|
Όπως γράφει ο
Οικονομικός Ταχυδρόμος,
η UBS στο τελευταίο της
ενημερωτικό σημείωμα
τονίζει ότι αν και
αναγνωρίζει ότι
βρισκόμαστε σε μια
περίοδο αυξημένης
ανησυχίας για τη
δημοσιονομική κατάσταση
των ΗΠΑ, θεωρεί ότι οι
προοπτικές για τις
αποδόσεις των ομολόγων
θα εξαρτηθούν
περισσότερο από την
αναπτυξιακή τροχιά της
αμερικανικής οικονομίας
παρά από τους φόβους για
το ομοσπονδιακό
έλλειμμα.
Τα σενάρια
«Κοιτάζοντας το μέλλον,
αναμένουμε ότι οι
αποδόσεις θα μειωθούν
καθώς η ανάπτυξη των ΗΠΑ
επιβραδύνεται και η
Federal Reserve
τελειώνει τη σύσφιγξη
και αρχίζει να χαλαρώνει
την πολιτική αργότερα το
επόμενο έτος. Βλέπουμε
τα ομόλογα ως
αποτελεσματική
αντιστάθμιση των
επενδυτικών
χαρτοφυλακίων: Στο
σενάριο μας κατά το
οποίο η οικονομία των
ΗΠΑ εισέρχεται σε ύφεση,
αναμένουμε συνολικές
αποδόσεις 19% για 10ετή
ομόλογα μέχρι τον Ιούνιο
του επόμενου έτους. Στη
βασική μας περίπτωση
μιας ήπιας οικονομικής
προσγείωσης, βλέπουμε
τις αποδόσεις των 10
ετών να πέφτουν στο 3,5%
και τα 10ετή ομόλογα να
επιστρέφουν στο 13%.
Βλέπουμε επίσης ανοδικές
δυνατότητες στην αγορά
μετοχών» σχολιάζει ο
Mark Haefele, Chief
Investment Officer της
UBS Global Wealth
Management και
προσθέτει: «Τα ομόλογα
παραμένουν η προτιμώμενη
κατηγορία περιουσιακών
στοιχείων μας. Είμαστε
ουδέτεροι στις
παγκόσμιες μετοχές
συνολικά, αλλά
συνεχίζουμε να ευνοούμε
τις μετοχές των
αναδυόμενων αγορών».
«Εκφοβισμός»
Στην έκθεσή της UBS
θυμίζει τα λόγια
του Τζέιμς Κάρβιλ,
πολιτικού συμβούλου του
πρώην προέδρου των ΗΠΑ
Μπιλ Κλίντον, ο οποίος
είχε δηλώσει κάποτε ότι
αν η μετενσάρκωση ήταν
πραγματική, θα ήθελε να
επιστρέψει ως αγορά
ομολόγων γιατί έτσι
«μπορείς να εκφοβίσεις
τους πάντες».
Ο Κάρβιλ μιλούσε τότε
στο πλαίσιο μιας
αξιοσημείωτης αύξησης
της απόδοσης του 10ετούς
ομολόγου των ΗΠΑ, από
περίπου 5% σε λίγο πάνω
από 8% μεταξύ Οκτωβρίου
1993 και Νοεμβρίου του
1994, εν μέρει λόγω
ανησυχιών για την αύξηση
των ομοσπονδιακών
δαπανών. Το επεισόδιο
έγινε γνωστό ως το Great
Bond Massacre.
Ισορροπημένα
χαρτοφυλάκια
Η UBS διατηρεί τη άποψη
ότι το τρέχον περιβάλλον
παραμένει καλό για τους
επενδυτές που έχουν
ισορροπημένα
χαρτοφυλάκια.
Ο όρος «τιμωροί των
ομολόγων» επινοήθηκε τη
δεκαετία του 1980 από
τον Εντ Γιαρντένι ως
εξής: «Αν λοιπόν οι
δημοσιονομικές και
νομισματικές αρχές δεν
ρυθμίζουν την οικονομία,
θα το κάνουν οι
επενδυτές ομολόγων. Η
οικονομία θα οδηγείται
από τους αυτόκλητους
τιμωρούς στις πιστωτικές
αγορές».
Τι θα συμβεί με τις
αποδόσεις
Η UBS αναφέρεται στις
αποδόσεις των ομολόγων
ως συνάρτηση των
συνολικών προσδοκιών για
την ανάπτυξη και της
αντίδρασης της Fed, των
προσδοκιών της αγοράς
για τον πληθωρισμό, και
της δυναμική της
προσφοράς και της
ζήτησης. Και προβλέπει
ότι η ζήτηση θα
ανταποκριθεί στην
αυξανόμενη προσφορά
Τα ομόλογα είναι
ελκυστικά
Το ένα τρίτο των
αμερικανικών ομολόγων
κατέχονται από
χρηματοπιστωτικά
ιδρύματα,
συμπεριλαμβανομένων των
αμοιβαίων κεφαλαίων,
συνταξιοδοτικά ταμεία,
τράπεζες, ασφαλιστικές
εταιρείες και άλλους
ιδιώτες, στα οποία
σύμφωνα με την UBS η
ζήτηση θα παραμείνει
ισχυρή.
Οι κεφαλαιακές ανάγκες
των μεγάλων τραπεζών
αναμένεται να οδηγήσουν
σε αυξημένες αγορές στο
μέλλον χρόνια.
Βραχυπρόθεσμα, πιστεύουν
ότι οι καθοδικές
προσαρμογές των τραπεζών
στα διαθέσιμά τους σε
ομόλογα μετά την
κατάρρευση της Silicon
Valley Bank είναι σε
μεγάλο βαθμό
ολοκληρωμένες.
Ο πόλεμος Ισραήλ-Χαμάς
και η αντισταθμιστική
αξία των ποιοτικών
ομολόγων
Η ζήτηση για ποιοτικά
ομόλογα είναι πιθανό να
υποστηριχθεί από υψηλά
επίπεδα γεωπολιτικής
αβεβαιότητας μετά από
την επίθεση της Χαμάς
στο Ισραήλ.
Σύμφωνα με την έκθεση
της UBS η κλιμάκωση της
έντασης στη Μέση
Ανατολή, θα οδηγούσε σε
χαμηλότερες αποδόσεις
καθώς οι επενδυτές
αναζητούν καταφύγιο σε
ασφαλή περιουσιακά
στοιχεία. |
