Η ανάπτυξη «δίνει» premium

Οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζουν άνοδο περίπου 67% από την αρχή του έτους, υπεραποδίδοντας έναντι των ευρωπαϊκών ομοειδών (+53% για τον SX7E) και του Χρηματιστηρίου Αθηνών (+38%). Η Euroxx τονίζει ότι η επαναξιολόγηση των μετοχών είναι πλήρως δικαιολογημένη, βάσει:

Ισχυρών οικονομικών αποτελεσμάτων

Υψηλών διανομών

Υποστηρικτικής μακροοικονομικής και πιστωτικής ανάπτυξης

Οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται κατά μέσο όρο με P/E περίπου 7,1x για το 2027, δηλαδή με discount 15-20% σε σχέση με τις περιφερειακές ομοειδείς (P/E 8,8x για το 2027). Η Euroxx εκτιμά ότι δικαιούνται premium λόγω υψηλής ανάπτυξης δανείων (~10% ετησίως) και πιθανής καλύτερης διανομής μερισμάτων.

Η αναθεώρηση των τιμών στόχων αντανακλά:

Καλύτερα αποτελέσματα και αύξηση κερδών ανά μετοχή

Χαμηλότερο κόστος ιδίων κεφαλαίων (10%-10,5% από 12%)

Υψηλότερα πολλαπλάσια αποτίμησης συγκριτικά με τις περιφερειακές ομοειδείς

Η δίκαιη αξία εκτιμάται σε P/E 9-10x για το 2027, με premium 0,10x έναντι των ομοειδών. Η Eurobank αναδεικνύεται κορυφαία επιλογή, καθώς έχει υποαποδώσει φέτος έναντι των ελληνικών τραπεζών και διαπραγματεύεται με discount 8-10% σε σχέση με Εθνική και Alpha και ~20% έναντι των περιφερειακών ομοειδών.

Οικονομικά αποτελέσματα α’ εξαμήνου 2025

Το πρώτο εξάμηνο του 2025 έκλεισε με επιδόσεις καλύτερες του αναμενόμενου για τον κλάδο, οδηγώντας σε αναθεώρηση του ετήσιου στόχου για καθαρή πιστωτική επέκταση.

Μεγέθυνση δανειακών χαρτοφυλακίων: 7,4 δισ. ευρώ συνολικά, εκ των οποίων 4,2 δισ. ευρώ στο β’ τρίμηνο

Έχει επιτευχθεί 75% περίπου του ετήσιου στόχου μέχρι το τέλος Ιουνίου

Οι τράπεζες αναβαθμίζουν τις εκτιμήσεις τους για το σύνολο της χρονιάς, με στόχο αύξηση των υπολοίπων δανείων κατά 11,7 δισ. ευρώ το 2025. Αναλυτές θεωρούν ότι οι στόχοι αυτοί είναι συντηρητικοί και εκτιμούν ότι πιθανότατα θα επιτευχθούν ή και ξεπεραστούν.