Η πολεμική ρητορική του
ρώσου προέδρου Βλαντιμίρ Πούτιν, η ενεργειακή
κρίση που επιδεινώνεται, και ο αχαλίνωτος
πληθωρισμός που πλήττει την παγκόσμια οικονομία,
σε συνδυασμό με τις επιθετικές κινήσεις των
κεντρικών τραπεζών με ηγέτιδα τη Fed που
αναβιώνουν τον εφιάλτη της ύφεσης,
ασκούν σημαντικές πιέσεις στα ομόλογα, με τις
αποδόσεις να καταγράφουν ιστορικά υψηλά.
Όπως γράφει ο
Οικονομικός Ταχυδρόμος,
η απόδοση του ελληνικού
10ετούς τίτλου ξεπέρασε
το 4,64% με το spread
έναντι του γερμανικού
διαμορφώνεται στις 253
μονάδες βάσης.
Σημειώνεται ότι η
απόδοση του 10ετούς
ομολόγου αναφοράς της
Γερμανίας αυξήθηκε πάνω
από το 2% για πρώτη φορά
σε 11 χρόνια, και
διαμορφώνεται στο 2,11%.
Το ευρωπαϊκό
κόστος δανεισμού δέχθηκε
νέες πιέσεις μετά τη
δημοσιοποίηση νέας
έρευνας σύμφωνα με την
οποία, η υποχώρηση της
επιχειρηματικής
δραστηριότητας σε
ολόκληρη την ευρωζώνη επιταχύνθηκε
αυτόν τον μήνα και η
οικονομία πιθανότατα
εισέρχεται σε ύφεση.
Η
μεταποίηση επλήγη
ιδιαίτερα από
το υψηλό ενεργειακό
κόστος μετά την εισβολή
της Ρωσίας στην Ουκρανία,
η οποία εκτόξευσε τις
τιμές του φυσικού αερίου,
ενώ και ο κλάδος των
υπηρεσιών υποχωρεί καθώς
οι καταναλωτές μένουν
σπίτι για να
εξοικονομήσουν χρήματα.
Ο
PMI
Ο
δείκτης Purchasing
Managers’ Index (PMI)
της S&P Global υποχώρησε
στο 48,2 τον Σεπτέμβριο
από 48,9 τον Αύγουστο,
όπως αναμενόταν σε
δημοσκόπηση του Reuters.
Ο Σεπτέμβριος ήταν ο
τρίτος μήνας που ο
δείκτης διαμορφώθηκε
κάτω από το όριο των 50
που διαχωρίζει την
ανάπτυξη από τη
συρρίκνωση. Δημοσκόπηση
του Reuters νωρίτερα
αυτόν τον μήνα έδωσε
πιθανότητα 60% για ύφεση
στην ευρωζώνη μέσα σε
ένα χρόνο.
Στις Ηνωμένες Πολιτείες
Ανοδικά κινούνται και
αποδόσεις στην άλλη
πλευρά του Ατλαντικού,
με το αμερικανικό διετές
να σημειώνει νέο υψηλό
15ετίας, με τις αγορές
να αξιολογούν την
τελευταία αύξηση των
επιτοκίων της Federal
Reserve και τι σημαίνει
για την οικονομία στο
μέλλον.
Ειδικότερα, η απόδοση
του ευαίσθητου στη
νομισματική πολιτική
2ετούς τίτλους
διαμορφώθηκε στο 4,2%.
Το 10ετές
διαπραγματεύτηκε 9
μονάδες βάσης υψηλότερα
στο 3,801% και κοντά σε
επίπεδα που δεν έχουν
παρατηρηθεί από το 2011.
Η
αναστροφή της καμπύλης
Το
τελευταίο χρονικό
διάστημα, οι αναλυτές
παρακολουθούν στενά το
spread στην καμπύλη
αποδόσεων των
αμερικανικών κυρίως
ομολόγων, το οποίο
παραμένει ανεστραμμένο.
Όταν αναφερόμαστε στον
όρο «καμπύλη των
αποδόσεων», εννοούμε τη
διαφορά μεταξύ των
αποδόσεων ομολόγων
μεγαλύτερης σε σχέση με
μικρότερης διάρκειας.
Συνήθως, οι αποδόσεις
μεγαλύτερης διάρκειας,
όπως η απόδοση του
10ετούς τίτλου είναι
υψηλότερες από τις
αποδόσεις μικρότερης
διάρκειας, όπως αυτή της
απόδοσης 2 ετών. Αλλά η
απόδοση 2 ετών είναι
σταθερά πλέον πάνω από
την απόδοση 10 ετών.
Τα
γεράκια της Fed
Η
άνοδος των αποδόσεων
έρχεται την στιγμή οι οι
αγορές ζυγίζουν τις
επιπτώσεις των
τελευταίων αποφάσεων
πολιτικής της Federal
Reserve και τι σημαίνει
για την οικονομική
ανάπτυξη στο μέλλον.
Η
Fed πραγματοποίησε άλλη
μια μεγάλη αύξηση των
επιτοκίων κατά 75
μονάδες βάσης και δήλωσε
ότι σκοπεύει να
παραμείνει επιθετική,
ανεβάζοντας τα επιτόκια
στο 4,6% το 2023 και στο
4,4% μέχρι το τέλος του
2022.
Sell off
Σύμφωνα με ρεπορτάζ του
Reuters, το επταήμερο
που έληξε στις 21
Σεπτεμβρίου, οι
επενδυτές απέσυραν
χρήματα από τα παγκόσμια
ομόλογα και μετοχικά
κεφάλαια. Στοιχεία της
Refinitiv Lipper
δείχνουν ότι οι επενδυτές
αποχώρησαν από καθαρά
παγκόσμια ομολογιακά
κεφάλαια 7,32
δισεκατομμυρίων δολαρίων,
σημειώνοντας τη
μεγαλύτερη εβδομαδιαία
καθαρή τους πώληση από
τις 31 Αυγούστου.
«Αργά
ή γρήγορα οι αποδόσεις
των ομολόγων θα
κορυφωθούν, αν και η
χρονική στιγμή είναι
δύσκολη», σχολίασε ο
Bimal Patel, ανώτερος
διευθυντής κεφαλαίων
στην Canada Life Asset
Management. .
Τα
παγκόσμια βραχυπρόθεσμα
και μεσοπρόθεσμα
ομολογιακά κεφάλαια
σημείωσαν τη μεγαλύτερη
εβδομαδιαία εκροή τους
σε 11 εβδομάδες, η οποία
ανήλθε σε 4,98
δισεκατομμύρια δολάρια,
ενώ οι επενδυτές εξήλθαν
επίσης από καθαρά
αμοιβαία κεφάλαια υψηλής
απόδοσης ύψους 3,29 δισ.
δολ.
Επιστροφή στη δεκαετία
του ’60
Από πολλές απόψεις, οι
οικονομικές και
πολιτικές
πραγματικότητες που
αντιμετωπίζουν τώρα οι
επενδυτές παραπέμπουν
στην bear market της
δεκαετίας του 1960 για
τα ομόλογα, η οποία
ξεκίνησε το δεύτερο μισό
εκείνης της δεκαετίας,
όταν μια περίοδος
χαμηλού πληθωρισμού και
ανεργίας έφτασε ξαφνικά
στο τέλος της. Καθώς ο
πληθωρισμός επιταχύνθηκε
κατά τη διάρκεια της
δεκαετίας του 1970, οι
αποδόσεις των ομολόγων
αναφοράς αυξήθηκαν.
Αργότερα θα έφταναν
σχεδόν το 16% το 1981,
αφού ο τότε πρόεδρος της
Fed Paul Volcker είχε
αυξήσει τα επιτόκια στο
20% για να τιθασεύσει
τις πιέσεις των τιμών.