστηρικτική σε ΗΠΑ, Ευρώπη και Ιαπωνία. Όλα αυτά ενισχύουν την προοπτική κυκλικής ανάκαμψης και πιθανής διεύρυνσης του ράλι πέρα από τους συνήθεις «πρωταγωνιστές». Σ’ αυτό το περιβάλλον, η UBS προβλέπει αύξηση των κερδών ανά μετοχή (EPS) του MSCI AC World κατά 10% το 2026, με την τεχνολογία να διατηρεί την ηγετική θέση αλλά με μεγαλύτερη συνεισφορά και άλλων κλάδων.

Σε περιφερειακό επίπεδο, η στρατηγική της UBS βασίζεται σε ένα μίγμα αγορών που ωφελούνται από τις μακροχρόνιες τάσεις (π.χ. ΗΠΑ και κινεζική τεχνολογία) και πιο κυκλικών επιλογών, όπως η Ιαπωνία, η Ευρώπη και ορισμένες αναδυόμενες οικονομίες. Κλαδικά, πέρα από τεχνολογία και utilities, ξεχωρίζει τον χρηματοπιστωτικό τομέα διεθνώς, ενώ στις ΗΠΑ ξεχωρίζει και τον κλάδο υγείας, την ώρα που στην Ευρώπη κορυφαίες επιλογές αποτελούν οι βιομηχανίες.

Για την Ευρωζώνη, η UBS βλέπει πιο καθαρά κυκλική εικόνα: μετά από τριετή στασιμότητα στα κέρδη, αναμένει αύξηση +7% το 2026 και +18% το 2027. Η αισιοδοξία αυτή βασίζεται στην ενίσχυση της εμπιστοσύνης, στη μεγαλύτερη ορατότητα στο εμπόριο και σε υποστηρικτικές πολιτικές. Επιπλέον, οι αποτιμήσεις κρίνονται «λογικές» σε σχέση με άλλες περιοχές, με προτιμώμενους κλάδους τις βιομηχανίες, το IT, τα utilities, τις τράπεζες, το real estate και τη Γερμανία, η οποία ωφελείται από πιθανή πιο χαλαρή δημοσιονομική στάση.

Η UBS, πάντως, δεν παραβλέπει τους κινδύνους. Στο θετικό σενάριο, μια ισχυρότερη από την αναμενόμενη ώθηση από την τεχνητή νοημοσύνη και ένα ήπιο μείγμα ανάπτυξης-πληθωρισμού μπορεί να δώσουν νέα δυναμική στις αγορές. Στο αρνητικό σενάριο, μια πιο έντονη οικονομική επιβράδυνση, κλιμάκωση γεωπολιτικών εντάσεων ή μια επάνοδος του πληθωρισμού που θα καθυστερήσει τις μειώσεις επιτοκίων αποτελούν τους βασικούς παράγοντες που θα μπορούσαν να αλλάξουν την εικόνα.