Η επενδυτική τράπεζα
(την έκθεση παρουσιάζει
ο Οικονομικός
Ταχυδρόμος) τονίζει ότι
παραμένει θετική σχετικά
με τις προοπτικές
ανάπτυξης των ελληνικών
τραπεζών και αναθεωρεί
ανοδικά τις προβλέψεις
για τον μέσο όρο των
ελληνικών τραπεζών σε
ότι αφορά την απόδοση
ιδίων κεφαλαίων (ROTE)
στο 13%/10% το 2023/24
(από 8% το 2022)
οδεύοντας προς ένα
μεσοπρόθεσμο μέσο όρο
περίπου 12% (σε σύγκριση
με 13% για την Ευρώπη).
Ο μέσος δείκτης CET1
αυξάνεται σε 14,9%/15,9%
το 2023/24 με δυνατότητα
μερίσματος το 2024 (από
τα κέρδη του 2023).
Παράλληλα, με το μέσο
δείκτη NPE να οδεύει
προς το 5% – 4% – 3% για
τη χρονική περίοδο 2023
– 2025 (σε «τροχιά» προς
τα μέσα ευρωπαϊκά
επίπεδα του 2% – 3%), οι
αναλυτές αναμένουν
επιτάχυνση της
πιστωτικής επέκτασης και
των εξυπηρετούμενων
δανείων, με μέσο ετήσιο
ρυθμό αύξησης (CAGR) στο
4% περίπου, για το 2022
– 2027, που
υποστηρίζεται περαιτέρω
από τις «υγιείς»
μακροοικονομικές
προοπτικές της ελληνικής
οικονομίας, την
εκταμίευση των πόρων από
το Ταμείο Ανάκαμψης και
Ανθεκτικότητας (RRF) και
την αποκατάσταση των
«capital buffers».
Τα υψηλότερα επιτόκια
Οι αναλυτές του
αμερικανικού οίκου
εκτιμούν επίσης ότι τα
υψηλότερα επιτόκια και η
πιο αργή μετάβαση από
τις καταθέσεις όψεως
προς τις προθεσμιακές,
αναμένεται να
υποστηρίξουν κατά 90
μονάδες βάσης περίπου,
την περαιτέρω διεύρυνση
του καθαρού επιτοκιακού
περιθωρίου (NIM) για τις
ελληνικές τράπεζες έως
το 2023.
Στο πλαίσιο αυτό
μοντελοποιούν την αύξηση
του κόστους κινδύνου
(cost of risk) για τις
ελληνικές τράπεζες σε
90-100bps το 2023 με
μείωση σε 80bps/65bps το
2024/25 με τους δείκτες
κάλυψης NPE να
πλησιάζουν το 100%. Και
επιπλέον αυξάνουν τις
εκτιμήσεις για τα κέρδη
ανά μετοχή (EPS) για τις
ελληνικές τράπεζες κατά
περίπου 10%/8%/4% την
περίοδο 2023-2525 (κατά
μέσο όρο) αντανακλώντας
τα αποτελέσματα του
πρώτου τριμήνου του 23ου
έτους και τις προοπτικές
σε ότι αφορά τα
επιτόκια, τα οποία η
ΕΚΤ, αναμένει ο οίκος,
θα τα φτάσει στο 3,75%.
Συστάσεις και
τιμές-στόχοι
Στο πλαίσιο αυτό η
Goldman Sachs
επαναλαμβάνει τη σύσταση
«buy» για τη μετοχή της
Alpha Bank, της Εθνικής
Τράπεζας και της
Τράπεζας Πειραιώς
αυξάνοντας περαιτέρω τις
τιμές στόχους στα 1,95
(από 1,70 ευρώ) στα 6,90
ευρώ (από 6,20 ευρώ) και
στα 3,35 ευρώ (από 2,75
ευρώ) αντίστοιχα. Από
την άλλη, διατηρεί την
«ουδέτερη» σύσταση για
τη μετοχή της Eurobank
με τιμή στόχο στα 1,70
ευρώ πλέον, από 1,55
ευρώ προηγουμένως. Να
σημειωθεί πως οι
αναλυτές του οίκου
διατηρούν σταθερό το
κόστος ιδίων κεφαλαίων
(COE) στο 16% και για
τις τέσσερις.
Οι θετικοί καταλύτες
Η Gοldman Sachs
επαναλαμβάνει τους τρεις
θετικούς καταλύτες για
τον κλάδο ως εξής:
Μια πιθανή αναβάθμιση
της πιστοληπτικής
ικανότητας του κράτους
σε επενδυτική βαθμίδα το
2ο εξάμηνο του 2023
Περιθώρια για θετικές
αναθεωρήσεις των
εκτιμήσεων των αναλυτών
(η Goldman Sachs είναι
περίπου 12% μπροστά από
το Reuters σε ότι αφορά
την πρόβλεψη για τα
κέρδη ανά μετοχή το
2024).
Περαιτέρω λεπτομέρειες
για τα σχέδια των
ελληνικών τραπεζών να
δώσουν μερίσματα.
Το European Financials
Conference της Goldman
Sachs στο Παρίσι
Η Goldman Sachs αναφέρει
επίσης ότι στις 13-15
Ιουνίου πραγματοποιεί το
European Financials
Conference στο Παρίσι,
με τους αναλυτές να
παραθέτουν επτά
ερωτήματα που απορρέουν
κυρίως από τις
συναντήσεις τους με
επενδυτές, που
«βολιδοσκοπούν» τις
ελληνικές τράπεζες.
Τα 6+1 βασικά ερωτήματα
Ποιες είναι οι κύριες
ομοιότητες και διαφορές
στον ελληνικό οικονομικό
κύκλο σε σχέση με τον
ευρωπαϊκό;
Τι αντίκτυπο βλέπετε από
το Ταμείο Ανάκαμψης στο
δανεισμό και τη
ρευστότητα;
Τι αντίκτυπο βλέπουν οι
τράπεζες βραχυπρόθεσμα
έως μεσοπρόθεσμα από τα
υψηλότερα επιτόκια στα
NIM και την ποιότητα του
ενεργητικού.
Τι επίπεδο
κανονικοποιημένης
μεσοπρόθεσμης παραγωγής
ROTE αναμένουν οι
ελληνικές τράπεζες;
Ποιες είναι οι βασικές
μεσοπρόθεσμες
προτεραιότητες κατανομής
κεφαλαίων για τις
ελληνικές τράπεζες υπό
το πρίσμα της βελτίωσης
των κεφαλαιακών
αποθεμάτων ασφαλείας
(CET-1) μέσω της
ισχυρότερης εσωτερικής
δημιουργίας κεφαλαίων
(ROTE); Ποια ήταν η
εικόνα από τη ρυθμιστική
αρχή σχετικά με πιθανά
μερίσματα, επαναγορές,
άλλες ειδικές εγκρίσεις
(π.χ. συγχωνεύσεις και
εξαγορές); Ποιο είναι το
χρονοδιάγραμμα για την
απόσβεση DTC και πώς
αυτό επηρεάζει τα
κεφαλαιακά αποθέματα
ασφαλείας;
Ποιοι μοχλοί είναι
διαθέσιμοι για τη
συμμόρφωση με τις
βραχυπρόθεσμες και
μεσοπρόθεσμες απαιτήσεις
MREL (ελάχιστη απαίτηση
για ίδια κεφάλαια και
επιλέξιμες υποχρεώσεις);
Ποιες είναι οι
επιπτώσεις από μια
πιθανή αναβάθμιση σε
επενδυτική βαθμίδα;
Ποια είναι η
άμεση/έμμεση έκθεση σε
εμπορικά ακίνητα
(τοπικά, ευρωπαϊκά, ΗΠΑ
και άλλα); |