Αυτό το ερώτημα θέτει το
Forbes, το οποίο
στρέφεται στον David
Rosenberg, ο οποίος
εξέτασε τις εκδόσεις της
«Φαιάς Βίβλου» της
Ομοσπονδιακής Τράπεζας
των ΗΠΑ για να
υποστηρίξει τις
εκτιμήσεις του. Η έκδοση
της Φαιάς Βίβλου, που
κυκλοφορεί οκτώ φορές το
χρόνο, είναι γεμάτη με
εκτιμήσεις από
επιχειρηματίες και
τραπεζίτες σε όλη τη
χώρα που περιγράφουν την
κατάσταση της οικονομίας
με τρόπους που δεν
μπορούν οι τίτλοι των
Μέσων Ενημέρωσης.
Μιλώντας στο Forbes ο
ιδρυτής και πρόεδρος της
Rosenberg Research με
έδρα το Τορόντο,
παραδέχεται ότι στην
προσπάθεια του να
κατανοήσει το πού θα
κατευθυνθεί η οικονομία
στη συνέχεια, αποφάσισε
να κάνει τα πάντα.
Ανέλυσε τις εκδόσεις της
Φαιάς Βίβλου τον μήνα
πριν από κάθε ύφεση τα
τελευταία 40 χρόνια. Το
συγκλονιστικό συμπέρασμά
του: οι τελευταίες
εκδόσεις ήταν οι πιο
ζοφερές. «Δεν υπάρχει
περίπτωση να διαβάσετε
αυτή τη Φαιά Βίβλο και
να μην καταλήξετε στο
συμπέρασμα ότι έχει
ξεκινήσει ήδη μια ύφεση
στην οικονομία», λέει ο
Rosenberg.
Πριν από ένα χρόνο, η
πρόβλεψη για ύφεση ήταν
μια δημοφιλής εκτίμηση
μεταξύ των «αναγνωστών
φύλλων τσαγιού». Αλλά
καθώς η μια ευχάριστη
έκπληξη στις οικονομικές
ειδήσεις διαδέχτηκε την
άλλη, όλο και
περισσότεροι αναλυτές
άλλαζαν εκτίμηση. Τον
περασμένο μήνα, μόνο το
9% είπε ότι μια
συρρίκνωση ήταν πιο
πιθανή, από 18% τον
Οκτώβριο.
Αλλά ο Rosenberg έχει
διαφορετική άποψη.
Μάλιστα, θεωρεί ότι οι
περισσότεροι αναλυτές
βλέπουν λάθος αριθμούς,
ή ότι οι αριθμοί θα
αναθεωρηθούν ή ότι δεν
περιγράφουν την
πραγματική εικόνα. Για
τον ίδιο, το μεγαλύτερο
μέρος της αμερικανικής
οικονομίας συρρικνώνεται
ή βρίσκεται στα πρόθυρα
της συρρίκνωσης.
Την ίδια ώρα, η Danielle
DiMartino Booth,
ιδρύτρια και διευθύνουσα
σύμβουλος της QI
Research, είναι βέβαιη
ότι η ύφεση στις ΗΠΑ
έχει ήδη ξεκινήσει. Ο
επικεφαλής οικονομολόγος
της SMBC Nikko
Securities, Joseph
LaVorgna, λέει ότι αν
και «δημιουργούνται
κάποιες αμφιβολίες στην
εκτίμηση του εξαιτίας
της αγοράς εργασίας»,
εξακολουθεί να βρίσκεται
στο στρατόπεδο της
ύφεσης. Και ο
δισεκατομμυριούχος
«βασιλιάς των ομολόγων»
Jeffrey Gundlach,
ιδρυτής και διευθύνων
σύμβουλος της
DoubleLine, έχει
επανειλημμένως αναφέρει
ότι τα σύννεφα της
οικονομικής συρρίκνωσης
μαζεύονται.
Οι λόγοι της ύφεσης
Το Forbes συγκέντρωσε
τους λόγους γύρω από
τους οποίους
υποστηρίζουν οι αναλυτές
ότι το σενάριο της
ύφεσης είναι πολύ κοντά.
Μάλιστα, απαρίθμησε 13
εξ αυτών.
1. Το ΑΕΠ φαίνεται καλό,
αλλά έχετε δει το ΑΕΕ;
Το Ακαθάριστο Εγχώριο
Προϊόν μετρά ό,τι
παράγεται στη χώρα. Το
ακαθάριστο εγχώριο
εισόδημα (ΑΕΕ)
παρακολουθεί τα πάντα. Ο
Rosenberg επισημαίνει
ότι η ονομαστική αύξηση
του ΑΕΠ πέρυσι ήταν 6%,
αλλά το ΑΕΕ ήταν -7%.
Ποτέ στην πρόσφατη
ιστορία δεν υπήρξε τόσο
μεγάλο χάσμα μεταξύ
αυτού που έρχεται και τι
βγαίνει, «αλλά το μόνο
για το οποίο μιλάμε
είναι το ΑΕΠ», λέει ο
Rosenberg.
2. Οι ήπιες προσγειώσεις
πάντα προηγούνται των
υφέσεων
Ο Jason Furman, ο οποίος
δεν προβλέπει ύφεση,
αναγνωρίζει ότι αυτό
είναι αλήθεια. «Οι ήπιες
προσγειώσεις προηγούνται
της ύφεσης», λέει στο
Forbes ο Furman,
καθηγητής του Χάρβαρντ
που ήταν πρόεδρος του
Συμβουλίου Οικονομικών
Συμβούλων στον Λευκό
Οίκο επί Barack Obama.
«Φυσικά, αν έχουμε ύφεση
αυτή την άνοιξη, θα
κοιτάξουμε πίσω αυτή τη
στιγμή και θα πούμε ότι
ήταν μια δύσκολη
προσγείωση».
3. Τα αποτελέσματα των
κυβερνητικών κινήτρων
γίνονται μικρότερα
Τα δύο τρίτα της αύξησης
του ΑΕΠ πέρυσι προήλθαν
από στηρίξεις από την
εποχή της πανδημίας,
λέει ο Rosenberg. «Αυτό
έδωσε στους αριθμούς του
ΑΕΠ μια ψευδή λάμψη.
Αυτό δεν θα είναι
επαναλαμβανόμενος
παράγοντας το 2024».
4. Αυξάνονται οι
καταναλωτικές
«παραβάσεις»
Το 2021, το ποσοστό των
Αμερικανών που
καθυστερούσαν τις
πληρωμές δανείων ήταν το
χαμηλότερο ιστορικά (τα
δεδομένα δεν πηγαίνουν
πολύ πίσω). Αλλά τώρα
αυτοί οι αριθμοί
ξεπερνούν τα
προ-πανδημικά επίπεδα,
σύμφωνα με στοιχεία της
Federal Reserve. Για
παράδειγμα, το 2,2% του
χρέους πιστωτικών καρτών
των Αμερικανών ήταν
ληξιπρόθεσμο περισσότερο
από δύο μήνες το τρίτο
τρίμηνο του 2023, από
1,9% την ίδια περίοδο το
2019, αναφέρει η Fed της
Φιλαδέλφειας.
5. Οι απώλειες σε
εμπορικά ακίνητα θα
αυξηθούν
Αυτό είναι σαν ταινία
τρόμου. Στην πρώτη
σκηνή, ο Covid αδειάζει
τα κτίρια γραφείων. Στη
δεύτερη οι εργαζόμενοι
δουλεύουν στους
καναπέδες τους με τους
φορητούς υπολογιστές
τους. Τη μεγάλη εικόνα
τη συμπληρώνει το
γεγονός ότι εμπορικά
στεγαστικά δάνεια ύψους
544 δισ. δολαρίων θα
λήξουν το 2024 και άλλα
533 δισ. δολάρια το
επόμενο έτος, σύμφωνα με
τον πάροχο δεδομένων
Trepp.
Η Fitch Ratings
προειδοποιεί ότι οι
εμπορικές καθυστερήσεις
στεγαστικών δανείων θα
διπλασιαστούν στο 4,5%
φέτος. Ίσως αυτό να μην
είναι αρκετό για να
προκαλέσει μια ύφεση,
αλλά δεν προμηνύεται
καλό για τις
περιφερειακές τράπεζες,
για τις οποίες η Trepp
λέει ότι κατέχουν
περισσότερα από τα μισά
δάνεια που λήγουν από
τώρα έως το 2029.
6. Ο περυσινός τρόμος
των περιφερειακών
τραπεζών δεν έχει
τελειώσει
Αρκεί να δει κανείς τη
New York Community
Bancorp. Την περασμένη
εβδομάδα, αφού
δημοσίευσε ζημιά για το
τέταρτο τρίμηνο, μείωσε
το μέρισμά της κατά
σχεδόν τα δύο τρίτα και
είπε στους επενδυτές ότι
χρειάζεται μετρητά για
να καλύψει μελλοντικές
απώλειες εμπορικών
ακινήτων.
7. Η κυβέρνηση θα
μπορούσε να κλείσει
Η επόμενη προθεσμία για
ενδεχόμενο κλείσιμο της
κυβέρνησης λόγω
χρηματοδότησης είναι
στις αρχές Μαρτίου.
8. Η Αντεστραμμένη
Καμπύλη Απόδοσης
Όταν οι επενδυτές
μπορούν να λάβουν
υψηλότερες αποδόσεις από
τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα
του Δημοσίου (για
παράδειγμα, δύο χρόνια
έως τη λήξη) από ό,τι
για τα πιο μακροπρόθεσμα
ομόλογα (στην περίπτωση
αυτή, δέκα χρόνια),
συμβαίνουν περίεργα
πράγματα.
Μια ανεστραμμένη καμπύλη
απόδοσης «δεν είναι ποτέ
καλό σημάδι», λέει ο
Richard Bernstein,
ιδρυτής και διευθύνων
σύμβουλος της Richard
Bernstein Advisors στη
Νέα Υόρκη. Όταν η
καμπύλη αντιστρέφεται,
το κόστος δανεισμού
μπορεί να είναι τόσο
υψηλό που οι τράπεζες
δεν θα χορηγούν δάνεια,
επιβραδύνοντας την
οικονομία.
Η καμπύλη απόδοσης
αντιστράφηκε για πρώτη
φορά τον Ιούλιο του
2022, πράγμα που
σημαίνει ότι εάν
συνεχιστεί μέχρι τον
Μάρτιο, θα σημειώσει
ρεκόρ για το μεγαλύτερο
IYC στην ιστορία,
σύμφωνα με τον LaVorgna,
ο οποίος ήταν
οικονομικός σύμβουλος
στον Λευκό Οίκο επί
Donald Trump.
Η αντιστροφή της
καμπύλης έχει ένα τέλειο
ρεκόρ προγνωστικών
υφέσεων, τουλάχιστον
μέχρι τώρα, γεγονός που
θέτει στον LaVorgna κάτι
σαν υπαρξιακό δίλημμα.
«Η καμπύλη απόδοσης
είναι μια εξαιρετική
ιστορική μέτρηση, ίσως η
καλύτερη», λέει στο
Forbes. «Αυτό το έτος θα
αποδειχθεί εάν η καμπύλη
απόδοσης εξακολουθεί να
έχει σημασία».
9. Επειδή δεν έχει
συμβεί ακόμη ύφεση, δεν
σημαίνει ότι δεν θα
συμβεί
«Το να λες ότι η ύφεση
δεν έρχεται επειδή δεν
έχει φτάσει ακόμα είναι
σαν να βρίσκεσαι στη
Μινεάπολη τον Δεκέμβριο
και δεν έχει χιόνι και
προβλέπεις ότι δεν θα
έχει χειμώνα», αναφέρει
χαρακτηριστικά ο
Rosenberg.
10. Υπερβολική
αισιοδοξία
Την περασμένη εβδομάδα,
ο S&P 500 και ο Dow
Jones Industrial Average
σημείωσαν και οι δύο
υψηλά ρεκόρ. «Νομίζω ότι
οι αγορές βρίσκονται σε
περίοδο ευφορίας αυτή τη
στιγμή», δήλωσε πρόσφατα
ο Gundlach στο Fox
Business Network.
«Ανησυχώ για αυτό».
11. Αναβοσβήνει κόκκινο:
το ταμπλό των
οικονομικών δεικτών
Ο δείκτης των κορυφαίων
οικονομικών δεικτών του
Conference Board
«συνεχίζει να
σηματοδοτεί ύφεση»,
σύμφωνα με τον
οργανισμό. Ο δείκτης
σημείωσε πτώση 4,3% το
πρώτο εξάμηνο του 2023
με συρρίκνωση 2,9%
μεταξύ Ιουνίου και
Δεκεμβρίου.
12. Απολύσεις
Η MicroEdge, η οποία
παρακολουθεί τις
περικοπές θέσεων
εργασίας που
δημοσιοποιούνται στις
τριμηνιαίες ανακοινώσεις
των εταιρειών,
διαπίστωσε ότι 103.500
στελέχη απολύθηκαν τον
Ιανουάριο. Ο DiMartino
Booth λέει ότι οι
περισσότερες πολιτείες
είδαν καθαρές απώλειες
θέσεων εργασίας τον
Οκτώβριο και ότι οι
αναλυτές αναπόφευκτα θα
υπολογίσουν ότι η
συρρίκνωση ξεκίνησε
αυτόν τον μήνα. «Νομίζω
ότι ένα από τα θέματα
του 2024 θα είναι οι
απολύσεις», λέει ο
Gundlach.
13. Ιστορικά, υπάρχει
μια υστέρηση 27 μηνών
μεταξύ των αυξήσεων των
επιτοκίων και της ύφεσης
Σύμφωνα με τον Rosenberg
«τέλη της άνοιξης, αρχές
καλοκαιριού είναι το
σημείο που εμφανίζεται η
επίδραση της
νομισματικής πολιτικής».
Πηγή: Forbes |