Η πρόταση αφορά την απόκτηση έως και του συνόλου των μετοχών της ΕΧΑΕ, με αντάλλαγμα 21 μετοχές της ΕΧΑΕ για κάθε μία της Euronext, προσφέροντας premium άνω του 14% έναντι της τιμής κλεισίματος των 6,03 ευρώ. Σε αυτή τη βάση, η αποτίμηση αγγίζει τα 399 εκατ. ευρώ. Σύμφωνα με την ισχύουσα νομοθεσία, η Euronext χρειάζεται τουλάχιστον το 33% των μετοχών για να προχωρήσει σε υποχρεωτική δημόσια πρόταση, ενώ για πλήρη έλεγχο θα απαιτηθεί είτε πλειοψηφία (50%+1) είτε εξαγορά του 100% μέσω squeeze-out.

Πολλοί αναλυτές εκτιμούν ότι η Euronext πιθανόν έχει ήδη εξασφαλίσει δεσμεύσεις ή προκαταρκτικές συμφωνίες με μετόχους της ΕΧΑΕ και ενδέχεται να καταθέσει νέα, βελτιωμένη προσφορά εφόσον δεν πετύχει τον πρώτο στόχο.

Ανάλυση Pantelakis Securities: Υποτιμημένη η αρχική προσφορά

Η Pantelakis Securities θεωρεί ότι η τιμή των 6,90 ευρώ υπολείπεται της εύλογης αξίας των 7,50 ευρώ ανά μετοχή, παρά το προσφερόμενο premium. Η αποτίμηση αυτή βασίζεται σε προβλέψεις για μέσο ημερήσιο τζίρο 160 εκατ. ευρώ το 2025 και 195 εκατ. ευρώ το 2026. Σύμφωνα με την ανάλυση της χρηματιστηριακής, κάθε μεταβολή 25 εκατ. ευρώ στον ημερήσιο τζίρο επηρεάζει τη δίκαιη αξία κατά περίπου 0,7 ευρώ ανά μετοχή.

Μέχρι στιγμής, το 2025 καταγράφεται ιδιαίτερα ισχυρός όγκος συναλλαγών, με μέσο ημερήσιο επίπεδο τα 198 εκατ. ευρώ – αύξηση 41% σε σχέση με το 2024. Η θετική τάση στη ρευστότητα και η άνοδος των μετοχών υψηλής κεφαλαιοποίησης, κυρίως στον τραπεζικό τομέα, ενισχύουν τη θετική εικόνα.

Με βάση τις προβλέψεις της Pantelakis, το 2025 η αγορά θα έχει μέση κεφαλαιοποίηση 122 δισ. ευρώ και ημερήσιο τζίρο 200 εκατ. ευρώ, ενώ οι εκτιμήσεις για τα έτη 2026 και 2027 τοποθετούν τον τζίρο στα 215 και 230 εκατ. ευρώ αντίστοιχα. Με βάση αυτά τα στοιχεία, η χρηματιστηριακή ανεβάζει την τιμή στόχο της ΕΧΑΕ στα 8,40 ευρώ, με προσδοκώμενη άνοδο 39% από τα τρέχοντα επίπεδα.

Citigroup: Λογική αποτίμηση για την Euronext, στρατηγική σημασία για την ΕΧΑΕ

Η Citi θεωρεί πως η Euronext προσεγγίζει τη συμφωνία με λογική αποτίμηση, η οποία ευθυγραμμίζεται με πρόσφατες εξαγορές χρηματιστηρίων όπως το ιρλανδικό, το νορβηγικό και το ιταλικό. Σύμφωνα με την αμερικανική τράπεζα, η προτεινόμενη αποτίμηση ισοδυναμεί με 23 φορές τα κέρδη (P/E), σε εύρος αντίστοιχο των διεθνών ανταγωνιστών (17-29 φορές).

Η Citigroup εκτιμά ότι το διοικητικό συμβούλιο της ΕΧΑΕ μπορεί να ζητήσει υψηλότερη αποτίμηση, ωστόσο δεν αποκλείει μια θετική κατάληξη, καθώς η εξαγορά φέρει στρατηγική λογική και για τις δύο πλευρές.

Bank of America: Πλεονεκτήματα για την Euronext, νέες ευκαιρίες για το Χ.Α.

Από τη σκοπιά της BofA, το μεγαλύτερο όφελος αφορά την Euronext, η οποία ενισχύει την παρουσία της στην Ανατολική Μεσόγειο, αποκτώντας πρόσβαση σε μια ενισχυόμενη οικονομία. Η συμφωνία εκτιμάται ότι θα προσθέσει περίπου 1% στα κέρδη ανά μετοχή της Euronext το 2027, ενσωματώνοντας συνέργειες κόστους ύψους 50% και περιθώρια ενίσχυσης εσόδων.

Στρατηγικό όφελος για την Ελλάδα

Η ενδεχόμενη ένταξη του Χ.Α. στο δίκτυο της Euronext, που περιλαμβάνει επτά ευρωπαϊκά χρηματιστήρια (Γαλλία, Ολλανδία, Βέλγιο, Ιρλανδία, Ιταλία, Πορτογαλία, Νορβηγία), ενδέχεται να δημιουργήσει νέες προοπτικές για την ελληνική κεφαλαιαγορά. Μεταξύ άλλων, αναμένεται ευκολότερη πρόσβαση των ελληνικών επιχειρήσεων σε διεθνή κεφάλαια, βελτίωση της ρευστότητας και διεύρυνση της βάσης επενδυτών.

Η συνέχεια θα εξαρτηθεί από τις τελικές διαπραγματεύσεις, την ανταπόκριση του Δ.Σ. της ΕΧΑΕ και, φυσικά, την τελική πρόταση της Euronext – εάν πράγματι ακολουθήσει νέα, βελτιωμένη προσφορά.