Ένα από τα ελάχιστα μονοψήφια P/E διεθνώς

Στην ανάλυση που βασίζεται σε δείγμα περίπου 9.000 μετοχών από διάφορες χώρες, η Societe Generale τοποθετεί τον δείκτη P/E της Ελλάδας στο 9,83x για το 2025 και στο 9,27x για το 2026. Πρόκειται για έναν από τους μόλις έξι μονοψήφιους δείκτες παγκοσμίως, σε μια περίοδο όπου οι αποτιμήσεις σε 42 χώρες κινούνται σε διψήφια επίπεδα.

Ευρωπαϊκά χαρτοφυλάκια υπό πίεση

Στη συνολική της μελέτη για τις αποτιμήσεις των μετοχικών αγορών, η Societe Generale επισημαίνει ένα παράδοξο: το 2025 εξελίσσεται σε εντυπωσιακή χρονιά για stock picking στην Ευρώπη, αρκεί η επιλογή τίτλων να γίνεται με βάση τις καθιερωμένες επενδυτικές στρατηγικές της Αξίας (Value), της Ορμής (Momentum) και της Ποιότητας, όπως αυτή ορίζεται από τα κριτήρια που έχει εισαγάγει ο Joseph Piotroski.

Πολλοί Ευρωπαίοι επενδυτές παραδοσιακά προτιμούν μετοχές υψηλής ποιότητας, με τις μεγαλύτερες εταιρείες των δεικτών να παρουσιάζουν σταθερά θετικές ενδείξεις με βάση τα πρότυπα κερδοφορίας. Αυτή η προτίμηση ενισχύθηκε την περίοδο των πολύ χαμηλών επιτοκίων, όταν οι επενδυτές αναζητούσαν προβλεψιμότητα και σταθερές ροές κερδών. Ωστόσο, το valuation premium που δημιουργήθηκε τότε —λόγω της μεγάλης πτώσης των αποδόσεων των ομολόγων— ήταν ευάλωτο σε αντιστροφή, η οποία τελικά συνέβη με την επιστροφή των επιτοκίων σε φυσιολογικά επίπεδα.

Οι νέες συνθήκες στο επενδυτικό περιβάλλον

Παρότι οι αποτιμήσεις των ποιοτικών μετοχών έχουν αποκλιμακωθεί σημαντικά από τα υψηλά της εποχής των μηδενικών επιτοκίων, παραμένουν ακόμη σχετικά αυξημένες. Την ίδια στιγμή, κατηγορίες που είχαν πιεστεί έντονα την προηγούμενη δεκαετία —όπως οι μετοχές αξίας και οι κυκλικές— έχουν καταγράψει ισχυρή ανάκαμψη.

Σήμερα, η στρατηγική που εστίαζε αποκλειστικά στην ποιότητα, ιδιαίτερα αποτελεσματική στη διάρκειας της ποσοτικής χαλάρωσης (QE), λειτουργεί πλέον ως τροχοπέδη σε ένα περιβάλλον όπου οι αποδόσεις έχουν επανέλθει σε κανονικά επίπεδα.