Σύμφωνα με την Morgan Stanley (την έκθεση παρουσιάζει το Money Review), οι νομισματικές συνθήκες υπήρξαν ο μεγαλύτερος παράγοντας πίσω από την τελευταία άνοδο των χρηματιστηρίων. Συγκεκριμένα, ο οίκος θεωρεί ότι το ράλι στηρίχθηκε πάνω στην αδυναμία του δολαρίου, τις προσδοκίες για χαμηλότερα επιτόκια και για μείωση στις αποδόσεις των ομολόγων. Όμως, έπειτα από τα τελευταία μακροοικονομικά στοιχεία στις ΗΠΑ, πλέον, οι αναλυτές περιμένουν δύο ακόμα αυξήσεις επιτοκίων από τη Fed και υιοθετούν ουδέτερη στάση απέναντι στο δολάριο (από αρνητική) και τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα (από θετική). «Αυτή η αλλαγή στη δυναμική της πολιτικής υπονοεί περισσότερες διακυμάνσεις στο επόμενο διάστημα», σημειώνουν οι αναλυτές του οίκου.

Την  ίδια στιγμή, τονίζουν ότι το «μαξιλάρι ασφαλείας» που είχαν οι επενδυτές από τις χαμηλές αποτιμήσεις και το γενικότερο αρνητικό κλίμα έχει ξεφουσκώσει σημαντικά. Οι ευρωπαϊκές μετοχές εμφανίζουν μέσο PE στο 15,9 (έναντι 14,2 που είναι ο μακροπρόθεσμος μέσος όρος).

Ειδικά στα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια, οι επιδόσεις των μετοχών προεξοφλούν επιστροφή σε θετικές αναθεωρήσεις των προβλέψεων για τα εταιρικά κέρδη. Και ενώ η περίοδος ανακοινώσεων των αποτελεσμάτων του τέταρτο τριμήνου χαρακτηρίζεται ευνοϊκή, εντούτοις η Morgan Stanley δεν βλέπει ιδιαίτερα περιθώρια για έναν νέο κύκλο αναβαθμίσεων στις προβλέψεις. Αντίθετα, η όποια περαιτέρω επιδείνωση των προσδοκιών θα είναι ένα ξεκάθαρο προειδοποιητικό  σήμα για τις μετοχές, τονίζει. 

Σε αυτό το περιβάλλον, η Morgan Stanley συστήνει στους επενδυτές να προτιμούν  τις μετοχές της μεσαίας κεφαλαιοποίησης έναντι των κυκλικών τίτλων.  Τα mid caps, σε αντίθεση με τις κυκλικές μετοχές, δεν είναι υπεραγορσμένα και οι αποτιμήσεις τους βρίσκονται στο κάτω όριο του ιστορικού εύρους τους.

Σημειώνεται ότι η Morgan Stanley θέτει την τιμή-στόχο του 2023 για τον MSCI Europe στις 1.790 μονάδες, προβλέποντας περιθώρια πτώσης 4,1%. Το αρνητικό σενάριο του οίκου υπολογίζει τα περιθώρια πτώσης στο 20,4%, ενώ το θετικό μιλά για περιθώρια ανόδου 10,4%.