Όπως
γράφει το
M.R.,
στο πλαίσιο της
συμφωνίας εξαγοράς, οι
μέτοχοι της
Credit
Suisse
παίρνουν 3,3 δισ.
δολάρια, όμως η αξία των
ύψους 17 δισ. δολαρίων
AT1s
της τράπεζας αφανίζεται.
Καθώς κάποιοι
ομολογιούχοι επιμένουν
ότι οι επενδυτές των
τίτλων αυτών έχουν
προτεραιότητα έναντι
των μετόχων, πιστωτές
ψάχνουν στα μικρά
γράμματα των εκδόσεων
αυτών για να καταλάβουν
εάν κάτι ανάλογο μπορεί
να επαναληφθεί και σε
άλλες χώρες όπου οι
τράπεζες ενδεχομένως να
αντιμετωπίσουν
προβλήματα.
Το σοκ στην αγορά των
AT1s,
ύψους 275 δισ. δολαρίων,
έχει διπλές προεκτάσεις
για τις τράπεζες: Πρώτον
«παγώνει» την αγορά για
νέα
AT1s
και άρα αυξάνει το
κόστος χρηματοδότησης
τουλάχιστον για τις πιο
ριψοκίνδυνες τράπεζες
και δεύτερον δημιουργεί
καχυποψία, καθώς δεν
είναι γνωστό αυτή τη
στιγμή ποια μπορεί
να είναι η έκθεση των
τραπεζών σε αυτά τα
ομόλογα.
«Αυτό δεν
βγάζει νόημα», λέει στο
Bloomberg
ο
Patrik
Kauffmann,
διαχειριστής ομολόγων
της
Aquila
Asset
Management,
που έχει στην κατοχή της
τους τίτλους
AT1
της
Credit
Suisse.
«Οι μέτοχοι θα πρέπει να
μην
πάρουν τίποτα. Είναι
ξεκάθαρο ότι τα
AT1s
έχουν προτεραιότητα
έναντι των μετοχών».
Σύμφωνα με τον
CEO
μιας βρετανικής τράπεζας
που μίλησε στο
πρακτορείο, οι Ελβετοί
«σκότωσαν» αυτό το
κομμάτι της αγοράς.
«Το να μηδενίζουν την
αξία για τους κατόχους
των ΑΤ1s
ενώ πληρώνουν σημαντικά
ποσά στους μετόχους
πηγαίνει κόντρα
σε όλες τις αρχές
εκκαθάρισης και τους
κανόνες που είχαν
συμφωνηθεί διεθνώς μετά
το 2008», λέει ο
Jérôme
Legras,
αναλυτής της
Axiom
Alternative
Investments.
«Η αγορά
AT1
θα είναι κλειστή για νέες
εκδόσεις για ένα
διάστημα», σημειώνει ο
Luke
Hickmore,
διευθυντής
επενδύσεων της
abrdn
Plc,
που έχει μικρή θέση στα
ομόλογα της
Credit
Suisse.
Οι
additional
tier
1 τίτλοι δημιουργήθηκαν
μετά την παγκόσμια
χρηματοοικονομική κρίση,
για να διασφαλιστεί
ότι στις διασώσεις
τραπεζών, το κόστος θα
βαραίνει τους επενδυτές
και όχι τους
φορολογούμενους. Οι
εποπτικές αρχές ήλπιζαν
ότι τα
AT1s
θα λειτουργούσαν σαν ένα
πρόσθετο μαξιλάρι
κεφαλαίων, ανάμεσα στους
μετόχους και τους
ομολογιούχους. Όμως, το
νομικό πλαίσιο υπήρξε
αβέβαιο και
αμφιλεγόμενο.
Οι εξελίξεις στην
Credit
Suisse
αποδεικνύουν ότι «η δομή
τους σχεδιάστηκε άσχημα
και πιθανότατα θα
εγκαταλειφθεί», σύμφωνα
με τον
Francesco
Castelli
της
Banor
Capital.
Δεν διαφωνούν όλοι,
όμως, με την απόφαση
των Ελβετών. «Είναι το
σωστό πράγμα για να
αποφευχθεί περισσότερος
ηθικός κίνδυνος σε αυτό
το κομμάτι της αγοράς.
Αυτά τα ομόλογα
δημιουργήθηκαν για
στιγμές σαν και αυτή
–
είναι παρόμοια με τα
ομόλογα καταστροφής»,
σημειώνει ο
John
McClain,
της
Brandywine
Global
Investment
Management. |