Η Axia κάνει λόγο για πρόσθετα 300 εκατ. ευρώ κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA), ενώ χαρακτηρίζει τα οικονομικά μεγέθη της συμφωνίας ως «δίκαια», δεδομένων των περιουσιακών στοιχείων που θα αποκτηθούν, μαζί με τον αυξημένο ρυθμιστικό κίνδυνο. Με την ολοκλήρωση της συναλλαγής θα περιέλθει στον έλεγχο της ΔΕΗ το σύνολο του χαρτοφυλακίου της Enel Romania, με τη ΔΕΗ να έχει καταβάλει αντίτιμο περίπου €1.240 εκατ., που ισοδυναμεί με συνολική αξία επιχείρησης ύψους περίπου €1.900 εκατ. (για το 100%).

Λαμβάνοντας υπόψη ένα επίπεδο τρέχοντος ρυθμού EBITDA ύψους 300 εκατ. ευρώ από τις ρουμανικές δραστηριότητες συν το περίπου 1,2 δισ. ευρώ EBITDA από τις ελληνικές δραστηριότητες για το οικονομικό έτος 2023 και το επίπεδο καθαρού χρέους ύψους 2,177 δισ. ευρώ στο 6μηνο του 2023, ο δείκτης καθαρού χρέους προς EBITDA (Net Debt/EBITDA) της ΔΕΗ, ενδεικτικά, εκτιμάται ότι θα διαμορφωθεί σε περίπου 2,4x έναντι μακροπρόθεσμου ανώτατου ορίου 3,5x. Οι αναλυτές αναφέρουν πως η μόχλευση θα μπορούσε να πλησιάσει το 3,5x μεσοπρόθεσμα λόγω των επενδύσεων σε ΑΠΕ, αλλά, όπως σημειώνουν «δεν αναμένουμε ότι ο δείκτης θα υπερβεί αυτό το ανώτατο όριο, λόγω των προσδοκιών για αυξανόμενη παραγωγή EBITDA από τις ελληνικές δραστηριότητες.

Τι κερδίζει η ΔΕΗ, σύμφωνα με την Axia

Όπως αναφέρει η Axia, πρόκειται για συμφωνία-σταθμό για τη ΔΕΗ, καθώς επιτρέπει στην εταιρεία να εισέλθει σε μια νέα, μεγάλη και αναπτυσσόμενη αγορά. Ταυτόχρονα, δίνει την ευκαιρία στη ΔΕΗ να επεκτείνει σημαντικά το εγκατεστημένο χαρτοφυλάκιό της σε Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας (ΑΠΕ), αποκτώντας παράλληλα ένα εξίσου σημαντικό δίκτυο διανομής. Τέλος, υποστηρίζει ότι η ΔΕΗ αποκτά ευρύτερη πρόσβαση σε έναν διόλου αμελητέο αριθμό πελατών λιανικής. Η Enel Romania, με παρουσία από το 2005, είναι ένας από τους μεγαλύτερους ιδιώτες επενδυτές στον ενεργειακό τομέα στη Ρουμανία.

Ειδικότερα:

Όσον αφορά τις Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας η Enel Romania είναι ο μεγαλύτερος παίκτης ΑΠΕ στη Ρουμανία, με μερίδιο αγοράς 16%, παράγοντας περίπου 1,2 TWh. Διαθέτει 499 MW αιολικών και 36MW φωτοβολταϊκών πάρκων σε λειτουργία, ενώ έχει υπό ανάπτυξη 2,3 GW αιολικών πάρκων και 3,1GW φωτοβολταϊκών πάρκων. Οι βραχυπρόθεσμες προσθήκες, σύμφωνα με την Axia, θα είναι 314MW. Σημειώνεται πως η ΔΕΗ απέκτησε το 100% των δραστηριοτήτων Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας της Enel. Οι αναλυτές της Axia Ventures υπογραμμίζουν ότι το «πράσινο» χαρτοφυλάκιο της ENEL Ρουμανίας ανέρχεται στα 5,4 GW, εκ των οποίων τα 300 MW είναι υπό κατασκευή και τα 1,3 GW σε ώριμο στάδιο.

Στο κομμάτι της διανομής ηλεκτρικής ενέργειας η Enel Romania είναι ο δεύτερος μεγαλύτερος παίκτης στη Ρουμανία (μερίδιο αγοράς 35%), με δίκτυο 132,353 χιλ. χλμ., που διανέμει 16TWh ηλεκτρικής ενέργειας. Ελέγχει τρεις εταιρείες διανομής στις τρεις βασικές περιοχές της χώρας, Muntenia (συμπεριλαμβανομένης της πρωτεύουσας Βουκουρέστι), Banat (συμπεριλαμβανομένης της βιομηχανικής ζώνης) και Dobrogea (τουριστική περιοχή).

Τέλος, όσον αφορά την προμήθεια, είναι ο μεγαλύτερος παίκτης στην αγορά προμήθειας, πουλώντας περίπου 11TWh σε 3,2 εκατ. πελάτες, σε βασικές περιοχές της χώρας. Με την ολοκλήρωση της εξαγοράς η ΔΕΗ αποκτά καθετοποιημένη παρουσία στην αγορά της Ρουμανίας και ενισχύει τη θέση της στην ενιαία περιφερειακή αγορά της Νοτιοανατολικής Ευρώπης και κυρίως στον άξονα Ρουμανίας – Βουλγαρίας – Ελλάδας.

Η Axia Ventures σημειώνει πως περισσότερες λεπτομέρειες για τις κεφαλαιουχικές δαπάνες και τη στρατηγική της ΔΕΗ σε Ελλάδα και Ρουμανία θα γίνουν γνωστές στις 23 Ιανουαρίου 2024 στο Λονδίνο, ενώ υπενθυμίζει το πρόσφατο report της, με το οποίο απηύθυνε σύσταση αγοράς στους επενδυτές με τιμή-στόχο τα 13,20 ευρώ ανά μετοχή. Τέλος, οι αναλυτές της Axia επισημαίνουν και τη δέσμευση της διοίκησης της ΔΕΗ για τη διανομή μερίσματος στους μετόχους το 2024, το οποίο θα αφορά τα κέρδη του 2023.