|
Ο οίκος επισημαίνει ότι
η μετοχή της Τράπεζας
ήταν "παραμελημένη για
μεγάλο χρονικό διάστημα"
με τη χαμηλή αποτίμηση
να αποδίδεται σε
μεταβατικούς παράγοντες,
όπως την πώληση του
ποσοστού της Πειραιώς
από το ΤΧΣ, που στέρησε
ρευστότητα από την
αγορά. Προσθέτει,
μάλιστα, πως ένας ακόμα
παράγοντας που οδήγησε
στη χαμηλή τιμή της
μετοχής είναι τα
προσωρινά πλεονεκτήματα
που είχαν το προηγούμενο
διάστημα οι υπόλοιπες
τράπεζες, οι οποίες
επωφελήθηκαν από την
ισχυρή τους θέση σε
καταθέσεις λιανικής.
Η HSBC, σημειώνει,
ωστόσο, ότι στο νέο
περιβάλλον χαμηλότερων
επιτοκίων η Τράπεζα θα
βρεθεί σε πλεονεκτική
θέση, επιβεβαιώνοντας το
αφήγημα της Διοίκησης
της Alpha Bank, θέση την
οποία διατύπωσε πρόσφατα
και ο CFO του Ομίλου
Λάζαρος Παπαγαρυφάλλου.
Ειδικότερα, ο οίκος
αναμένει το Καθαρό Έσοδο
Τόκων (ΝΙΙ) να αυξηθεί
κατά 7% τα επόμενα τρία
χρόνια, τη στιγμή που
"το ΝΙΙ των υπόλοιπων
τραπεζών θα παραμείνει
στάσιμο ή θα
συρρικνωθεί", ενώ
σημειώνει ότι το Κόστος
Πιστωτικού Κινδύνου θα
πέσει ως αποτέλεσμα της
ενίσχυσης των κεφαλαίων
και της παράλληλης
μείωσης των ΜΕΑ.
Η πλεονεκτική θέση της
Alpha Bank σε σχέση με
τις υπόλοιπες τράπεζες
στο νέο περιβάλλον
χαμηλότερων επιτοκίων
επιβεβαιώνεται, σύμφωνα
με την HSBC, και από το
γεγονός πως η Alpha Bank
έχει χαμηλότερα ρευστά
στοιχεία ενεργητικού και
υψηλότερες προθεσμιακές
καταθέσεις, με
αποτέλεσμα η ευαισθησία
της στην πτώση των
επιτοκίων να είναι κατά
40% χαμηλότερη.
Παράλληλα, ο αναλυτής
της HSBC αύξησε τις
εκτιμήσεις του για τα
επαναλαμβανόμενα κέρδη
της Alpha Bank το 2024
και 2025 κατά 16% και
26% αντίστοιχα, ως
αποτέλεσμα του
χαμηλότερου beta
καταθέσεων και της
υψηλότερης αύξησης του
χαρτοφυλακίου αξιογράφων
της Τράπεζας.
Η HSBC καταλήγει ότι η
τιμή της μετοχής της
Alpha Bank θα έπρεπε να
διαπραγματεύεται πιο
κοντά στη λογιστική
αξία, με τον οίκο να
τονίζει πως η Τράπεζα
έχει:
1. Δείκτη βιώσιμου ROTE
πολύ κοντά στο Κόστος
Ιδίων Κεφαλαίων (CoE)
2. "Άφθονα" πλεονάζοντα
κεφάλαια
3. περιθώριο να αυξήσει
περαιτέρω τη διανομή
μερισμάτων τα επόμενα
χρόνια, με τον οίκο να
παραδέχεται πως
υιοθέτησε μία
συντηρητική θέση
βάζοντας όριο στις
διανομές μερισμάτων στο
30% των μελλοντικών
κερδών, όταν η Διοίκηση
της Τράπεζας έχει δώσει
guidance για 50% |
