Οι δείκτες μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης του ευρωπαϊκού STOXX 600 έχουν αποδώσει αντίστοιχα 9% και 11% από την αρχή του έτους, ξεπερνώντας τον δείκτη των μεγάλων εταιρειών, ο οποίος ενισχύθηκε κατά 7%.

«Ένα από τα πλεονεκτήματα των μικρότερων εισηγμένων είναι ότι επηρεάζονται λιγότερο από γεωπολιτικές εξελίξεις», δήλωσε στο Reuters ο Ingmar Schaefer, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στη Van Lanschot Kempen. «Ό,τι κι αν συμβεί με τους δασμούς των ΗΠΑ, μια τοπική επιχείρηση είναι λιγότερο εκτεθειμένη σε σχέση με έναν πολυεθνικό κολοσσό στον ίδιο κλάδο», πρόσθεσε.

Σύμφωνα με πρόσφατη ανάλυση της Goldman Sachs, οι μεγάλες εταιρείες του STOXX αντλούν περίπου το 35% των εσόδων τους από την Ευρώπη, σε αντίθεση με τις μικρομεσαίες, οι οποίες εξαρτώνται κατά 60% από την ευρωπαϊκή αγορά. Αυτό περιορίζει τις συνέπειες της ανατίμησης του ευρώ, το οποίο έχει ενισχυθεί πάνω από 12% το 2025, φτάνοντας περίπου το 1,17 δολάριο, λόγω της αποχώρησης επενδυτών από αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία. Ορισμένοι προβλέπουν ότι το ευρώ μπορεί να φτάσει ακόμη και τα 1,20 δολάρια, κάτι που θα μπορούσε να δημιουργήσει πιέσεις για τους μεγάλους εξαγωγείς, αλλά παράλληλα να ευνοήσει τις μικρότερες, περισσότερο εγχώριες, επιχειρήσεις.

Η αλλαγή στα επενδυτικά πρότυπα

Παραδοσιακά, οι μετοχές μικρότερων εταιρειών διαπραγματεύονταν με premium λόγω των υψηλότερων προσδοκιών ανάπτυξης. Ωστόσο, η εικόνα αυτή ανατράπηκε το 2023 και 2024, όταν ο πληθωρισμός εκτοξεύθηκε και η ΕΚΤ αύξησε τα επιτόκια, ανεβάζοντας το κόστος δανεισμού. Αυτό οδήγησε σε υποχώρηση της αποτίμησης των μικρότερων εταιρειών, που πλέον διαπραγματεύονται με έκπτωση έναντι των μεγαλύτερων.

Σήμερα, οι μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης στον STOXX διαπραγματεύονται με δείκτη τιμής προς κέρδη (P/E) 13,4, ενώ οι μεγάλες εταιρείες έχουν P/E 14,3 — μια διαφορά 6,5%. «Τον τελευταίο μήνα παρατηρούμε μια συγκρατημένη αύξηση της εμπιστοσύνης στα κέρδη των μικρών εταιρειών, γεγονός που εξηγεί την παρούσα αποτίμησή τους με discount», δήλωσε ο David Walton, διαχειριστής κεφαλαίων στη Marlborough.

Αξιοσημείωτο είναι επίσης ότι οι μετοχές μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης σημειώνουν καθαρές εισροές επί δέκα συνεχόμενες εβδομάδες — το μεγαλύτερο σερί από το 2021.

Παράλληλα, η μεγαλύτερη οικονομία της Ευρωζώνης, η Γερμανία, ανακοίνωσε σημαντική αύξηση δημόσιων δαπανών, ενώ η ΕΚΤ ξεκίνησε τη διαδικασία μείωσης των επιτοκίων. Οι δύο αυτές εξελίξεις αναμένεται να στηρίξουν την οικονομική δραστηριότητα στο μπλοκ, προσφέροντας μια σημαντική ώθηση έπειτα από μακρά περίοδο αναιμικής ανάπτυξης.