Ειδικότερα, για την Εθνική η νέα τιμή στόχος είναι στα 9,40 ευρώ, από 8,50 ευρώ προηγουμένως (+44% περιθώριο ανόδου), για την Eurobank η νέα τιμή στόχος είναι στα 2,50 ευρώ, από 2,30 ευρώ (+54%), για την Πειραιώς στα 5,30 ευρώ από 4,60 ευρώ (+58%) και για την Alpha Bank στα 2,40 ευρώ, από 1,55 ευρώ (+53%). Και για τις τέσσερις τραπεζικές μετοχές, η σύσταση είναι για αποδόσεις καλύτερες από αυτές της αγοράς, ήτοι overweight.

Κατά την Euroxx, η μετοχή της Πειραιώς εξακολουθεί να ξεχωρίζει ως προς την αποτίμηση, καθώς διαπραγματεύεται με ακραίο discount 30-40% σε σχέση με τον ευρωπαϊκό κλάδο. Η Eurobank είναι επίσης μια από τις αγαπημένες επιλογές της Euroxx, καθώς πιστεύει ότι η αγορά δεν έχει αποτιμήσει πλήρως την προστιθέμενη αξία από την εξαγορά της Ελληνικής Τράπεζας. 

Φθηνές οι αποτιμήσεις

Οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται κατά μέσο όρο κάτω από 5,0x σε όρους P/E και 0,7x σε όρους P/TBV με βάση τις εκτιμήσεις του 2024 με βιώσιμο ROTE >13%. Και σύμφωνα με τη Euroxx, οι αποτιμήσεις εξακολουθούν να είναι πολύ φθηνές, γι’ αυτό και επαναλαμβάνει την ισχυρή εκτίμησή της για τον κλάδο βλέποντας ανοδικά περιθώρια πάνω από 50% από τα τρέχοντα επίπεδα τιμών της μετοχής.

Επίσης, η Euroxx αναθεώρησε τα μοντέλα της και συνυπολογίζοντας τη μείωση του Επιτοκίου Διευκόλυνσης Καταθέσεων της ΕΚΤ σε περίπου 2,0% έως το 2025 (μείωση 200 μονάδες βάσης από τα τρέχοντα επίπεδα), μια αύξηση του μείγματος προθεσμιακών καταθέσεων σε 35% το 2024 (από περίπου 24% τον Σεπτέμβριο 2023) και σωρευτική μείωση των επιτοκιακών περιθωρίων (NIM) κατά 35-40 μ.β..

Οι αντισταθμιστικοί παράγοντες για τα χαμηλότερα επιτόκια είναι η αύξηση των δανείων (7-8% ετησίως), η βελτίωση των εσόδων από τίτλους, η υψηλή μονοψήφια αύξηση των προμηθειών και το χαμηλότερο κόστος κινδύνου (πλησιέστερα στις 50-60 μονάδες βάσης έως το 2025 από 80 μονάδες βάσης το 2023). Αυτοί οι παράγοντες θα επιτρέψουν στις τράπεζες να διατηρήσουν, κατά την περίοδο πρόβλεψης, τα επίπεδα ρεκόρ κερδοφορίας του 2023.