Έτσι άρχισαν να αυξάνουν τις θέσεις τους στα κρατικά ομόλογα, τα οποία πιέστηκαν (για ακριβώς αντίθετους) λόγους κατά το γ' τρίμηνο. Τα ελληνικά ομόλογα έχουν ένα λόγο παραπάνω να υπεραποδίδουν γιατί η επενδυτική βαθμίδα που έδωσε την 1η Δεκεμβρίου η FITCH ουσιαστικά ανοίγει τον δρόμο για την αναβάθμιση των ελληνικών ομολόγων.

Πρώτα η πτώση...

Κατά την προηγούμενη εβδομάδα όλες οι σειρές των ευρωπαικών ομολόγων (Ευρωζώνης) αλλά και τα βρετανικά κατέγραψαν υποχώρηση αποδόσεων πάνω από 10μονάδες βάσεις. Ξεκινώντας από τα ομόλογα της Γερμανίας η οποία δείχνει ότι θα έχει οικονομικά προβλήματα στις αρχές του 2024 (ίσως όχι ύφεση αλλά πολύ χαμηλή ανάπτυξη, μείωση βιομηχανικής παραγωγής κά), εντούτοις τα ομόλογά της, όλων των λήξεων, είχαν σημαντική υποχώρηση αποδόσεων.Ενδεικτικά το 10ετές γερμανικό διαμορφώθηκε την Παρασκευή στο 2,25%.

Εξίσου έντονα πτωτικά κινήθηκαν τα γαλλικά ομόλογα με το 10ετές γαλλικό να υποχωρεί μέσα σε μία εβδομάδα από το 3% στο 2,81%. Το 10ετές ισπανικό διαμορφώθηκε στο 3,27% και εδώ υπάρχει ιδιαίτερη σημασία γιατί τα ισπανικά ομόλογα μαζί με τα ιταλικά και τα πορτογαλικά θα είναι είναι στην ίδια κατηγορία με τα αναβαθμισμένα ελληνικά. 

Αυτό σημαίνει ότι, εάν συνεχιστεί η υποχώρηση των αποδόσεων των ελληνικών ομολόγων και αυτή την εβδομάδα, να δούμε τα ελληνικά ομόλογα στην ίδια θέση με τα ισπανικά. 

Το 10ετές ιταλικό την Παρασκευή διαμορφώθηκε στο 4,04% και παραμένει υψηλότερα από τα αντίστοιχα ελληνικά. Η διαφορά αποδόσεων σαφέστατα αντικατοπτρίζει τους διαφορετικούς ρυθμούς ανάπτυξης της ελληνικής και της ιταλικής οικονομίας το 2023 και ενδεχομένως και το 2024. Σε καθαρά εμπορικό επίπεδα βέβαια, τα ιταλικά ομόλογα είναι πολύ πιο εμπορεύσιμα από τα ελληνικά.

Ελληνικό 10ετές

Το ελληνικό 10ετές ξεκίνησε την προηγούμενη εβδομάδα (4/12) από τα επίπεδα του 3,55% και 4 μέρες μετά (7/12) βρέθηκε στα χαμηλά των 3,3%. Ίσως το πλέον εντυπωσιακό ράλι απ' όλα τα ευρωπαικά κρατικά ομόλογα, υποχώρησαν 25 μονάδες βάσεις σε 4 ημέρες που σημαίνει ότι κάποιοι traders που τοποθετήθηκαν στα χαμηλά τους κέρδιζαν περίπου 7,5% σε 4 ημέρες. 

Έτσι την Πέμπτη εμφανίστηκαν κάποιοι πωλητές για αποκόμιση κερδών και έτσι η απόδοση των 10ετών ελληνικών ομολόγων αυξήθηκε πρώτα πάνω από το 3,4% και την Παρασκευή διαμορφώθηκε στο 3,55%. 

Οι ελληνικές τράπεζες που είναι οι μεγαλύτεροι ιδιώτες κάτοχοι ελληνικών ομολόγων (περίπου 50 δισ σε ελληνικά ομόλογα έχουν στα ενεργητικά τους) σίγουρα θα καταγράψουν πολύ υψηλές υπεραξίες στο δ' τρίμηνο , εν αντιθέσει με το γ' τρίμηνο που είχαν πιεστεί.

Εντοκα Γραμμάτια Ελληνικού Δημοσίου

Mονο μέσα στο 2023, το Ελληνικό Δημόσιο έχει αντλήσει σε τακτά χρονικά διαστήματα κεφάλαια πάνω από 4 δισ. ευρώ. Οι υπερκαλύψεις της προσφοράς είναι πάνω από 3 φορές στις τελευταίες δημοπρασίες. 

Αυτή η κατάσταση εξυπηρετεί άμεσα το ελληνικό Κράτος το οποίο αντλεί τα κεφάλαια που θέλει χωρίς να επιβαρύνεται με έξοδα έκδοσης (συνήθως τα κεφάλαια είναι μεταξύ 300-600 εκατ. ευρώ), βολεύει τις τράπεζες και τις χρηματιστηριακές γιατί με τα ΕΓΕΔ που θα αγοράσουν θα «στήσουν» υβριδικά προιόντα υψηλών αποδόσεων αλλά θα έχουν και σημαντικά έσοδα κεφαλαίων από τους τόκους ενώ και οι επενδυτές (μικρομεσαίοι μέχρι 15.000 ευρώ) έχουν σημαντικές αποδοσεις για μικρά χρονικά διαστήματα χωρίς ρίσκο και χωρίς προμήθειες, όταν το μεσοσταθμικό επιτόκιο μίας προθεσμιακής δεν ξεπερνά το 0,5%. 

Η ‘φάμπρικα’ των ΕΓΕΔ αναμένεται να συνεχιστεί για όσο διάστημα το Ελληνικό Δημόσιο έχει έκτακτες ανάγκες χρηματοδοτήσεων.