Ανάλυση UBS: Οι δασμοί ενέχουν κινδύνους, αλλά και ευκαιρίες

Η UBS σημειώνει ότι οι παρούσες αποτιμήσεις του S&P 500 ενσωματώνουν ήδη την προσδοκία μείωσης των γεωπολιτικών εντάσεων και εμπορικών προστριβών, με δεδομένο το ισχυρό ράλι άνω του 25% από το χαμηλό που καταγράφηκε αμέσως μετά την «Ημέρα της Απελευθέρωσης» πριν από τρεις μήνες. Ωστόσο, προειδοποιεί ότι δημοσιεύματα που αφορούν τις εμπορικές εξελίξεις ενδέχεται να αυξήσουν τη μεταβλητότητα το προσεχές διάστημα, ιδίως αν υπάρξει κλιμάκωση ή επιμέρους εξειδίκευση των μέτρων.

Σύμφωνα με την ελβετική τράπεζα, η αμερικανική κυβέρνηση φαίνεται να αναγνωρίζει τους πιθανούς αρνητικούς αντίκτυπους από τη συνεχιζόμενη εμπορική επιθετικότητα, και αναμένεται να επιδιώξει επιμέρους συμφωνίες ή ρυθμίσεις ανά χώρα, προκειμένου να διασφαλιστεί μια σταθερότερη προσέγγιση στη χάραξη εμπορικής πολιτικής. Η στρατηγική των «αμοιβαίων» απειλών εκτιμάται ότι λειτουργεί περισσότερο ως διαπραγματευτικό εργαλείο παρά ως σταθερή κατεύθυνση.

Προβλέψεις για την οικονομία

Σε επίπεδο μακροοικονομικών μεγεθών, η UBS εκτιμά ότι η αμερικανική οικονομία θα παραμείνει ανθεκτική, παρότι ένας αποτελεσματικός δασμολογικός συντελεστής της τάξεως του 15% ενδέχεται να επιβραδύνει προσωρινά την ανάπτυξη. Η πραγματική αύξηση του ΑΕΠ προβλέπεται να κινηθεί κάτω του 1% σε τριμηνιαία βάση τους επόμενους έξι μήνες, με σταδιακή ανάκαμψη στο 1%-2% το 2026.

Η σταθερή απασχόληση, οι χαμηλές αιτήσεις ανεργίας, οι ισχυροί ισολογισμοί των νοικοκυριών και η προσαρμοστικότητα των παγκόσμιων αλυσίδων εφοδιασμού αναμένεται να λειτουργήσουν υποστηρικτικά. Επιπλέον, η πιθανή επανεκκίνηση της επεκτατικής νομισματικής πολιτικής της Fed προς το τέλος του έτους εκτιμάται ότι θα ενισχύσει τις μετοχικές αποτιμήσεις.

Εταιρική κερδοφορία: Καταλύτης για τις αγορές

Η UBS θεωρεί ότι η κερδοφορία των αμερικανικών επιχειρήσεων θα αποτελέσει βασικό μοχλό στήριξης των μετοχών. Τα κέρδη ανά μετοχή του S&P 500 αναμένεται να αυξηθούν κατά 4% στο δεύτερο τρίμηνο, έναντι 9% στο πρώτο τρίμηνο και 10% το 2024. Η τράπεζα προβλέπει ανάκαμψη της τριμηνιαίας αύξησης των κερδών σε επίπεδα άνω του 6% κατά το 2026, οδηγώντας σε συνολική ετήσια άνοδο 8%, από 6% φέτος.

Παράγοντες όπως η ανθεκτικότητα των επιχειρηματικών μοντέλων και ευνοϊκές διατάξεις στη φορολογική νομοθεσία ενδέχεται να ενισχύσουν περαιτέρω τις ταμειακές ροές, προσφέροντας στήριξη στις αποτιμήσεις.

Σύσταση: Επιλεκτική τοποθέτηση μετοχικού κεφαλαίου

Η UBS διατηρεί θετική στάση έναντι των αμερικανικών μετοχών, αλλά συστήνει προσεκτική και σταδιακή αύξηση των μετοχικών τοποθετήσεων για επενδυτές με χαμηλή έκθεση, ώστε να διαχειριστούν τη βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα. Παράλληλα, προτείνει και δομημένες στρατηγικές για όσους επιδιώκουν πιο αμυντική προσέγγιση.