Ο ελβετικός όμιλος σε έκθεσή του αναφέρει ότι τους  τελευταίους μήνες έχουν συγκεντρωθεί στοιχεία που δείχνουν ότι ο πληθωρισμός πέφτει σε αρκετά χαμηλά επίπεδα ώστε η Fed να μην χρειάζεται να αυξήσει τα επιτόκια πολύ περισσότερο και ότι η αμερικανική οικονομία είναι αρκετά ισχυρή ώστε να αποφύγει μια βραχυπρόθεσμη ύφεση παρά τις 525 μονάδες βάσης αυξήσεων των επιτοκίων που έχει πραγματοποιήσει μέχρι στιγμής η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ. 

Τα τελευταία στοιχεία δείχνουν ότι ο γενικός πληθωρισμός διαμορφώθηκε στο 3,2% σε ετήσια βάση τον Ιούλιο και ο πυρήνας του πληθωρισμού ήταν κάτω από 0,2% σε μηνιαία βάση. Οι συνολικές μισθολογικές πιέσεις έχουν επίσης υποχωρήσει, με τον δείκτη κόστους απασχόλησης, τον ευρύτερο δείκτη του πληθωρισμού των μισθών, να υποχωρεί στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων δύο ετών. 

Εν τω μεταξύ, η αύξηση του ΑΕΠ των ΗΠΑ επιταχύνθηκε σε 2,4% σε ετήσια βάση το δεύτερο τρίμηνο, από 2% το πρώτο τρίμηνο. Ένα ευρύ φάσμα παραδοσιακά ευαίσθητων στα επιτόκια τμημάτων της οικονομίας διατηρήθηκε σταθερό, συμπεριλαμβανομένων της στέγασης και των αυτοκινήτων. Και ορισμένοι βασικοί πρόδρομοι δείκτες αρχίζουν να φτάνουν στο κατώτατο σημείο ή να στρέφονται προς τα πάνω, συμπεριλαμβανομένης της καταναλωτικής εμπιστοσύνης και του δείκτη μεταποίησης ISM. 

Υπάρχουν φυσικά και προκλήσεις και αυτές αφορούν τον δομικό πληθωρισμό ο οποίος εξακολουθεί να είναι υψηλός σε ετήσια βάση και η αγορά εργασίας παραμένει σφιχτή σε απόλυτους όρους -το ποσοστό ανεργίας 3,5% είναι κοντά σε χαμηλό 50 ετών. Αυτό σημαίνει ότι η Fed είναι πιθανό να διατηρήσει τα επιτόκια σε υψηλά επίπεδα τουλάχιστον για το υπόλοιπο του έτους, και ως εκ τούτου εκτιμάται ότι η οικονομική ανάπτυξη των ΗΠΑ θα επιβραδυνθεί σε ρυθμό κάτω από τον μέσο όρο. 

Οι προβλέψεις της Fed υποδηλώνουν ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής οραματίζονται μείωση των επιτοκίων μόνο το επόμενο έτος, όταν ο πληθωρισμός θα έχει πέσει πιο κοντά στον στόχο του 2%. Ακόμα και τότε, αναμένεται ότι η Fed θα μειώσει το επιτόκιο πολιτικής της το πολύ κατά 100 μονάδες βάσης το 2024. 

Μία ήπια προσγείωση της αμερικανικής οικονομίας εξακολουθεί να συνάδει με την αύξηση των εταιρικών κερδών, καθώς και με τη βελτίωση σε τομείς όπως η ψηφιακή διαφήμιση, το cloud computing, οι κεφαλαιαγορές και η κατανάλωση αγαθών. Η επιβάρυνση 4% που έχει ασκήσει ο ενεργειακός τομέας στην αύξηση των κερδών του S&P 500 φέτος θα έχει πιθανότατα εξαλειφθεί έως το 2024. Και οι εταιρείες που ανακοίνωσαν κέρδη για το δεύτερο τρίμηνο παρείχαν καθησυχαστικές οδηγίες για τις προοπτικές τους για το τρίτο τρίμηνο - μια ρήξη με το συνηθισμένο μοτίβο των χαμηλότερων προσδοκιών για την περίοδο αυτή. 

Συνολικά, προβλέπεται αύξηση των κερδών ανά μετοχή κατά 9% το 2024, από 0% φέτος. Η η απόδοση του 10ετούς ομολόγου αναφοράς των ΗΠΑ θα πέσει στο 3% έως τον Ιούνιο του επόμενου έτους από περίπου 4,3% σήμερα, καθώς η αγορά αρχίζει να αναμένει μειώσεις των επιτοκίων της Fed το 2024 και το 2025. Αυτό συνεπάγεται ένα ελαφρώς καλύτερο προφίλ για τις μετοχές κατά τους επόμενους έξι έως 12 μήνες στο βασικό σενάριο, αν και οι τιμές των μετοχών είναι σχεδόν βέβαιο ότι δεν θα κινηθούν σε ευθεία γραμμή. 

Η τιμή – στόχος για τον S&P 500 είναι οι 4.700 μονάδες μέχρι το τέλος Ιουνίου 2024, για συνολική απόδοση 7%-8% σε σύγκριση με τα τρέχοντα επίπεδα. Τα ομόλογα θα προσφέρουν κάπως καλύτερες αποδόσεις σε αυτό το σενάριο (αναμένεται συνολική απόδοση 10% για το κρατικό χρέος υψηλής πιστοληπτικής διαβάθμισης και το χρέος επενδυτικής διαβάθμισης κατά την ίδια περίοδο) με χαμηλότερη μεταβλητότητα.

Πηγή: Business Daily