Τα τελευταία τρία χρόνια, οι αποδόσεις των εταιρικών ομολόγων υψηλής διαβάθμισης διατηρήθηκαν πάνω από το 5%, μετά τις διαδοχικές αυξήσεις επιτοκίων της Fed από σχεδόν μηδενικά επίπεδα, με στόχο τον έλεγχο του πληθωρισμού μετά την πανδημία. Αυτό αποτέλεσε σημαντικό παράγοντα ζήτησης από θεσμικούς επενδυτές, ασφαλιστικές και συνταξιοδοτικά ταμεία, περιορίζοντας τα spreads ακόμη και υπό συνθήκες αβεβαιότητας λόγω γεωπολιτικών εντάσεων και των δασμών που επέβαλε ο Πρόεδρος Ντόναλντ Τραμπ.

Ωστόσο, όπως σημειώνει ο Matt Brill, επικεφαλής πιστώσεων επενδυτικής βαθμίδας στη Βόρεια Αμερική της Invesco Ltd., πολλοί επενδυτές είχαν παραμείνει εκτός αγοράς μετά τις απώλειες του 2022, όταν οι επιθετικές αυξήσεις επιτοκίων οδήγησαν σε μεγάλη πτώση τιμών. Σήμερα όμως, υπό τον φόβο ότι το «παράθυρο» ελκυστικών αποδόσεων κλείνει, αρκετοί επιστρέφουν στην αγορά.
«Υπάρχει ένα στοιχείο fomo – φόβου απώλειας ευκαιριών», σχολίασε χαρακτηριστικά. «Αυτές είναι αποδόσεις που οι επενδυτές αναζητούσαν εδώ και χρόνια».

Ρεκόρ εισροών

Η αυξημένη ζήτηση οδηγεί σε ιστορικές εισροές στα funds που επενδύουν σε ομόλογα επενδυτικής βαθμίδας, σύμφωνα με αναλυτές στρατηγικής πιστώσεων της JPMorgan Chase & Co., με επικεφαλής τους Eric Beinstein και Nathaniel Rosenbaum. Όπως επισημαίνουν σε σημείωμά τους στις 12 Αυγούστου, οι εισροές τείνουν να ενισχύονται όταν η Fed μειώνει τα επιτόκια – ανεβάζοντας τις τιμές των υφιστάμενων ομολόγων – και αντιστρέφονται όταν τα επιτόκια αυξάνονται.

Οι ίδιοι υπογραμμίζουν ότι με δεδομένες τις εκτιμήσεις για μειώσεις επιτοκίων στις τρεις επόμενες συνεδριάσεις της FOMC το 2025, είναι πιθανό να βρισκόμαστε στην αρχή μιας φάσης ισχυρών εισροών.

Η αυξημένη ζήτηση συνδυάζεται με χαμηλή καθαρή προσφορά, καθώς οι εταιρείες αναβάλλουν νέες εκδόσεις αναμένοντας χαμηλότερα επιτόκια. Η JPMorgan προβλέπει τρίτο διαδοχικό μήνα αρνητικής καθαρής προσφοράς, μετά την αφαίρεση λήξεων ύψους 71 δισ. δολ. και πληρωμών κουπονιών 35 δισ. δολ. τον Αύγουστο.

Με περιορισμένη πρωτογενή δραστηριότητα κατά τη θερινή περίοδο, οι traders δυσκολεύονται να βρουν τίτλους να προσφέρουν στους επενδυτές. Όπως σχολίασε ο Mark Clegg, ανώτερος trader σταθερού εισοδήματος στην Allspring Global Investments:
«Με τα spreads να έχουν συμπιεστεί σε όλες τις κατηγορίες, η αναζήτηση αποδοτικών συναλλαγών είναι πιο δύσκολη και από το να βρεις θέση στάθμευσης στην Costco ένα Σάββατο πρωί».