Αξίζει να σημειωθεί πως ήδη από το τελευταίο τρίμηνο του 2024, αλλά και πριν ανακοινωθούν τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου φέτος, οι διεθνείς αναλυτές είχαν υποεκτιμήσει την απόδοση των ιδίων κεφαλαίων της τράπεζας, οδηγούμενοι τελικά σε ευχάριστη έκπληξη. Η ΕΤΕ είχε δώσει κατεύθυνση για οργανικά κέρδη γύρω στα 1,2 δισ. ευρώ ετησίως, ενώ η μέση εκτίμηση της αγοράς ήταν περίπου 100 εκατ. χαμηλότερη.

Παρόλα αυτά, στο πρώτο τρίμηνο του 2025 η τράπεζα ανακοίνωσε καθαρά κέρδη 371 εκατ. ευρώ, ξεπερνώντας τους στόχους. Η επανάληψη αυτής της δυναμικής κάνει πλέον πολλούς να θεωρούν πιθανή μια αναβάθμιση των προβλέψεων για το σύνολο της χρονιάς.

Η στρατηγική της Εθνικής περιλαμβάνει τη διατήρηση του 60% των κερδών ως κεφαλαιακό απόθεμα, με στόχο να μοιράσει γενναιόδωρο μέρισμα στους μετόχους της από τα φετινά αποτελέσματα – δέσμευση που επαναβεβαιώθηκε και στη Γενική Συνέλευση.

Κατά την παρουσίαση των αποτελεσμάτων του 2024, ο CEO Παύλος Μυλωνάς υπογράμμισε ότι η τράπεζα υπερέβη όλους τους επιμέρους στόχους. Τα καθαρά έσοδα από τόκους διαμορφώθηκαν στα 2,4 δισ. ευρώ παρά τη μείωση των επιτοκίων, η πιστωτική επέκταση έφτασε τα 3,1 δισ., τα έσοδα από προμήθειες ανήλθαν στα 427 εκατ., ο δείκτης κόστους προς οργανικά έσοδα περιορίστηκε στο 32%, η απόδοση ιδίων κεφαλαίων ανήλθε στο 17,5% και η απόδοση ενεργητικού ξεπέρασε το 2%, επίπεδα από τα υψηλότερα στην Ευρώπη.

Ο ισολογισμός της τράπεζας ενισχύεται από ρευστότητα 6,4 δισ. ευρώ, δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας 18,3% – από τους κορυφαίους ευρωπαϊκά – και χαμηλότερο ποσοστό μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων εδώ και 50 χρόνια, στο 2,6%, με κάλυψη 96% από προβλέψεις.

Πρώτα «σύννεφα» στον ορίζοντα: προμήθειες και δάνεια

Παρά τις εντυπωσιακές επιδόσεις, μικρές προκλήσεις αρχίζουν να εμφανίζονται. Μέσα σε ένα ασταθές γεωπολιτικό περιβάλλον που επηρεάζει ισοτιμίες και αγορές, οι ελληνικές τράπεζες κατάφεραν να αντέξουν τη γρήγορη αποκλιμάκωση των επιτοκίων της ΕΚΤ. Ωστόσο, η μείωση συγκεκριμένων προμηθειών φέρνει μικρότερες απώλειες στα έσοδα.

Προστίθενται, επίσης, οι απαιτούμενες προβλέψεις για δάνεια σε ελβετικό φράγκο αλλά και για τα λεγόμενα «step-up» δάνεια – πολλές φορές πρόκειται για τα ίδια χαρτοφυλάκια. Η Εθνική ουσιαστικά δεν έχει σημαντική έκθεση σε ελβετικό φράγκο και έχει ήδη τακτοποιήσει τα λίγα δάνεια με κλιμακούμενα επιτόκια.

Μέχρι στιγμής οι επιπτώσεις είναι περιορισμένες, ενώ οι αλλαγές στα step-up δάνεια ισχύουν σε ευρωπαϊκό επίπεδο. Ωστόσο, οι αναλυτές επισημαίνουν ότι σωρευτικά, έστω και μικρά, αυτά τα ζητήματα ενδέχεται να μετριάσουν την περαιτέρω αύξηση των φετινών τραπεζικών κερδών.