Προς το παρόν, ο κίνδυνος στασιμοπληθωρισμού στις ΗΠΑ θεωρείται περιορισμένος, καθώς τα τελευταία στοιχεία δείχνουν υποχώρηση του πληθωρισμού και ισχυρή οικονομική δραστηριότητα. Στο πλαίσιο αυτό, η Fed ξεκίνησε τον Σεπτέμβριο κύκλο χαλάρωσης μειώνοντας τα επιτόκια, με προοπτική να συνεχίσει. Ωστόσο, σύμφωνα με τον Ντάριο Πέρκινς της TS Lombard, αυτή η επιλογή ενδέχεται να αποδειχθεί λανθασμένη. Όπως εκτιμά, η ανησυχία της Fed για την αγορά εργασίας είναι υπερβολική, ενώ οι δασμοί εξακολουθούν να ασκούν ανοδική πίεση στις τιμές.

Ο Πέρκινς παραλληλίζει τη σημερινή συγκυρία με τα τέλη της δεκαετίας του 1960, όταν η Fed μείωσε τα επιτόκια πριν ξεκινήσει μια πολυετής έξαρση πληθωρισμού. Όπως σημειώνει, η πρόσφατη κάμψη του πληθωρισμού οφείλεται κυρίως σε ισχυρά αρνητικά σοκ στην προσφορά, που σχετίζονται με τους δασμούς, και όχι σε μόνιμη βελτίωση. Αν η ζήτηση ενισχυθεί το 2026, οι τιμές μπορεί να εκτοξευτούν εκ νέου.

Τέσσερις παράγοντες που μπορεί να αναζωπυρώσουν τη ζήτηση

Υποχώρηση της αβεβαιότητας: Αν οι πιέσεις από δασμούς και ανησυχίες για την απασχόληση περιοριστούν, οι καταναλωτές ενδέχεται να αυξήσουν τις δαπάνες τους.

Πολιτική της Fed: Οι μειώσεις επιτοκίων ενισχύουν ήδη τη ζήτηση στη στέγαση, με τις πωλήσεις νέων κατοικιών να αυξάνονται 20% τον Αύγουστο.

Κινήσεις άλλων κεντρικών τραπεζών: Πολλές τράπεζες διεθνώς έχουν ήδη χαλαρώσει την πολιτική τους, κάτι που θα μπορούσε να ενισχύσει την παγκόσμια ανάπτυξη.

Δημοσιονομικά μέτρα: Τα σχέδια τόνωσης του Ντόναλντ Τραμπ, αλλά και αντίστοιχες πρωτοβουλίες από χώρες όπως η Γερμανία και η Κίνα, θα μπορούσαν να ενισχύσουν περαιτέρω τη ζήτηση.

Με βάση αυτά, ο Πέρκινς προειδοποιεί ότι ο συνδυασμός επεκτατικής νομισματικής πολιτικής, εξωτερικών σοκ στην προσφορά και κυβερνητικών παρεμβάσεων ίσως οδηγήσει σε νέο κύμα πληθωρισμού. Αν και δεν αναμένει μια κρίση στο μέγεθος εκείνης της δεκαετίας του ’70, αναγνωρίζει τις ομοιότητες με το 1967, όταν ξεκίνησε η πληθωριστική δυναμική που κορυφώθηκε στα τέλη της επόμενης δεκαετίας.

Οι περισσότεροι οικονομολόγοι εξακολουθούν να πιστεύουν ότι η αμερικανική οικονομία θα αποφύγει τόσο την ύφεση όσο και τον στασιμοπληθωρισμό. Παρ’ όλα αυτά, οι επενδυτές έχουν αρχίσει να επανεκτιμούν το πόσο περιθώριο έχει η Fed να συνεχίσει τις μειώσεις των επιτοκίων, δεδομένης της ισχύος του ΑΕΠ και της ανθεκτικής αγοράς εργασίας. Ήδη, οι πιθανότητες για περαιτέρω μειώσεις επιτοκίων εντός του έτους έχουν υποχωρήσει, καθώς αυξάνεται η εκτίμηση ότι η Fed ίσως διατηρήσει τα επιτόκια σταθερά.