Εκροές κεφαλαίων και απώλεια στήριξης
Η άνοδος στις αποδόσεις των μακροπρόθεσμων αμερικανικών ομολόγων αποτυπώνει την αύξηση του λεγόμενου term premium – δηλαδή του επιπλέον κόστους που απαιτούν οι επενδυτές για να διακρατήσουν ομόλογα μεγάλης διάρκειας. Αυτή η εξέλιξη έχει οδηγήσει σε σημαντικές εκροές κεφαλαίων και έχει προκαλέσει πτώση σχεδόν 10% στο δολάριο από τα μέσα Ιανουαρίου, σε σχέση με ένα καλάθι βασικών νομισμάτων.

Παράλληλα, η παραδοσιακή συσχέτιση ανάμεσα στην ισοτιμία του δολαρίου και στις αποδόσεις των 10ετών αμερικανικών τίτλων δείχνει να εξασθενεί, γεγονός που δημιουργεί επιπρόσθετο προβληματισμό στις αγορές.

Σε δημοσκόπηση του Reuters, το 90% των ερωτηθέντων αναλυτών (59 από τους 66) προβλέπει υποχώρηση της ζήτησης για αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία.

Η Jane Foley, επικεφαλής στρατηγικής συναλλάγματος στη Rabobank, σχολίασε: «Είναι φανερό ότι υπάρχει τάση αποεπένδυσης. Το μέγεθος της μείωσης της ζήτησης θα εξαρτηθεί από το κατά πόσον οι αγορές θεωρούν πως οι τρέχουσες κυβερνητικές πολιτικές επηρεάζουν αρνητικά τις μακροπρόθεσμες προοπτικές ανάπτυξης των ΗΠΑ».

Αξίζει να σημειωθεί ότι πάνω από τους μισούς συμμετέχοντες στην έρευνα του Μαΐου εξέφρασαν αμφιβολίες για το κατά πόσον το δολάριο διατηρεί τη θέση του ως ασφαλές καταφύγιο – ποσοστό αυξημένο σε σχέση με τον Απρίλιο, όταν την ίδια άποψη συμμεριζόταν μόνο το ένα τρίτο των αναλυτών.

Το ευρώ ενισχύεται σε περιβάλλον μεταβλητότητας
Μέσα σε αυτό το κλίμα, πάνω από το 50% των ερωτηθέντων αναθεώρησαν προς τα πάνω τις προβλέψεις τους για την πορεία του ευρώ. Η ισοτιμία κινείται ήδη στο 1,14 δολάριο, με τις μέσες εκτιμήσεις να προβλέπουν διατήρησή της στο 1,14 το επόμενο τρίμηνο, άνοδο στο 1,15 σε έξι μήνες και περαιτέρω ενίσχυση στο 1,18 εντός 12 μηνών.

Πρόκειται για τις πιο αισιόδοξες προβλέψεις από τον Νοέμβριο του 2021. Αξίζει να σημειωθεί ότι μόλις τον Φεβρουάριο, το ένα τρίτο των αναλυτών ανέμενε υποχώρηση του ευρώ προς την ισοτιμία 1:1 με το δολάριο εντός του έτους.

Καλοκαιρινή επιβάρυνση για το δολάριο
Αν και υπό κανονικές συνθήκες μια τέτοια άνοδος του ευρώ θα θεωρούνταν απίθανη, δεδομένης της προσδοκίας για μείωση επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, οι αγορές δίνουν μεγαλύτερη βαρύτητα στις εξελίξεις γύρω από το δολάριο, το οποίο θεωρείται ο βασικός καταλύτης.

Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ δεν έχει προχωρήσει ακόμη σε αλλαγές επιτοκίων, όμως η αγορά συνεχίζει να προεξοφλεί δύο μειώσεις εντός του έτους.

«Κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού αναμένουμε άνοδο στο term premium λόγω της έντασης των δημοσιονομικών πιέσεων και της σταδιακής κόπωσης στην αγορά εργασίας. Αυτό αποτελεί ένα εξαιρετικά αρνητικό μείγμα για το δολάριο», ανέφερε ο Dan Tobon, επικεφαλής στρατηγικής G10 FX της Citi.

Η Citi διατηρεί εκτίμηση για ισοτιμία ευρώ/δολαρίου στο 1,15, χωρίς να αποκλείει την πιθανότητα να φτάσει στο 1,20, εφόσον συνεχιστούν οι σημερινές τάσεις.

Ποιοι ωφελούνται από την αδυναμία του δολαρίου
Όταν ζητήθηκε από τους αναλυτές να προσδιορίσουν ποια γεωγραφική περιοχή θα επωφεληθεί περισσότερο από τη μείωση της παγκόσμιας ζήτησης για δολαριακά περιουσιακά στοιχεία, η Ευρώπη αναδείχθηκε ως ο βασικός ωφελημένος.

Παρά τις δυσκολίες που έχει προκαλέσει ο εμπορικός πόλεμος των ΗΠΑ, οι επενδυτές εμφανίζονται αισιόδοξοι ότι τα σχέδια για ενίσχυση των δημόσιων επενδύσεων, ειδικά στον τομέα της άμυνας και των υποδομών, ενδέχεται να λειτουργήσουν ως μοχλός για την επανεκκίνηση της ευρωπαϊκής οικονομίας.

«Οι ευρωπαίοι πελάτες μας βλέπουν περισσότερες θετικές προοπτικές για την ανάπτυξη, όχι μόνο λόγω των νέων δαπανών, αλλά και επειδή τις αντιλαμβάνονται ως έναρξη σημαντικών διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων», σημείωσε ο Tobon.