Σύμφωνα με τον Άντριου Στίμσον της KBW, η αγορά έχει αντιληφθεί ότι η κερδοφορία των τραπεζών δεν θα εξαφανιστεί με την επιστροφή των επιτοκίων σε πιο φυσιολογικά επίπεδα. Ο ίδιος θεωρεί πως υπάρχει ακόμη σημαντικό περιθώριο ανόδου.

Ενδεικτικά, μετοχές όπως οι Societe Generale, Commerzbank και Banco Santander έχουν ενισχυθεί πάνω από 90% από την αρχή του έτους. Ωστόσο, η ταχύτητα της ανόδου τροφοδοτεί και ανησυχίες για τη βιωσιμότητα αυτών των κερδών, ειδικά μετά την επιστροφή του βασικού επιτοκίου της ΕΚΤ στο 2%.

Παρά τις αμφιβολίες, οι προοπτικές του κλάδου εμφανίζονται ισχυρές. Οι αγορές επιτοκίων δεν αναμένουν περαιτέρω μειώσεις, ενώ η αναμενόμενη οικονομική ανάκαμψη στην Ευρώπη, τροφοδοτούμενη από μεγάλα δημοσιονομικά πακέτα στη Γερμανία και αυξημένες επενδύσεις υποδομών της ΕΕ, δημιουργεί θετικό περιβάλλον.

Η ομάδα της Citigroup υπό τον Άντριου Κουμπς τονίζει ότι η δυναμική των κερδών είναι ιδιαίτερα υγιής. Σε αντίθεση με άλλους κλάδους, οι τράπεζες συνεχίζουν να απολαμβάνουν αναβαθμίσεις εκτιμήσεων χάρη σε έσοδα πέραν των τόκων και σε βελτίωση της αποδοτικότητας. Οι αναλυτές θεωρούν ελκυστικότερες τράπεζες που δεν έχουν ήδη καταγράψει ακραία άνοδο, όπως οι HSBC Holdings, Intesa Sanpaolo και NatWest Group.

Σε επίπεδο αποτίμησης, ο κλάδος δεν είναι πια τόσο υποτιμημένος όσο στο παρελθόν. Με δείκτη P/E γύρω στο 10, οι αποτιμήσεις ευθυγραμμίζονται με τα ιστορικά δεδομένα, παραμένουν όμως ελκυστικές σε σχετικούς όρους, καθώς διαπραγματεύονται με περίπου 33% έκπτωση έναντι του ευρύτερου Stoxx 600 — υψηλότερη από τον μακροχρόνιο μέσο όρο.

Ο Στίμσον θεωρεί ότι η άνοδος έχει ακόμη συνέχεια, επισημαίνοντας πως, παρά την άνοδο 162% τα τελευταία τρία χρόνια, ο κλαδικός δείκτης παραμένει 40% χαμηλότερα από τα ιστορικά υψηλά. Οι κορυφαίες του επιλογές περιλαμβάνουν τις Bank of Ireland, Erste Group, Intesa Sanpaolo, KBC Group και NatWest.

Η ενίσχυση της δραστηριότητας σε συγχωνεύσεις και εξαγορές αποτελεί επιπλέον στήριγμα. Σημαντικές κινήσεις, όπως η εξαγορά της TSB από τη Santander και της Mediobanca από τη Banca Monte dei Paschi, δείχνουν ότι η ενοποίηση προχωρά με ταχείς ρυθμούς.

Δεν λείπουν όμως οι κίνδυνοι: οι κυβερνήσεις Ιταλίας και Πολωνίας εξετάζουν την επιβολή έκτακτων φόρων στις τράπεζες, ενώ η αισιοδοξία των διαχειριστών κεφαλαίων υποχωρεί, με το ποσοστό όσων θεωρούν ελκυστικό τον κλάδο να πέφτει στο 37% από 58% τον προηγούμενο μήνα, σύμφωνα με την Bank of America.

Τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου θα αποτελέσουν το επόμενο τεστ, με την UniCredit να ανοίγει την αυλαία στις 22 Οκτωβρίου. Οι επενδυτές θα επικεντρωθούν στη βιωσιμότητα των εσόδων, στις προμήθειες και στις προβλέψεις. Για τράπεζες με ισχυρές επενδυτικές μονάδες, η αναθέρμανση της αγοράς κεφαλαίου και οι συμφωνίες M&A αναμένονται ως θετικοί καταλύτες, ιδίως για τις BBVA και UniCredit.

Οι αποδόσεις προς τους μετόχους θα παραμείνουν κρίσιμος παράγοντας διατήρησης της επενδυτικής εμπιστοσύνης. Οι στρατηγικοί αναλυτές του Bloomberg Intelligence εκτιμούν ότι ο χρηματοπιστωτικός κλάδος θα συνεχίσει να υπεραποδίδει, ενώ ο Ρομπέρτο Σόλτες της Singular Bank προβλέπει συνολικές αποδόσεις 8%-11% τα επόμενα χρόνια, μοιρασμένες περίπου ισόποσα ανάμεσα σε μερίσματα και άνοδο της αξίας των μετοχών.