|
Η
συγκεκριμένη μελέτη
έδειξε ότι ακόμη και με
απόλυτη γνώση –αν
κάποιος μπορούσε να
επιλέξει εκ των προτέρων
τις μετοχές με τη
μέγιστη απόδοση
πενταετίας– θα έπρεπε να
αντέξει προσωρινές
καθοδικές κινήσεις
(drawdowns) της τάξεως
του 76% στη Μεγάλη
Ύφεση, 40% κατά τη
χρηματοπιστωτική κρίση
και έως 80% στο σκάσιμο
της «φούσκας» των
dot-com.
Ακόμη
και στην ιδανική
περίπτωση όπου ένας
παντογνώστης επενδυτής
θα μπορούσε να
πραγματοποιεί short στις
χειρότερες μετοχές, οι
ενδιάμεσες πτώσεις θα
έφθαναν έως και το 47%.
Ο John
Neff, CEO και επικεφαλής
επενδύσεων της Akre
Capital Management,
αναφέρθηκε σε αυτή τη
μελέτη σε πρόσφατη
επιστολή του προς τους
μετόχους του fund.
Επικαλέστηκε επίσης
έρευνα των Michael
Mauboussin και Dan
Callahan της Morgan
Stanley, σύμφωνα με την
οποία ακόμη και οι 6
κορυφαίες εταιρείες της
περιόδου 1926-2024
υπέστησαν πτώσεις έως
και 80% κατά τη διάρκεια
της πορείας τους.
Η
σημασία της ποιότητας –
και πώς ανταμείβεται
Ωστόσο,
η ίδια έρευνα καταλήγει
στο συμπέρασμα ότι οι
εταιρείες υψηλής
ποιότητας κατάφεραν,
μέσα σε πέντε χρόνια από
το χαμηλότερο σημείο
τους, να διπλασιάσουν
την αξία τους. «Αυτό
ενισχύει τη διαχρονική
μας πεποίθηση ότι η
επένδυση σε επιχειρήσεις
που συσσωρεύουν αξία
έχει θεμελιωδώς
διαφορετική δυναμική. Η
διαφορά βρίσκεται στην
προτεραιότητα που
δίνεται στην ποιότητα
της επιχείρησης»,
υπογραμμίζει ο Neff.
Κατά τη
βουτιά της αγοράς τον
Μάρτιο του 2020 λόγω της
πανδημίας COVID-19, η
Akre Capital τοποθέτησε
1,1 δισ. δολάρια,
αποφεύγοντας όμως
κλάδους όπως οι
αεροπορικές εταιρείες
και τα κρουαζιερόπλοια,
παρότι υπέστησαν τις
μεγαλύτερες απώλειες.
Βραχυπρόθεσμα, αυτή η
επιλογή φάνηκε
«λανθασμένη», καθώς το
ETF JETS, που
παρακολουθεί τις
αεροπορικές εταιρείες,
σημείωσε άνοδο 86% μέσα
σε λίγες εβδομάδες.
Ωστόσο,
αυτή η απόδοση δεν
διατηρήθηκε: σε ορίζοντα
δύο ετών υποχώρησε σε
22% ετησίως και έως τα
μέσα του 2025
περιορίστηκε στο 9,15%.
Αντίθετα, οι επενδύσεις
της Akre από τον Μάρτιο
του 2020 απέφεραν 75%
τον πρώτο χρόνο και
έκτοτε αναπτύχθηκαν με
ρυθμό 22% ετησίως,
εξαιρουμένων των
μερισμάτων.
|
