Σε ότι αφορά τις
ελληνικές τράπεζες, η
Goldman διατηρεί τις
συστάσεις της, δηλαδή
σύσταση buy σε Alpha
Bank, Πειραιώς και
Εθνική και neutral σε
Eurobank, καθώς και τις
τιμές στόχους. Αυτές
διαμορφώνονται στο 1,60
ευρώ για την Alpha
Bank, στα 2,20 ευρώ για
την Πειραιώς, στα 5,40
ευρώ για την Εθνική και
στο 1,40 ευρώ για την
Eurobank.
Όπως σημειώνει η Goldman
Sachs, οι ελληνικές
συστημικές τράπεζες
έχουν βελτιώσει
σημαντικά τα επίπεδα
συνολικού κεφαλαίου και
του δείκτη CET1 το 2022,
κατά μέσο όρο περίπου
1,8% σε ετήσια βάση. Ο
δείκτης CET1 για τις
Εθνική Τράπεζα /
Eurobank / Alpha Bank
και Τράπεζα Πειραιώς
ήταν στο 15,6%, 15,2%,
11,9% και 11,5%
αντίστοιχα (έναντι
ελάχιστων επιπέδων
9,4-9,5%), ενώ ο δείκτης
Συνολικής Κεφαλαιακής
Επάρκειας ήταν στο
16,8%, 18,2%, 16,1% και
16,4% στα τέλη του 2022.
Η συνεισφορά του CET1
στο Συνολικό Κεφάλαιο
των ελληνικών τραπεζών
ήταν περίπου 80% το
2022, με περιορισμένη
εξάρτηση σε τίτλους AT1.
Δύο ελληνικές τράπεζες,
Alpha Bank και η
Πειραιώς, είχαν τίτλους
ΑΤ1 στην κεφαλαιακή τους
δομή, οι οποίοι
συνεισέφεραν κατά 7% και
12% αντίστοιχα στα
συνολικά επίπεδα
κεφαλαιακής επάρκειας.
Το guidance των
διοικήσεων των ελληνικών
τραπεζών υποδηλώνει
βελτίωση της κεφαλαιακής
επάρκειας της τάξης των
100-150 μ.β το 2023 και
250-350 μ.β έως το 2025,
η οποία δεν βασίζεται σε
νέα έκδοση AT1/Tier 2.
Ωστόσο, η Goldman Sachs
επισημαίνει ότι οι
ελληνικές τράπεζες
σχεδιάζουν να εκδώσουν
περισσότερους τίτλους
senior χρέους (Tier 2
και περισσότερα senior
εργαλεία) οι οποίοι
είναι επιλέξιμοι για τις
απαιτήσεις MREL. Yπό το
πρίσμα της πρόσφατης
αστάθειας της αγοράς
σχετικά με τις εκδόσεις
junior χρέους (AT1s),
όπως προσθέτει η
αμερικάνικη τράπεζα,
επηρεάστηκε επίσης η
τιμολόγηση περισσότερων
senior ομολόγων στην
Ελλάδα. Σύμφωνα με την
ανάλυση της G.S, οι
αποδόσεις των senior
preferred τίτλων των
ελληνικών τραπεζών
διευρύνθηκαν κατά
περίπου 60 μονάδες βάσης
τις τελευταίες δύο
εβδομάδες (έναντι 160 μ.
διεύρυνσης των αποδόσεων
τω AT1).
Αυτό, όπως τονίζει η
Goldman, μπορεί να
συνεπάγεται υψηλότερο
κόστος έκδοσης νέων
ομολόγων (τουλάχιστον
προσωρινά) σε σχέση με
το επίπεδο των δύο
τελευταίων εβδομάδων.
Αντίθετα, σημειώνει ότι
οι ελληνικές τράπεζες
αναμένουν ότι μια
αυξανόμενη πιθανότητα το
ελληνικό δημόσιο χρέος
να αποκτήσει αξιολόγηση
επενδυτικής βαθμίδας το
β' εξάμηνο του 2023
μπορεί να στηρίξει την
τιμολόγηση των ομολόγων
και επομένως να μειώσει
το κόστος έκδοσης νέων
ομολόγων.
Η Goldman επίσης τονίζει
πως οι ελληνικές
τράπεζες έχουν υγιή
επίπεδα ρευστότητας, με
τον δείκτη κάλυψης να
κινείται πολύ πάνω του
100% και στο 198% σε
μέσο όρο. Ειδικότερα,
για την Alpha Bank
διαμορφώνεται στο 167%%,
για την Πειραιώς στο
201%, για την Eurobank
στο 173% και για την
Εθνική στο 249%. Ο
δείκτης δανείων προς
καταθέσεις είναι πολύ
χαμηλότερα του 100% και
στο 67% σε μέσο όρο, ενώ
ο καθαρός δείκτης
σταθερής χρηματοδότησης
είναι επίσης πολύ
στιχηρό, πολύ πάνω του
100% και στο 132% σε
μέσο όρο.
|