Η Oxford Economics δεν αποκλείει το ενδεχόμενο η ΕΚΤ να διατηρήσει τα επιτόκια σταθερά στην αμέσως επόμενη συνεδρίαση. Αυτό θα μπορούσε να συμβεί είτε επειδή η αβεβαιότητα παραμένει υψηλή, είτε επειδή η αποκλιμάκωση του πληθωρισμού δεν θα είναι ούτε επαρκής ούτε διαρκής ώστε να μεταβάλει τη στάση της πλειοψηφίας του Διοικητικού Συμβουλίου. Ωστόσο, μια τέτοια στάση, σύμφωνα με τον Ρακάου, θα μπορούσε να θέσει την κεντρική τράπεζα σε μειονεκτική θέση, καθώς οι συνέπειες από τους υψηλότερους δασμούς θα αρχίσουν να φαίνονται πιο έντονα στο δεύτερο εξάμηνο του 2025 και το 2026.

Τρεις λόγοι υπέρ της μείωσης επιτοκίων

Σύμφωνα με την Oxford Economics, υπάρχουν τρεις βασικοί παράγοντες που συνηγορούν υπέρ μιας μείωσης των επιτοκίων το φθινόπωρο:

Πληθωρισμός κάτω από τις προβλέψεις: Οι ανακοινώσεις του Ιουλίου και του Αυγούστου αναμένεται να δείξουν χαμηλότερες τιμές σε σχέση με τον στόχο και τις προβλέψεις της ΕΚΤ, κάτι που θα οδηγήσει σε χαμηλότερη εκκίνηση για τις νέες προβλέψεις που θα παρουσιαστούν στη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου.

Ισχυρό ευρώ: Η ισοτιμία του ευρώ διαμορφώνεται στα 1,17 δολάρια, έναντι της παραδοχής της ΕΚΤ για 1,13 δολάρια. Η ανατίμηση αυτή δημιουργεί επιπλέον πιέσεις για αποπληθωρισμό, που ήδη αρχίζουν να αποτυπώνονται στις τιμές των εισαγωγών.

Υψηλότεροι δασμοί από τις ΗΠΑ: Ενώ η ΕΚΤ έχει ενσωματώσει στις προβλέψεις της δασμούς 10% από τις Ηνωμένες Πολιτείες, οι τελευταίες ενδείξεις κάνουν λόγο για μόνιμη εφαρμογή του 15%, γεγονός που ενισχύει τις καθοδικές πιέσεις στις ευρωπαϊκές εξαγωγές – σε συνδυασμό και με την ενίσχυση του ευρώ.

Επιφυλάξεις στην ΕΚΤ

Η ΕΚΤ, ωστόσο, φαίνεται διστακτική να προχωρήσει άμεσα σε πιο χαλαρή νομισματική πολιτική. Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής ενδέχεται να επιλέξουν να περιμένουν περισσότερο, φοβούμενοι πως μια πρόωρη αντίδραση σε προσωρινή πτώση του πληθωρισμού θα αποδειχθεί λανθασμένη – ιδιαίτερα τη στιγμή που αναμένεται δημοσιονομική στήριξη προς την οικονομία.

Η Ίζαμπελ Σνάμπελ, μέλος του Διοικητικού Συμβουλίου της ΕΚΤ, έχει αναφερθεί στην ύπαρξη «υψηλού φραγμού» για νέα μείωση των επιτοκίων, γεγονός που ενισχύει αυτή την προσεκτική στάση.

Ωστόσο, οι αναλυτές της Oxford Economics προειδοποιούν ότι μια τέτοια προσέγγιση μπορεί να αφήσει την ΕΚΤ πίσω από τις εξελίξεις, ειδικά αν οι δυσμενέστερες εκτιμήσεις τους για την οικονομική ανάπτυξη επαληθευτούν. Εκτιμούν πως ακόμα και λίγες ανακοινώσεις που θα δείχνουν τον πληθωρισμό να κινείται κάτω από τον στόχο, μπορεί να οδηγήσουν το Διοικητικό Συμβούλιο να προχωρήσει τελικά σε μείωση, ώστε να αποτρέψει μια παρατεταμένη υποχώρηση των τιμών.