Σύμφωνα με τη Citi, η Allwyn είχε καθαρό χρέος 3,6 δισ. ευρώ στο τέλος του πρώτου εξαμήνου του 2025, με μόχλευση 2,3x. Μετά τη συγχώνευση και τις εξαγορές της Novibet και PrizePicks (USD 1,6 δισ. για PrizePicks και 217 εκατ. ευρώ για Novibet), η pro-forma μόχλευση εκτιμάται σε 2,7x και το καθαρό χρέος σε περίπου 5,2 δισ. ευρώ.

Σχετικά με τα μερίσματα, η τρέχουσα εκτίμηση του Bloomberg προβλέπει περίπου 1,5 ευρώ ανά μετοχή για το 2026-2027 (8,3% απόδοση). Με την ολοκλήρωση της συμφωνίας, η ΟΠΑΠ αναμένει μερίσματα 0,8 ευρώ ανά μετοχή το δεύτερο εξάμηνο του 2026 (4% απόδοση) και από το 2027 και μετά τουλάχιστον 1 ευρώ ανά μετοχή (5,5% απόδοση).

Η συμφωνία προβλέπει την έκδοση προνομιούχων μετοχών προς τον κύριο μέτοχο της Allwyn, KKCG, που θα κατέχει το 85% του συνδυασμένου οργανισμού. Οι μέτοχοι του ΟΠΑΠ θα διατηρήσουν το 13% των δικαιωμάτων ψήφου (21,5% της οικονομικής ιδιοκτησίας). Οι προνομιούχες μετοχές έχουν ονομαστική αξία 161 εκατ. ευρώ με απόδοση περίπου 5% και πρόσθετες πληρωμές 8 εκατ. ευρώ ετησίως. Ορισμένοι επενδυτές εξέφρασαν ανησυχία για ενδεχόμενο dilution σε περίπτωση μελλοντικών εξαγορών.

Η αποτίμηση της Allwyn, χωρίς το ποσοστό της στον ΟΠΑΠ, εκτιμάται σε περίπου 9 δισ. ευρώ. Ο ΟΠΑΠ και η Allwyn δεν παρέχουν αναλυτικά στοιχεία, επικεντρώνοντας τις εκτιμήσεις στο 2026 και εξαιρώντας την προπληρωμή του φόρου GGR για τον ΟΠΑΠ (περίπου 235 εκατ. ευρώ).

Η εταιρεία στοχεύει σε μέσο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης EBITDA mid-teens για την περίοδο 2024-2026, σημαντικά υψηλότερο από τον αναμενόμενο χαμηλό μονοψήφιο ρυθμό αν ο ΟΠΑΠ λειτουργούσε ανεξάρτητα.

Η συμφωνία περιλαμβάνει δικαίωμα εξόδου για τους μετόχους που θα ψηφίσουν κατά της συγχώνευσης, με αποζημίωση 19,04 ευρώ ανά μετοχή, πρόβλεψη που έχει γίνει δεκτή θετικά από την επενδυτική κοινότητα.

Η Citi καταλήγει ότι η συγχώνευση προσφέρει σημαντικές ευκαιρίες ανάπτυξης αλλά συνοδεύεται από προκλήσεις στη δομή και στη χρηματοοικονομική διαχείριση, διατηρώντας τη σύσταση ουδετερότητας (neutral) και τιμή στόχο στα 20 ευρώ.