Σύμφωνα με την UBS,
αυτοί είναι οι λόγοι που
στηρίζουν την άποψή της
ότι αυτή η φάση θα είναι
δύσκολη για τις αγορές:
1) Τα εταιρικά
αποτελέσματα αναμένεται
να απογοητεύσουν. Οι
αναθεωρήσεις στις
προβλέψεις για τα
εταιρικά κέρδη είναι
τώρα αρνητικές και αυτό
συνήθως συνδέεται με μια
μέτρια πτώση των αγορών,
σημειώνουν οι αναλυτές.
Η UBS περιμένει ότι η
αύξηση στα κέρδη ανά
μετοχή για το 2024 θα
είναι κατά 5% χαμηλότερη
από το consensus (στο
+6% σε ετήσια βάση) στις
ΗΠΑ και 8% χαμηλότερη
από το consensus (-3% σε
ετήσια βάση) στην
Ευρώπη.
2) Τα χρηματιστήρια
προεξοφλούν μια απότομη
επιβράδυνση στην αύξηση
του ΑΕΠ, αλλά τα ομόλογα
όχι. Η UBS δηλώνει
επιφυλακτική απέναντι
στις κυκλικές μετοχές,
καθώς στο 80% των
περιπτώσεων, αυτή η
κατάσταση συνδέεται με
πτώση των
χρηματιστηρίων.
3) Οι αποτιμήσεις
δεν αφήνουν περιθώρια
για απογοητεύσεις από τα
εταιρικά κέρδη, καθώς το
risk premium των
αμερικανικών μετοχών
είναι 4,1%, έναντι μέσου
όρου στο 5,5%.
4) Η πλεονάζουσα
ρευστότητα συρρικνώνεται
με γρήγορο ρυθμό.
5) Τα τελευταία 35
χρόνια, οι μειώσεις
επιτοκίων συνδέονταν με
πτώση των αγορών, εάν τα
επιτόκια μειώνονταν πάνω
από 75 μονάδες βάσης. Οι
αγορές προεξοφλούν
μειώσεις επιτοκίων 140
μονάδων βάσης για φέτος.
Εάν τα επιτόκια μειωθούν
σε περίοδο που υπάρχει
είτε ύφεση ή ξεκάθαρες
ενδείξεις υπερτιμημένων
μετοχών, τότε τα
χρηματιστήρια πέφτουν,
τονίζει η UBS.
6) Ο ρυθμός των
χρεοκοπιών αναμένεται να
αυξηθεί από το 1,3% στο
3,5% έως τα τέλη της
χρονιάς και τα spreads
των ομολόγων υψηλών
αποδόσεων αυξάνονται
προς το 5%. Όπως
σημειώνουν οι αναλυτές,
τα εταιρικά ομόλογα και
οι μετοχές συνδέονται
άμεσα.
7) Η πιστωτική
επέκταση, η προσφορά
πραγματικού χρήματος, η
καμπύλη των αποδόσεων
και οι έρευνες των
υπευθύνων δανείων
δείχνουν πολύ απότομη
επιβράδυνση στο ΑΕΠ των
ΗΠΑ. Η UBS φοβάται ότι η
πολιτική της Fed είναι
ελαφρώς πιο
καθυστερημένη από ό,τι
συνήθως, καθώς κατά μέσο
όρο, η κεντρική τράπεζα
μειώνει τα επιτόκια
επτά μήνες πριν από μια
ύφεση.
Σχεδόν όλοι οι
παράγοντες που έδωσαν
ώθηση στην ανάπτυξη το
2023 (δημοσιονομική
επέκταση στις ΗΠΑ,
πλεονάζουσες
αποταμιεύσεις των
Αμερικανών, χαλάρωση των
χρηματοοικονομικών
συνθηκών, μείωση των
τιμών της βενζίνης),
έχουν εξασθενίσει
αισθητά ή έχουν
αντιστραφεί το 2024. Η
UBS περιμένει μια ύφεση
το δεύτερο με τρίτο
τρίμηνο και τονίζει ότι
ιστορικά, οι αγορές
αγγίζουν νέα χαμηλά μετά
από την έναρξη της
ύφεσης και κορυφώνουν
έξι μήνες πριν από
αυτήν. |