Η UBS εκτιμά ότι η συμφωνία αποτελεί ένα γενικό πλαίσιο που ακόμη δεν έχει πλήρως αποσαφηνιστεί. Παρότι μειώνεται η αβεβαιότητα, οι ευρωπαϊκές εξαγωγές επηρεάζονται αρνητικά, καθώς διαμορφώνονται πλέον υπό ένα μέσο σταθμισμένο δασμό 15,2% — πολύ υψηλότερο από το περίπου 1,5% που ίσχυε πριν τις 2 Απριλίου. Οι βασικές μεταβολές περιλαμβάνουν δασμό 15% στα αυτοκίνητα (από 27,5%), στα φάρμακα (από 0%) και πλήρη απαλλαγή για αεροσκάφη και ανταλλακτικά. Το αποτέλεσμα είναι δυσμενέστερο απ’ ό,τι περίμενε η UBS, η οποία είχε ενσωματώσει προβλέψεις με μέσο δασμό 11%.

Βάσει παλαιότερων υπολογισμών της, δασμοί 10%, 20% ή 30% θα μπορούσαν να μειώσουν το ΑΕΠ της Ευρωζώνης κατά 0,2, 0,4 ή 0,6 ποσοστιαίες μονάδες εντός έτους, λόγω της πίεσης στην εμπιστοσύνη επιχειρήσεων και καταναλωτών. Η UBS ήδη είχε θέσει υπό επανεξέταση τις προβλέψεις της για το ΑΕΠ της ευρωζώνης και αναμένεται να τις επικαιροποιήσει μετά τα στοιχεία του β' τριμήνου.

Επενδυτικές συνέπειες
Η συμφωνία μειώνει το πολιτικό και εμπορικό ρίσκο, κάτι που βραχυπρόθεσμα ευνοεί τις μετοχές, όπως είχε φανεί και στην περίπτωση της Ιαπωνίας. Ωστόσο, η UBS επισημαίνει ότι η επιβολή δασμών 15% θα εντείνει την απόκλιση στην απόδοση μεταξύ εξαγωγικών εταιρειών και εκείνων που επικεντρώνονται στην εγχώρια αγορά ή στις υπηρεσίες.

Στο πλαίσιο μιας αναμενόμενης επιτάχυνσης της ανάπτυξης το 2026, η UBS διατηρεί προτίμηση σε ευρωπαϊκές τράπεζες, επιχειρήσεις κεφαλαιουχικών αγαθών (όπως ενεργειακές και κατασκευαστικές), τηλεπικοινωνίες και κοινής ωφέλειας. Αντίθετα, αποφεύγει τον τομέα των ειδών πρώτης ανάγκης, της υγειονομικής περίθαλψης, της ενέργειας και συγκεκριμένων καταναλωτικών αγαθών. Η αύξηση των αμερικανικών επενδύσεων ενδέχεται να ενισχύσει κάποιες ευρωπαϊκές εταιρείες στους τομείς των υποδομών και των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας, αλλά να πλήξει άλλες – όπως οι φαρμακοβιομηχανίες – που σχεδίαζαν εγκαταστάσεις στις ΗΠΑ.

Οι αγορές είχαν ήδη ενσωματώσει προσδοκίες συμφωνίας
Από την «Ημέρα Απελευθέρωσης» του Απριλίου –όταν οι δασμοί στις ευρωπαϊκές εξαγωγές είχαν τεθεί στο 20%– μετοχές εξαγωγικών εταιρειών είχαν ήδη ανακάμψει από υποαπόδοση 12%, προεξοφλώντας μια καλύτερη συμφωνία. Ωστόσο, το τελικό ποσοστό 15% απογοήτευσε: ενώ το 10% ήταν ήδη αρκετό για να επηρεάσει τη ζήτηση ή τα περιθώρια κέρδους, το 15% θεωρείται ιδιαίτερα επιβαρυντικό.

Η UBS σημειώνει ότι ο αντίκτυπος των δασμών στα κέρδη είναι μη γραμμικός, καθώς τα περιθώρια συμπίεσης είναι περιορισμένα και η αύξηση τιμών οδηγεί σε χαμηλότερη ζήτηση.

Πιθανές υποβαθμίσεις στις προβλέψεις κερδών
Αναλυτές που παρακολουθούν μετοχές εξαρτώμενες από το εμπόριο είχαν ήδη προχωρήσει σε κάποιες μειώσεις στις εκτιμήσεις τους — περισσότερο λόγω της ισχύος του ευρώ. Με τη νέα συμφωνία, η UBS αναμένει νέο γύρο υποβαθμίσεων που θα μπορούσε να οδηγήσει τις προσδοκίες για τα ευρωπαϊκά εταιρικά κέρδη σε αρνητικό έδαφος για το επόμενο 12μηνο. Υπολογίζει ότι κάθε αύξηση 10% στους δασμούς συνεπάγεται πτώση περίπου 5% στα κέρδη του δείκτη SXXP.

Παρότι ορισμένοι τομείς όπως ο χάλυβας ενδέχεται να συνεχίσουν να υπόκεινται σε υψηλότερους δασμούς, το τελικό περιεχόμενο της συμφωνίας παραμένει ασαφές. Κλάδοι όπως η τεχνολογία και η υγειονομική περίθαλψη εξακολουθούν να αντιμετωπίζουν πολιτικούς κινδύνους από μελλοντικά μέτρα ή έρευνες ασφαλείας βάσει του άρθρου 232.