Οι επενδυτές των ΗΠΑ δεν πέρασαν την πιο
εύκολη χρονιά το 2022. Η χρηματιστηριακή αγορά
είναι προβληματική, η αγορά ομολόγων σημειώνει
τη χειρότερη χρονιά της στην ιστορία, τα βασικά
κρυπτονομίσματα όπως το Bitcoin έχουν υποχωρήσει,
και ακόμη και η κάποτε καυτή αγορά κατοικίας
αρχίζει να υποχωρεί.
Όπου κι αν κοιτάξετε,
οι τιμές των
περιουσιακών στοιχείων
μειώνονται. Αυτό
σημαίνει ότι ήταν μια
χρονιά-πρόκληση για
όσους θέλουν να «παρκάρουν»
κάποια επιπλέον μετρητά
κάπου όπου θα έχουν
πραγματικά κέρδη.
Ωστόσο, μια ομάδα
της Goldman Sachs, με
επικεφαλής τον υπεύθυνο
στρατηγικής μετοχών των
ΗΠΑ, David J. Kostin,
έδωσε μερικές συμβουλές
σε επενδυτές που θέλουν
να πλοηγηθούν σε αυτές
τις ύπουλες αγορές σε
ένα πρόσφατο ερευνητικό
σημείωμα.
Οι σύμβουλοί τους
επικεντρώνονται σε μια
παλιά ερώτηση για τους
επενδυτές στο
χρηματιστήριο: Τι είναι
καλύτερο, οι μετοχές
αξίας ή οι μετοχές
ανάπτυξης; Ή τι γίνεται
αν, αυτές τις μέρες, δεν
είναι τίποτα από τα δύο;
Για τους μη
μυημένους, οι μετοχές
αξίας έχουν χαμηλότερες
τιμές σε σχέση με τα
θεμελιώδη μεγέθη τους (δηλαδή
έσοδα, καθαρό εισόδημα,
ταμειακές ροές κ.λπ.)
από τις περισσότερες
εταιρείες που
διαπραγματεύονται στο
χρηματιστήριο, ενώ οι
μετοχές ανάπτυξης
τιμολογούνται σε πολύ
πιο υψηλές αποτιμήσεις
επειδή έχουν ρυθμούς
ανάπτυξης που είναι
σημαντικά υψηλότεροι από
τον μέσο όρο της αγοράς.
Η Lyft είναι ένα
καλό παράδειγμα μιας
μετοχής ανάπτυξης. Ο
γίγαντας του rideshare
αναμένεται να αυξήσει
τις πωλήσεις του κατά
27% φέτος και εκτιμάται
ιδιαίτερα από την αγορά,
αλλά σημείωσε αρνητικό
καθαρό εισόδημα το
εαρινό τρίμηνο. Η
ανάπτυξη της εταιρείας
είναι το πράγμα στο
οποίο πρέπει να
επενδύσετε, με άλλα
λόγια.
Η Hewlett-Packard,
από την άλλη, είναι ένα
σταθερό παράδειγμα
μετοχής αξίας. Τα έσοδα
του πολυεθνικού
τεχνολογικού γίγαντα
αυξήθηκαν κατά λιγότερο
από 5% το εαρινό τρίμηνο,
αλλά οι μετοχές του
διαπραγματεύονται σε
τιμή μόλις οκτώ φορές τα
κέρδη, σε σύγκριση με τη
μέση αναλογία τιμής/κέρδους
13,1 για τον δείκτη S&P
500. Υπάρχει πολύ
αξιόπιστη αξία εδώ.
Η επιλογή μεταξύ
μετοχών αξίας και
μετοχών ανάπτυξης είναι
πάντα μια πρόκληση για
τους επενδυτές, αλλά τα
χρόνια μετά τη Μεγάλη
Χρηματοπιστωτική Κρίση,
οι μετοχές ανάπτυξης
γνώρισαν μια απίστευτη
εποχή υπεραπόδοσης με
επικεφαλής τις εταιρείες
υψηλής τεχνολογίας.
Τώρα όμως, με την
Ομοσπονδιακή Τράπεζα των
ΗΠΑ να αυξάνει τα
επιτόκια, τον κίνδυνο
ύφεσης να αυξάνεται και
τον πληθωρισμό να
κορυφώνεται, η Goldman
λέει ότι οι μετοχές
αξίας θα λάμψουν.
«Οι τρέχουσες
σχετικές αποτιμήσεις
στην αγορά μετοχών
υποδηλώνουν ότι ο
παράγοντας αξίας θα
δημιουργήσει ισχυρές
αποδόσεις μεσοπρόθεσμα»,
έγραψε η ομάδα της
Goldman, προσθέτοντας
ότι οι μετοχές αξίας
αναμένεται να ξεπεράσουν
τις μετοχές ανάπτυξης
κατά τρεις ποσοστιαίες
μονάδες το επόμενο έτος.
Οι επενδυτές πρέπει
να είναι προσεκτικοί
όταν επενδύουν σε
μετοχές ανάπτυξης,
επειδή αυτές οι μετοχές
θα χρειαστούν μια «ήπια
προσγείωση» και πτώση
των επιτοκίων για να
ξεπεράσουν την μέση
απόδοση του δείκτη S&P
500, υποστηρίζει η
Goldman.
Επιπλέον, οι μετοχές
ανάπτυξης φαίνονται
ιδιαίτερα ακριβές όσον
αφορά την αποτίμηση με
βάση τα κέρδη και τα
έσοδα.
«Εξαιρετικά
αυξημένες αποτιμήσεις
μπορεί μερικές φορές να
δικαιολογηθούν από
προσδοκίες για
εξαιρετικά γρήγορη
αύξηση των κερδών.
Ωστόσο, οι προσδοκίες
σήμερα -ακόμα και αν
αποδειχθούν ακριβείς –
δε φαίνεται να
δικαιολογούν τις
τρέχουσες αποτιμήσεις
των μετοχών ανάπτυξης»,
έγραψε η ομάδα της
Goldman.
Οι αναλυτές
στρατηγικής της Goldman
σημείωσαν επίσης ότι οι
μετοχές αξίας έχουν
ιστορικά καλύτερες
επιδόσεις από τις
μετοχές ανάπτυξης πριν
από την έναρξη μιας
ύφεσης. Και με τους
περισσότερους
οικονομολόγους να
προβλέπουν ύφεση στις
ΗΠΑ φέτος, μπορεί να
έχει νόημα να αποφύγουμε
τις μετοχές ανάπτυξης με
υψηλές τιμές και να
προτιμήσουμε επενδύσεις
αξίας.
Ωστόσο, είναι
σημαντικό να σημειωθεί
ότι οι οικονομολόγοι της
Goldman εξακολουθούν να
βλέπουν μόνο μία στις
τρεις πιθανότητες ύφεσης
στις ΗΠΑ το επόμενο έτος
και 48% πιθανότητα
ύφεσης έως τον
Σεπτέμβριο του 2024.
Πολλοί επενδυτές
προσπάθησαν να στραφούν
στα μετρητά ως ασφαλές
καταφύγιο σε αυτές τις
δύσκολες οικονομικές
περιόδους. Ο Mark
Haefele, επικεφαλής
επενδύσεων στην UBS
Global Wealth
Management, δήλωσε σε
ερευνητικό σημείωμα της
Τετάρτης ότι υπάρχει μια
άλλη επιλογή που μπορεί
να είναι πιο κερδοφόρα.
«Μέσα στο τρέχον
αβέβαιο σκηνικό,
ευνοούμε το ελβετικό
φράγκο ως το ασφαλές
καταφύγιο επιλογής στις
αγορές συναλλάγματος»,
είπε. «Η Ελβετία
επηρεάζεται λιγότερο από
την ευρωπαϊκή ενεργειακή
κρίση από τους γείτονές
της, καθώς τα ορυκτά
καύσιμα αντιπροσωπεύουν
μόλις το 5% της
παραγωγής ηλεκτρικής
ενέργειας στη χώρα. Το
νόμισμα υποστηρίζεται
επίσης από μια κεντρική
τράπεζα που είναι και
πρόθυμη και ικανή να
επαναφέρει γρήγορα τον
πληθωρισμό στον στόχο».
Το ελβετικό φράγκο
έχει ανατιμηθεί
περισσότερο από 7%
έναντι του ευρώ από τον
Ιούνιο, καθώς οι
αυξανόμενοι φόβοι ύφεσης
συνεχίζουν να οδηγούν
τους επενδυτές στο
ασφαλές αυτό καταφύγιο.
Το ελβετικό φράγκο έχει
επίσης ιστορικό
υπεραπόδοσης έναντι του
δολαρίου. Από την έναρξή
του το 1999, το φράγκο
έχει κερδίσει 30% έναντι
του δολαρίου.