|
Στην άλλη πλευρά του
Ατλαντικού είναι
χαρακτηριστικό ότι η
απόδοση του 2ετούς
αμερικανικού ομολόγου
έχει σκαρφαλώσει σε
υψηλό 17 ετών στο 5,2%,
140 μονάδες βάσεως σε
σχέση τον περασμένο
Μάιο. Σε υψηλό 16 ετών
έχει εκτιναχθεί η
απόδοση της αμερικανικής
δεκαετίας πέριξ του
4,5%.
Όμως με τις αποδόσεις σε
τόσο υψηλά επίπεδα είναι
έξυπνη κίνηση να
τοποθετηθεί κάποιος στα
ομόλογα; Υπενθυμίζεται
ότι με τα ομόλογα ισχύει
η εξής ιδιαιτερότητα:
όσο αυξάνονται οι
αποδόσεις υποχωρούν οι
τιμές τους και αντίθετα
όταν οι τιμές κινούνται
ανοδικά οι αποδόσεις
ακολουθούν αντίθετη
πορεία.
Με τις κεντρικές
τράπεζες να έχουν
σηματοδοτήσει ότι ένας
εκ των ταχύτερων κύκλων
αύξησης των επιτοκίων
οδεύει προς το κλείσιμό
τους, οι αποδόσεις των
ομολόγων είναι δύσκολο
να κινηθούν υψηλότερα
από τα σημερινά επίπεδα.
Με το υποθετικό σενάριο
που θέλει τις κεντρικές
τράπεζες να προβαίνουν
στις πρώτες επιτοκιακές
μειώσεις κάπου προς τα
μέσα του 2024 ή λίγο πιο
νωρίς, το κόστος
χρηματοδότησης σε
γενικότερο πλαίσιο θα
αρχίσει να καθίσταται
φθηνότερο.
Μετά την κορύφωση των
αποδόσεων τι ακολουθεί;
Έτσι για τις αποδόσεις
των ομολόγων μετά την
κορύφωσή τους στη
διάρκεια του 2023 η
πορεία τους μοιάζει με
μονόδρομο: θα αρχίσουν
να υποχωρούν.
Σε αυτή την περίπτωση,
αν ένας επενδυτής έχει
τοποθετηθεί σε ομόλογα
με τις αποδόσεις σε
υψηλά επίπεδα, σημαίνει
ότι τα αγόρασε σε
χαμηλότερες τιμές.
Όταν λοιπόν οι αποδόσεις
πάρουν την κατιούσα, οι
τιμές τους θα αυξηθούν
αποφέροντας κέρδη στους
επενδυτές εκείνους οι
οποίοι είχαν προνοήσει
να αγοράσουν τίτλους
χρέους με τις τιμές σε
χαμηλά επίπεδα.
Σύμφωνα με την
οικονομική ιστοσελίδα
Barron’s οι θετικές
ενδείξεις για την
αποκλιμάκωση του
πληθωρισμού όπως και
αυτές για επιβράδυνση
της αμερικανικής
οικονομίας το 2024,
πιθανόν να λειτουργήσει
ανασταλτικά στους
υπεύθυνους χάραξης
πολιτικής της
Ομοσπονδιακής Τράπεζας
των ΗΠΑ.
«Καθώς γίνεται σαφές ότι
η Fed έχει ολοκληρώσει
την αύξηση των
επιτοκίων, ανάβει το
«πράσινο φως» για τα
συνταξιοδοτικά ταμεία
και τις ασφαλιστικές
εταιρείες να κλειδώσουν
τις αποδόσεις των
ομολόγων που είναι
ανταγωνιστικές από τις
αναμενόμενες αποδόσεις
των μετοχών για την
επόμενη δεκαετία»,
έγραψε σε σημείωμα ο
Ουλφ Λίνταχλ ο Ulf
Lindahl, διευθύνων
σύμβουλος της Currency
Research Associates. «Θα
ωθήσει τις αποδόσεις
χαμηλότερα».
Ιστορικά, η απόδοση του
10ετούς αμερικανικού
κρατικού ομολόγου
κορυφώνεται μετά από
μερικούς μήνες από την
τελευταία αύξηση των
επιτοκίων της Fed, η
οποία θα μπορούσε να
έρθει στις συνεδριάσεις
της Ομοσπονδιακής
Επιτροπής Ανοικτής
Αγοράς τον Νοέμβριο ή
τον Δεκέμβριο.
Υπάρχουν σαφείς
ενδείξεις ότι οι
κεντρικές τράπεζες
βρίσκονται ή πλησιάζουν
στο κλείσιμο του δικού
τους κύκλου αυξήσεων των
επιτοκίων. Η Τράπεζα της
Αγγλίας δεν αύξησε τα
επιτόκια χθες Πέμπτη,
όπως και η Ευρωπαϊκή
Κεντρική Τράπεζα και η
Εθνική Τράπεζα της
Ελβετίας. Η κεντρικές
τράπεζες σε Βραζιλία και
Πολωνία έχουν αρχίσει να
μειώνουν τα επιτόκια και
αυτές οι κινήσεις έχουν
οδηγήσει τις αποδόσεις
των ομολόγων χαμηλότερα.
«Δεν θα ξέρουμε για
κάποιο χρονικό διάστημα
εάν έχει έρθει η
κορύφωση ή όχι», έγραψε
ο Τζιμ Ριντ, επικεφαλής
βασικής πιστωτικής
στρατηγικής της Deutsche
Bank για όλο τον
κόσμο. «Ωστόσο, η
ιστορία μας λέει ότι
κατά μέσο όρο, η
τελευταία αύξηση του
κύκλου είναι περίπου τη
στιγμή που οι αποδόσεις
είναι πιο πιθανό να
φτάσουν στα υψηλά τους
από οποιαδήποτε άλλη».
UBS: Επιμένει στα
ομόλογα – Υψηλά κέρδη
για τους επενδυτές
Οι οικονομολόγοι της UBS
αναμένουν ότι τα επόμενα
πέντε χρόνια οι
επιστροφές από τα
ομόλογα στους επενδυτές
θα κυμανθούν από 15% και
25%, ανάλογα με το
νόμισμα και την
πιστωτική ποιότητα.
Οι επενδυτές που είναι
επιφυλακτικοί θα πρέπει
να θυμούνται ότι οι
ταυτόχρονες απώλειες στο
σύνολο του έτους των
αμερικανικών ομολόγων
και των μετοχών το 2022
έχει σημειωθεί μόνο
τρεις φορές από το 1926.
Σε ένα καθοδικό σενάριο,
η UBS θεωρεί ότι τα
10ετή κρατικά ομόλογα θα
μπορούσαν να σημειώσουν
άνοδο κατά 21% αν οι
μετοχές βουλιάξουν κατά
17%.
Πηγή: Οικονομικός
Ταχυδρόμος |
