Οι τρεις ποσοστιαίες
μονάδες που έχει αυξήσει
τα επιτόκια η ΕΚΤ από
τον περασμένο Ιούλιο σταμάτησαν
τις μακροχρόνιες καθαρές
εκροές από τα ευρωπαϊκά
ομόλογα, οι
οποίες είχαν
φθάσει τα 818 δισ. ευρώ
στα τέλη του 2021 –
το υψηλότερο επίπεδο
20ετίας – και πλέον καταγράφονται
καθαρές εισροές σύμφωνα
με στοιχεία της Deutsche
Bank.
Όπως
γράφει το Bloomnberg:
Οι υψηλότερες αποδόσεις
των ομολόγων καθώς και η
ανακούφιση από τη
χαλάρωση της ενεργειακής
κρίσης που προκάλεσε ο
πόλεμος στην Ουκρανία έχουν
άρει επίσης ένα μεγάλο
βαρίδι για την ισοτιμία
του κοινού νομίσματος καθώς
οι επενδυτές
μετακινούνται από
τοποθετήσεις στην
αμερικανική αγορά σε
assets με νόμισμα
αναφοράς το ευρώ.
Οι αποδόσεις στα
αμερικανικά ομόλογα
εξακολουθούν να είναι
υψηλότερες από αυτές των
ευρωπαϊκών, αλλά η
ψαλίδα των επιτοκίων
μειώνεται, ενώ
επιπλέον οι ξένοι
επενδυτές που θέλουν να
καλυφθούν για
τοποθετήσεις τους σε
δολαριακά assets
αντιμετωπίζουν υψηλό
κόστος hedging.
«Η βασική δυναμική των
ροών είναι δραματικά πιο
θετική φέτος για το
ευρώ», ανέφερε ότι
επικεφαλής αναλυτής για
την αγορά συναλλάγματος
της Deutsche Bank,
George Saravelos. «Οι
διαχειριστές κεφαλαίων
μας λένε ότι βλέπουν
κύματα επενδυτικών ροών
σε ευρωπαϊκούς τίτλους σταθερού
εισοδήματος, για πρώτη
φορά μετά από πολύ
καιρό», πρόσθεσε.
Η ΕΚΤ είχε διατηρήσει
αρνητικά τα επιτόκιά της
από το 2014 με στόχο να
ενισχύσει την οικονομική
δραστηριότητα και κατ’
επέκταση τον πληθωρισμό
που κινείτο σε επίπεδα
χαμηλότερα από τον στόχο
του 2% έως το 2021.
Mισό τρισ. ευρώ
underweight τα ευρωπαϊκά
ομόλογα
Οι επενδυτές αντέδρασαν μειώνοντας
το μερίδιο των ομολόγων (με
νόμισμα αναφοράς το
ευρώ) στα ευρωπαϊκά
επενδυτικά ταμεία κατά
14 ποσοστιαίες μονάδες
από το 2014 έως το 2021,
κάτι που οδήγησε τελικά
σε μία underweight θέση
που αντιστοιχούσε σε
μισό τρις. ευρώ, σύμφωνα
με τη Deutsche Bank.
Με τις αποδόσεις όμως
των ευρωπαϊκών ομολόγων
να αυξάνονται καθώς η
ΕΚΤ μειώνει την ψαλίδα
των επιτοκίων της με
αυτών της Fed, οι
καθαρές ροές αναμένεται
να γίνουν θετικές,
αναφέρει η γερμανική
τράπεζα.
Σημειωτέον ότι οι
αγορές χρήματος
αναμένουν επιπλέον
αυξήσεις επιτοκίων 125
μονάδων βάσης (1,25
ποσοστιαίων μονάδων) από
την ΕΚΤ έναντι 75 μ.β.
από τη Fed.
«Θα υπάρξει ένα κλείσιμο
της ψαλίδας μεταξύ των
επιτοκίων της Fed και
της ΕΚΤ. Αυτός είναι ο
λόγος που το ευρώ
πιθανόν να συνεχίσει να
ενισχύεται όλο το έτος»,
δήλωσε ο επικεφαλής
ανάλυσης για επενδύσεις
της Invesco Asset
Management.
Αισιοδοξία της Deutsche
Bank για το ευρώ
Η αναστροφή των ροών
κεφαλαίων είναι βασικός
παράγοντας που στηρίζει
την αισιόδοξη για το
ευρώ μακροπρόθεσμη άποψη
της Deutsche, παρά το
γεγονός ότι το δολάριο
ενισχύθηκε το τελευταίο
διάστημα.
Η ισοτιμία του ευρώ
διαμορφωνόταν περί τα
1,07 δολάρια την
Παρασκευή από το
πρόσφατο υψηλό των 1,10
δολαρίων στις 2
Φεβρουαρίου.
Βεβαίως, η
διαδικασία
επαναπατρισμού των
κεφαλαίων που έφυγαν από
τα ευρωπαϊκά ομόλογα θα
είναι πιθανόν πολυετής,
με σκαμπανεβάσματα, ενώ
οι εκδόσεις κοινού
χρέους από την ΕΕ θα
πάρουν μάλλον πολλά
χρόνια για να αποκτήσουν
ένα μονιμότερο
χαρακτήρα, πέραν δηλαδή
αυτών που έγιναν για τη
χρηματοδότηση του
Ταμείου Ανάκαμψης στη
διάρκεια της πανδημίας.
Το κόστος που πρέπει να
πληρώσουν οι ξένοι
επενδυτές για hedging
των επενδύσεων τους σε
αμερικανικά ομόλογα έχει
εκτιναχθεί,
περιορίζοντας τις
καθαρές αποδόσεις των
επενδύσεων αυτών την ώρα
που αυτές αρχίζουν να
φαίνονται πιο ελκυστικές
για τις επενδύσεις σε
εγχώριους τίτλους.
Πηγή: Bloomberg |