Υπενθυμίζεται ότι η
Societe Generale (την
τελευταία έκθεση
παρουσιάζει το MR) είχε
συστήσει ξανά την αγορά
των ελληνικών 10ετών
ομολόγων έναντι των
αντίστοιχων ιταλικών τον
Νοέμβριο του 2022, με
βάση τα ισχυρά θεμελιώδη
της Ελλάδας αλλά και την
προοπτική ανάκτησης της
επενδυτικής βαθμίδας το
2023. Έκλεισε το trade
αυτό τον Φεβρουάριο,
αφότου είχε δώσει καλές
αποδόσεις. Μάλιστα, οι
αναλυτές εξηγούν ότι
απέφυγαν να αγοράσουν
και πάλι ελληνικά
ομόλογα τον Μάρτιο, λόγω
της αναταραχής που
προκάλεσε στην αγορά η
κατάρρευση της Silicon
Valley Bank, ειδικά
καθώς ο ελληνικός
τραπεζικός κλάδος είναι
ακόμα πιο αδύναμος σε
σχέση με τους
ανταγωνιστικούς.
Η αναβάθμιση
Όπως σημειώνουν οι
αναλυτές της SocGen, S&P
και Fitch αξιολογούν την
Ελλάδα στο BB+ με
σταθερές προοπτικές,
δηλαδή ένα σκαλοπάτι
χαμηλότερα από την
επενδυτική βαθμίδα.
Καθώς τα θεμελιώδη είναι
ακόμα υποστηρικτικά,
πιστεύουν ότι υπάρχει
μια καλή πιθανότητα η
Ελλάδα να αναβαθμιστεί
φέτος. Άλλωστε, η
τελευταία έκθεση του ΔΝΤ
μείωσε ξανά τις
προβλέψεις για το χρέος,
υπολογίζοντας ότι αυτό
θα πέσει στο 160% του
ΑΕΠ το 2024, τα
χαμηλότερα επίπεδα από
το 2010.
Η Societe Generale
προβλέπει ότι η
αναβάθμιση θα γίνει
πιθανότατα το τέταρτο
τρίμηνο του 2023 ή το
πρώτο τρίμηνο του 2024.
Δηλαδή, περίπου έναν
χρόνο μετά την τελευταία
αναβάθμιση, κάτι που θα
ευθυγραμμίζεται με τον
μέσο ρυθμό των S&P και
Fitch από το 2015.
Επιπλέον, ενώ οι εκλογές
του Μαΐου δεν αναμένεται
να αντιστρέψουν τις
μεταρρυθμίσεις, η
αβεβαιότητα θα μπορούσε
να αποτρέψει τους οίκους
αξιολόγησης από το να
κινηθούν πολύ γρήγορα,
σημειώνουν οι αναλυτές.
Έτσι, η SocGen περιμένει
μόνο αναβάθμιση των
προοπτικών σε θετικές
στα reviews της S&P τον
Απρίλιο και της Fitch
τον Ιούνιο.
Όπως τονίζουν οι
αναλυτές, μια αναβάθμιση
της αξιολόγησης θα είχε
πολύ μεγάλη επίδραση.
Θυμίζουν πως όταν η S&P
αναβάθμισε την
Πορτογαλία στην
επενδυτική βαθμίδα το
2017, το spread μεταξύ
πορτογαλικών και
ισπανικών ομολόγων
συρρικνώθηκε κατά 36
μονάδες βάσης σε μία
εβδομάδα, προεξοφλώντας
την ένταξη των
πορτογαλικών τίτλων
στους δείκτες ομολόγων.
Μέχρι στιγμής, μια
τέτοια έκπληξη από την
S&P δεν έχει
προεξοφληθεί από τις
τιμές των ελληνικών
ομολόγων, σημειώνει η
SocGen.
Στο πλαίσιο αυτό, ο
οίκος ανοίγει και πάλι
long στα ελληνικά 10ετή
έναντι των αντίστοιχων
ιταλικών τίτλων, για να
«ποντάρει» στο tail risk
μιας αναβάθμισης από την
S&P στις 21 Απριλίου.
Άλλωστε, επισημαίνει ότι
η Ελλάδα έχει ήδη
καλύψει τα 6 δισ. ευρώ
από τον στόχο των 7 δισ.
ευρώ για τις φετινές
εκδόσεις ομολόγων της.
Στην περίπτωση της
αναβάθμισης, το spread
μπορεί να φτάσει από τις
2 μονάδες βάσης σήμερα,
στις -30 μονάδες βάσης.
Ο οίκος θα κλείσει τα
long εάν η αναβάθμιση
δεν γίνει ή εάν το
spread διευρυνθεί πάνω
από τις 15 μονάδες
βάσης. |