"Με σταθερά και αυξανόμενα κέρδη, θετικό μακροοικονομικό υπόβαθρο και δυνατότητα διανομής κεφαλαίων, βλέπουμε το re-rating των ελληνικών τραπεζικών μετοχών να συνεχίζεται, ενώ βλέπουμε επίσης αξία  στους τίτλους τους", όπως σημείωσε χαρακτηριστικά η Jefferies, προσθέτοντας πως έχουν δεχθεί αναβαθμίσεις των αξιολογήσεων τους από τους οίκους το τελευταίο διάστημα, με πιο πρόσφατη την Fitch η οποία και αναβάθμισε τις προοπτικές του κλάδου σε θετικές τον Δεκέμβριο του 2023.

Γενικότερα, στο πλαίσιο της παρουσίασης που έγινε στο συνέδριο, ο οίκος έθεσε τα πέντε βασικότερα "ατού" των ελληνικών τραπεζών που στηρίζουν τις σταθερές προοπτικές κερδοφορίας τους, τα οποία και αποτελούν του λόγους που η ίδια η Jefferies βλέπει νέα σημαντική άνοδο στις τιμές των μετοχών τους στο επόμενο διάστημα.

Πρώτον, η Jefferies τόνισε πως αναμένει σταθεροποίηση στα καθαρά επιτοκιακά έσοδα σε όλη τη διάρκεια του 2024. Τα υψηλότερα κόστη καταθέσεων αναμένεται να αντισταθμιστούν, όπως εξήγησε από την αύξηση των χορηγήσεων νέων δανείων και τις υψηλότερες αποδόσεις των χαρτοφυλακίων ομολόγων που κατέχουν. 

Δεύτερος παράγοντας-κλειδί για τις ελληνικές τράπεζες είναι τα οφέλη αναδιάρθρωσης κόστους που προκύπτουν με μερικούς από τους χαμηλότερους δείκτες απόδοσης στον ευρωπαϊκό κλάδο.

Τρίτο πλεονέκτημα των ελληνικών τραπεζών είναι ότι η ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων και οι δείκτες NPE βελτιώνονται ενώ πλέον το κόστος κινδύνου ομαλοποιείται. Για τη Eurobank τοποθετείται στις 60 μονάδες βάσης το 2025, όπως και για την Εθνική Τράπεζα, για την Alpha Bank λίγο κάτω των 80 μ.β και την Πειραιώς στις 75 μ.β περίπου.

Τέταρτον, τα πλεονάζοντα κεφάλαια και η προοπτική διαμονής μερισμάτων, στηρίζουν επίσης τις προοπτικές των ελληνικών τραπεζών. Η Jefferies εκτιμά πως το πλεόνασμα κεφαλαίου των ελληνικών τραπεζών  θα είναι περίπου στο 30% της κεφαλαιοποίησής τους το 2025. Ειδικότερα εκτιμά πως το πλεόνασμα για τη Eurobank θα κινηθεί στο 31% της κεφαλαιοποίησης της, για την Εθνική Τράπεζα στο 37%, για την Alpha Bank στο 42% και για την Τράπεζα Πειραιώς στο 23%.

Και πέμπτον, το θετικό μακροοικονομικό υπόβαθρο. Όπως επισημαίνει ο οίκος, η πρόβλεψη αύξησης του ΑΕΠ της Ελλάδας είναι διπλάσια του μέσου όρου της Ευρωπαϊκής Ένωσης. Η Κομισιόν, όπως τονίζει, προβλέπει ανάπτυξη 2,3% φέτος στην Ελλάδα έναντι 1,2% στην Ευρωζώνη και το 2025 αναμένει ανάπτυξη 2,2% στην ελληνική οικονομία και 1,6% στην Ευρωζώνη. 

Αξίζει να σημειώσουμε πως η Jefferies εδώ και καιρό δηλώνει αγοραστής των ελληνικών τραπεζικών μετοχών έχοντας ανεβάσει τις τιμές-στόχους που έδινε. Ειδικότερα, αύξησε την τιμή-στόχο για τη μετοχή της Πειραιώς στα 5,20 ευρώ από 4,45 ευρώ πριν, με σύσταση Buy, ενώ στο bullish σενάριο την τοποθετεί στα 7,40 ευρώ. Επίσης, διατηρεί την αξιολόγηση Buy για τη μετοχή της Alpha Bank ενώ αύξησε την τιμή-στόχο στα 2,55 ευρώ από 2,30 ευρώ, ενώ στο bullish σενάριο την τοποθετεί στα 3,45 ευρώ. Διατηρεί και για την Eurobank τη σύσταση buy, ενώ η τιμή-στόχος διαμορφώνεται στα 2,25 ευρώ και για την Εθνική Τράπεζα δίνει τιμή-στόχο τα 8,80 ευρώ με σύσταση buy, ενώ στο bullish σενάριο την τοποθετεί στα 12,60 ευρώ.

Σε ό,τι φορά τις ευρωπαϊκές τράπεζες γενικότερα, η Jefferies σημείωσε πως έχουν βελτιώσει την κερδοφορία τους, έχουν μείωση το κόστος κινδύνου και έχουν δημιουργήσει κεφάλαια πολύ υψηλότερα από τις ρυθμιστικές απαιτήσεις. 

Ωστόσο, συνολικά, ο κλάδος εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με χαμηλές αποτιμήσεις, με τους δείκτες P/E να κινούνται κάτω από τον ιστορικό του μέσο όρο. Κατά τη διάρκεια της παρουσίασης, η Jefferies συζήτησε τις ανισότητες στην απόδοση μεταξύ τραπεζών/γεωγραφικών περιοχών, με τις τράπεζες του Νότου – όπως οι ελληνικές-, να υπεραποδίδουν φέτος έναντι των γαλλικών τραπεζών, των βρετανικών τραπεζών καθώς και αυτών  του Βελγίου, της Ολλανδίας και του Λουξεμβούργου.

Οι ερωτήσεις των επενδυτών επικεντρώθηκαν στις τάσεις των καθαρών επιτοκιακών εσόδων (NII) σε όλες τις περιφέρειες, στην ισχυρή ικανότητα απόδοσης κεφαλαίου του κλάδου και στα stories συγχωνεύσεων και εξαγορών (κυρίως στην Ιταλία).

Πηγή: ΕΛ. Κούρταλη - capital.gr