|
Η UBS εκτιμά ότι το 2022
έκλεισε με ανάπτυξη
περίπου 5% για την
ελληνική οικονομία,
δηλαδή περίπου 100
μονάδες βάσης υψηλότερα
από ό,τι περίμενε το
consensus στην αρχή της
χρονιάς. Και αυτό, ενώ η
ανάπτυξη της Ευρωζώνης
απογοήτευσε σημαντικά,
λόγω του πολέμου στην
Ουκρανία.
Ο οίκος στηρίζει την
αισιοδοξία του για το
2023 στους εξής
παράγοντες:
– Οι
χαμηλότερες τιμές της
ενέργειας και άρα οι
χαμηλότερες επιδοτήσεις
αναμένεται να
αντιστρέψουν το μεγάλο
χάσμα που άνοιξε μεταξύ
της ακαθάριστης
προστιθέμενης αξίας και
του ΑΕΠ το τρίτο τρίμηνο
του 2022, ευνοώντας την
ανάπτυξη.
– Λόγω των
χαμηλότερων ενεργειακών
τιμών, η UBS περιμένει
τον πληθωρισμό στο 3,3%
για το 2023, δηλαδή 150
μονάδες βάσης χαμηλότερα
σε σχέση με το
consensus. Σε συνδυασμό
με την αύξηση του
κατώτατου μισθού έως και
κατά 8-9,5% την 1η
Απριλίου, αυτό
αναμένεται να φέρει πιο
σημαντική αύξηση των
πραγματικών μισθών από
ό,τι αναμενόταν.
– Το πρωτογενές
έλλειμμα του 2022 ήταν
κατά 0,5-0,7 ποσοστιαίες
μονάδες καλύτερο από τον
στόχο του 1,7% του ΑΕΠ,
ενώ την ίδια στιγμή, οι
χαμηλότερες ενεργειακές
επιδοτήσεις και η
καλύτερη εκκίνηση του
2023 δείχνουν ότι
υπάρχουν περιθώρια για
επιδόσεις καλύτερες του
στόχου (πρωτογενές
πλεόνασμα στο 0,7% του
ΑΕΠ το 2023). Ο
μεγαλύτερος
δημοσιονομικός χώρος
επιτρέπει είτε την
ταχύτερη μείωση του
χρέους ή πρόσθετα μέτρα
στήριξης.
– Η UBS έχει
αναβαθμίσει την πρόβλεψή
της για την ανάπτυξη της
Ευρωζώνης το 2023 κατά
60 μονάδες βάσης, κάτι
που δημιουργεί καλύτερο
εξωτερικό περιβάλλον
για την Ελλάδα.
Θετικές προοπτικές για
τα ομόλογα
Στο πλαίσιο αυτό, η UBS
αποδίδει την πρόσφατη
μείωση του spread των
ελληνικών 10ετών
ομολόγων (με φόντο την
hawkish ΕΚΤ, την
επερχόμενη ποσοτική
σύσφιγξη και τις
εκδόσεις-ρεκόρ στην
Ευρώπη) σε παράγοντες
που σχετίζονται με τα
μακροοικονομικά
θεμελιώδη. Η τάση αυτή
θα συνεχιστεί, εκτιμά ο
οίκος εφόσον δεν υπάρξει
αναζωπύρωση του
πολιτικού ρίσκου εν όψει
των εκλογών. Έτσι, μια
επιστροφή του spread
στις 250 μονάδες βάσης
χαρακτηρίζεται σαν ένα
λιγότερο πιθανό σενάριο,
ενώ μια αναβάθμιση στην
επενδυτική βαθμίδα φέτος
θα δώσει σημαντική ώθηση
στα ομόλογα, φέρνοντας
περαιτέρω
υπερ-αποδόσεις.
Πιθανή επιστροφή των
μερισμάτων στις τράπεζες
Η UBS εκτιμά ότι το 2023
θα φέρει στις ελληνικές
τράπεζες διψήφια αύξηση
των επιχειρηματικών
δανείων, καλύτερη των
προβλέψεων ποιότητα
ενεργητικού και καλή
κεφαλαιακή θέση. Με την
αύξηση των επιτοκίων,
την καλή ανάπτυξη των
δανείων και κάποιες
ακόμα κινήσεις μείωσης
κόστους, ο κλάδος μπορεί
να φτάσει σε απόδοση
ιδίων κεφαλαίων σε υψηλό
μονοψήφιο ή χαμηλό
διψήφιο ποσοστό φέτος. Η
υψηλότερη κερδοφορία, τα
NPE γύρω στο 5%, οι
περιορισμένες νέες
προβλέψεις και τα καλά
επίπεδα κεφαλαίων θα
στηρίξουν τα σχέδια των
τραπεζών για επιστροφή
των μερισμάτων, εκτιμά η
UBS. |
