|
Ποιότητα, μόχλευση και
επιμονή
Μία από
τις πλέον
εμπεριστατωμένες μελέτες
πάνω στη στρατηγική του
Μπάφετ έχει παρουσιαστεί
από τους αναλυτές της
AQR
Capital
Management
–
Andrea
Frazzini,
David
Kabiller
και
Lasse
Heje
Pedersen.
Στη μελέτη τους με τίτλο
«Buffett’s
Alpha»,
τονίζουν ότι η επιτυχία
του βασίστηκε κυρίως:
στην επιλογή μετοχών
υψηλής ποιότητας και
χαμηλής μεταβλητότητας,
στη συνετή χρήση
μόχλευσης για ενίσχυση
των αποδόσεων και στη
μακρόχρονη συνέπεια με
τη στρατηγική του.
Δεν ήταν
η πρόβλεψη ή ο
συγχρονισμός της αγοράς
που τον ξεχώρισε, αλλά η
σταθερή αφοσίωση στο
επενδυτικό του μοντέλο.
Η μόχλευση που
χρησιμοποιεί, σύμφωνα με
την
AQR,
φτάνει περίπου στο 1,6
προς 1 – αρκετή για να
ενισχύει τις αποδόσεις,
χωρίς να απειλεί την
ανθεκτικότητα της
Berkshire.
Γιατί
δεν υπάρχουν
περισσότεροι σαν τον
Μπάφετ;
Αν όλα
αυτά φαίνονται σχετικά
απλά, γιατί δεν τα
εφαρμόζουν περισσότεροι;
Η απάντηση σχετίζεται με
την ανθρώπινη φύση και
την εταιρική
πραγματικότητα. Η
μέθοδος του Μπάφετ
απαιτεί εξαιρετικά υψηλά
επίπεδα υπομονής και
πειθαρχίας – αρετές που
είναι σπάνιες και
δύσκολο να διατηρηθούν
μακροπρόθεσμα. Επιπλέον,
ο ίδιος είχε στη διάθεσή
του μια μοναδική
εταιρική δομή: η
Berkshire
χρηματοδοτείται μέσω των
ασφαλιστικών της
θυγατρικών,
απολαμβάνοντας σταθερή
και φθηνή ρευστότητα
χωρίς τους περιορισμούς
που συχνά αντιμετωπίζουν
άλλοι επενδυτές, όπως τα
margin
calls
ή οι απαιτήσεις για
βραχυπρόθεσμες
αποδόσεις.
Ταυτόχρονα, κατάφερε να
οικοδομήσει μια σχέση
βαθιάς εμπιστοσύνης με
τους μετόχους, κάτι που
του επέτρεψε να επιμένει
στη στρατηγική του ακόμα
και σε περιόδους χαμηλών
επιδόσεων, χωρίς να
πιέζεται για αλλαγές.
Η δύναμη
της αξιοπιστίας
Συχνά
αναφέρεται ότι η
Berkshire
εμφανίζει χαμηλότερη
μεταβλητότητα από τον
μέσο όρο της αγοράς (beta
κάτω του 1). Ωστόσο,
αυτή η σταθερότητα δεν
είναι απλώς προϊόν
στατιστικής. Οφείλεται
κυρίως στην προσωπική
φήμη και την αξιοπιστία
του ίδιου του Μπάφετ –
μια φήμη που χτίστηκε με
συνέπεια, προσοχή και
μακροχρόνια διαύγεια.
Το
χάρισμά του δεν
περιορίστηκε στις
επενδυτικές επιλογές. Η
ικανότητά του να εμπνέει
εμπιστοσύνη και να
επικοινωνεί με
ειλικρίνεια και
σαφήνεια, είτε
απευθυνόταν στους
μετόχους είτε στο ευρύ
κοινό, ήταν καθοριστική.
Στο
τέλος, αυτό που
ξεχωρίζει τον Μπάφετ δεν
είναι ότι δεν έκανε λάθη
ή ότι πάντα αγόραζε τις
καλύτερες μετοχές. Είναι
ότι έχτισε ένα σύστημα –
επενδυτικό και
επιχειρηματικό – που του
επέτρεψε να διατηρεί τη
στρατηγική του αλώβητη
από εξωτερικούς
κραδασμούς, όταν άλλοι
υποχωρούσαν μπροστά στην
πίεση ή την απληστία.
Αυτό ακριβώς είναι που
κάνει τον Γουόρεν Μπάφετ
τόσο ξεχωριστό – και
τόσο δύσκολο να
επαναληφθεί.
Πηγή: Financial Times
|
