Η UBS θεωρεί ως βασικό σενάριο ότι θα υπάρξει συμφωνία πριν από την 1η Αυγούστου ή θα δοθεί νέα παράταση. Σε αυτό το πλαίσιο, οι δασμοί πιθανόν να διαμορφωθούν γύρω στο 10%, με υψηλότερα ποσοστά σε τομείς όπως η αυτοκινητοβιομηχανία, τα μέταλλα (χάλυβας, αλουμίνιο, χαλκός), ενώ η φαρμακοβιομηχανία μάλλον θα εξαιρεθεί προς το παρόν. Αυτή η εξέλιξη θα επιβραδύνει τη δραστηριότητα στους εξαγωγικούς κλάδους και θα πλήξει την επιχειρηματική εμπιστοσύνη, κρατώντας την ανάπτυξη χαμηλή για τους επόμενους μήνες. Ωστόσο, το νέο γερμανικό δημοσιονομικό πακέτο και μια πιο χαλαρή πολιτική στην Ευρωζώνη, σε συνδυασμό με τα ήδη χαμηλά επιτόκια, τη στήριξη από την αγορά εργασίας και τα υψηλά αποθέματα αποταμιεύσεων, μπορούν να αντισταθμίσουν εν μέρει το σοκ. Η UBS προβλέπει ετήσια ανάπτυξη λίγο πάνω από 1% και εκτιμά ότι η ΕΚΤ θα μειώσει τα επιτόκια ξανά τον Σεπτέμβριο.

Αν όμως οι δασμοί 30% εφαρμοστούν και παραμείνουν, τότε το οικονομικό περιβάλλον θα γίνει πολύ πιο δύσκολο, αυξάνοντας τον κίνδυνο ύφεσης. Οι απαιτήσεις του Τραμπ είναι μαξιμαλιστικές και η αντίδραση της Ε.Ε. δεν μπορεί να προβλεφθεί εύκολα, γεγονός που ανεβάζει τον κίνδυνο πλήρους εμπορικής κλιμάκωσης. Η Polymarket δίνει πιθανότητες λίγο κάτω από 50% για συμφωνία, ενώ η UBS θεωρεί ότι σε αυτό το δυσμενές σενάριο η ανάπτυξη στο β’ εξάμηνο του 2025 θα μπορούσε να γίνει αρνητική, με μείωση επενδύσεων, θέσεων εργασίας και εξωτερικής ζήτησης. Η ΕΚΤ τότε πιθανόν να προχωρήσει σε πιο βαθιά χαλάρωση, ίσως πλησιάζοντας τα επιτόκια στο 1%.

Τι προτείνει η UBS στους επενδυτές

Διαφοροποίηση χαρτοφυλακίου και εκμετάλλευση της αυξημένης μεταβλητότητας για σταδιακή είσοδο σε μετοχές.

Μακροπρόθεσμες τοποθετήσεις σε δομικά επενδυτικά θέματα όπως η τεχνητή νοημοσύνη, η ενέργεια/πόροι και η μακροζωία.

Με πιθανή περαιτέρω πτώση επιτοκίων, προτείνεται αναζήτηση σταθερού εισοδήματος μέσω διαφοροποιημένων ομολόγων υψηλής ποιότητας. Ειδικά:

Ομόλογα 4-5 ετών σε δολάρια

Ομόλογα 4-7 ετών σε ευρώ, στερλίνες και ελβετικά φράγκα.

Τι σημαίνει για τις ευρωπαϊκές μετοχές

Η UBS θεωρεί ότι ο άμεσος αντίκτυπος των δασμών είναι διαχειρίσιμος, αφού μόνο το 5-10% των εσόδων των ευρωπαϊκών εταιρειών από τις ΗΠΑ επηρεάζεται άμεσα, και μάλιστα μεγάλο μέρος αφορά φαρμακευτικά προϊόντα που εξαιρούνται. Έτσι, η πλήξη στα κέρδη θα είναι μονοψήφια. Ο μεγαλύτερος κίνδυνος έρχεται από τον έμμεσο αντίκτυπο μέσω επιβράδυνσης της παγκόσμιας οικονομίας, δεδομένης της κυκλικότητας των ευρωπαϊκών μετοχών.

Η βραχυπρόθεσμη αβεβαιότητα μπορεί να πιέσει αρνητικά τις αγορές, αλλά η UBS προτείνει να θεωρηθεί η πτώση ευκαιρία αγοράς για υψηλής ποιότητας ευρωπαϊκές μετοχές που μπορούν να επωφεληθούν από θετικές πολιτικές εξελίξεις και τον τεχνολογικό/βιομηχανικό μετασχηματισμό στην Ευρώπη.

Νομίσματα & χρυσός

Η αβεβαιότητα θα στηρίξει τα ασφαλή καταφύγια, όπως το ελβετικό φράγκο, το γιεν και ο χρυσός, έναντι του δολαρίου. Παράλληλα, το ευρώ έχει χρησιμοποιηθεί από επενδυτές που στοιχηματίζουν κατά της ανθεκτικότητας της αμερικανικής οικονομίας. Αν η Fed μειώσει περαιτέρω τα επιτόκια, αυτό θα αποδυναμώσει το δολάριο. Η UBS βλέπει ευκαιρία για αγορά EUR/USD σε πτώση, με στόχο ανοδική κίνηση προς 1,20 δολάρια/ευρώ ή και υψηλότερα τους επόμενους μήνες.