|
Αναλύει
τα κυριότερα σημεία
ανησυχίας:
Δανεισμός και Κίνδυνοι
από
Carry
Trades
Επενδυτές έχουν
δανειστεί κεφάλαια
χαμηλού κόστους, συχνά
σε ξένα νομίσματα, για
να επενδύσουν σε
υψηλότερες αποδόσεις
μέσω στρατηγικών
carry
trade.
Αυτές οι πρακτικές είναι
ιδιαίτερα ευάλωτες σε
διακυμάνσεις στις
ισοτιμίες και στις τιμές
περιουσιακών στοιχείων.
Επιπλέον, στρατηγικές
όπως η χρήση επιλογών (options)
για ασφάλιση έναντι
μεταβλητότητας ενέχουν
κινδύνους σημαντικών
ζημιών σε περίπτωση
αύξησης της
μεταβλητότητας. Τα
funds
τύπου “risk
parity”
αναγκάζονται να
ρευστοποιούν επικίνδυνα
περιουσιακά στοιχεία σε
συνθήκες ασταθούς
αγοράς, επιτείνοντας την
αστάθεια.
Συναλλαγές Σχετικής
Αξίας και Επικίνδυνα
Στοίχηματα
Η αύξηση των συναλλαγών
που βασίζονται σε σχέση
τιμών μεταξύ
περιουσιακών στοιχείων
(π.χ.
basis
trades
σε αμερικανικά κρατικά
ομόλογα και συμβόλαια
μελλοντικής εκπλήρωσης)
δημιουργεί κινδύνους
σημαντικών ζημιών, εάν
οι συσχετισμοί αποτύχουν
να επιβεβαιωθούν στην
πράξη.
Μετανάστευση Κεφαλαίων
και Έλλειψη Ρευστότητας
Η στροφή επενδυτών σε
ιδιωτικά αμοιβαία
κεφάλαια και μη
καταγεγραμμένα
χρηματοοικονομικά
προϊόντα αυξάνει την
έκθεση σε ρίσκο
ρευστότητας. Παρότι οι
επενδυτές αναμένουν
υψηλότερες αποδόσεις, οι
κίνδυνοι για ρευστότητα
παραμένουν ασαφείς και
μπορούν να γίνουν
καταστροφικοί σε
περίπτωση κρίσης.
Σύνθετα
Χρηματοοικονομικά
Προϊόντα
Η αναβίωση πρακτικών
ανασυσκευασίας
επικίνδυνων ή μη ρευστών
περιουσιακών στοιχείων,
όπως τα
CDOs,
ενέχει σημαντικούς
κινδύνους. Τα λιγότερο
εξασφαλισμένα αυτά
προϊόντα ενδέχεται να
μην μπορούν να
απορροφήσουν τις ζημίες
από αποτυχίες των
υποκείμενων δανείων.
Το
Μέλλον των Αγορών
Κατά τον
Das,
η αποκάλυψη αυτών των
ευπάθειών αναμένεται να
οδηγήσει σε αυξημένη
μεταβλητότητα, πτώση των
τιμών και ανάγκες για
επιπλέον περιθώρια (margins),
πυροδοτώντας αγώνα για
ρευστότητα και
αναγκαστική απομόχλευση.
Οι αγορές θα πρέπει να
αναδιαρθρωθούν με
μειωμένες αξίες
περιουσιακών στοιχείων.
Τέλος, η
πεποίθηση για κρατικές
παρεμβάσεις και
διασώσεις ίσως είναι
υπεραισιόδοξη. Οι
μεγάλες κεντρικές
τράπεζες έχουν
περιορισμένες
δυνατότητες δράσης,
καθώς οι ισολογισμοί
τους είναι ήδη
βεβαρημένοι και η
δυνατότητα περαιτέρω
μείωσης επιτοκίων είναι
μικρή. Σε ένα περιβάλλον
με αυξανόμενο πληθωρισμό
και υψηλά επίπεδα
χρέους, η αποτελεσματική
κρατική παρέμβαση σε
περίπτωση νέας κρίσης
καθίσταται αμφίβολη.
|
