Το μήνυμά του ήταν μια προειδοποίηση για πιθανούς κινδύνους στο μέλλον, καθώς η Fed συνεχίζει να αντιμετωπίζει τυχόν εναπομένουσες απειλές πληθωρισμού, είτε προβλεπόμενες είτε απροσδόκητες.

Οι σημερινές αγορές είναι αναμφίβολα ασταθείς, καθώς οι επενδυτές αντιμετωπίζουν αβέβαιη πολιτική της κεντρικής τράπεζας ( διαβάστε για την πολιτική της ΕΚΤ εδώ ) και εξελισσόμενες συναινετικές προοπτικές της αγοράς για την οικονομική ανάπτυξη. Αναμένουμε ότι η νομισματική πολιτική θα παραμείνει περιοριστική σε όλες τις μεγάλες οικονομίες, παρά την επιβράδυνση της ανάπτυξης και τους αυξανόμενους κινδύνους ύφεσης, καθώς οι παγκόσμιες κεντρικές τράπεζες αγωνίζονται να αποκτήσουν τον έλεγχο του επίμονου πληθωρισμού. Με την πορεία προς τις ομαλές αποδόσεις σε πολλές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων να είναι κατάμεστη από εμπόδια, προτείνουμε στους επενδυτές να εξετάσουν τα ακόλουθα πιθανά οφέλη από την επένδυση σε ομόλογα μικρότερης διάρκειας:

Οι αποδόσεις του front-end αυξήθηκαν σε ελκυστικά επίπεδα: οι αποδόσεις του front-end στις ΗΠΑ έχουν ανέβει τους τελευταίους εννέα μήνες και βρίσκονται κοντά στα υψηλά 15 ετών, γεγονός που θα μπορούσε να τις καταστήσει δυνητικά ελκυστικές επενδυτικές λύσεις για τους επενδυτές σε σύγκριση με το πρόσφατο παρελθόν. Με μικρότερη ευαισθησία επιτοκίου και πιστοληπτικής ικανότητας, τα ομόλογα βραχείας διάρκειας μπορούν δυνητικά να έχουν καλύτερη απόδοση από ομόλογα μεγαλύτερης ημερομηνίας όταν τα επιτόκια αυξάνονται και τα πιο ευαίσθητα στη πίστωση ομόλογα όταν η οικονομική ανάπτυξη μειώνεται. Επιπλέον, δεδομένης της φύσης μικρότερης διάρκειας στο μπροστινό άκρο της καμπύλης, σε συνδυασμό με υψηλότερες αρχικές αποδόσεις, τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα και οι στρατηγικές έχουν τη δυνατότητα να αντιστρέψουν ταχύτερα τις ζημίες που προκαλούνται από την αστάθεια της αγοράς.

Η αμυντική τοποθέτηση παρέχει ευελιξία ώστε να είναι ευκαιριακή: Βλέπουμε ότι τα χαρτοφυλάκια πολλαπλών τομέων αυξάνουν την έκθεση σε μετρητά και τα ομόλογα μικρότερης διάρκειας για πιθανή αύξηση της ρευστότητας και της σταθερότητας. Η τοποθέτηση χαρτοφυλακίων αμυντικά προσφέρει στους επενδυτές την ευελιξία να κάνουν τακτικό ελιγμό όταν παρουσιάζονται ευκαιρίες σε διάφορες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων. Τα υψηλότερα προκαταρκτικά επιτόκια και μια πιο επίπεδη καμπύλη αποδόσεων σημαίνουν ότι ένας επενδυτής δεν χρειάζεται να αναλάβει σημαντικό κίνδυνο επιτοκίου ή να θυσιάζει τη ρευστότητα για να λάβει ελκυστική αποζημίωση για κεφάλαιο το επόμενο έτος.

Τα βραχυπρόθεσμα χαρτοφυλάκια μπορεί να προσφέρουν ανθεκτικότητα κατά τη διάρκεια αυξημένης αβεβαιότητας: Οι επενδυτές θα πρέπει να παραμείνουν προσεκτικοί όσο οι κεντρικές τράπεζες συνεχίζουν να συσφίγγουν. Η μετατόπιση ενός μέρους της κατανομής περιουσιακών στοιχείων ενός επενδυτή σε ένα διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο σταθερού εισοδήματος με διάρκεια μικρότερη των δύο ετών μπορεί ενδεχομένως να προσφέρει ρευστότητα και μια λύση σχετικά χαμηλού κινδύνου εν μέσω αυξημένης αστάθειας της αγοράς, εάν οι αποδόσεις μεγαλύτερης ημερομηνίας αυξηθούν περισσότερο από το αναμενόμενο και τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου ανατιμηθούν το 2023 .

Περίληψη

Αν και πιστεύουμε ότι είναι συνετό να είμαστε προσεκτικοί σήμερα, οι επενδυτές έχουν ευκαιρίες να αποζημιωθούν επαρκώς για την υπομονή τους μέχρι να ανοίξει ο δρόμος και οι συνθήκες γίνουν πιο ευνοϊκές. Η αμερικανική οικονομία βρίσκεται σε ή σχεδόν ταχύτητα στασιμότητας και η πιθανότητα ύφεσης εμφανίζεται υψηλότερη τους επόμενους 12-18 μήνες. Κάποιος μπορεί να διαχειριστεί ενεργά αυτήν την οικονομική αβεβαιότητα μειώνοντας τις κατανομές κινδύνου, αυξάνοντας τα επίπεδα μετρητών και προληπτική διαχείριση της ρευστότητας με τρόπο που να είναι τόσο αμυντικός, αλλά και βελτιστοποιημένος – μια προσέγγιση με δυνατότητα πραγματοποίησης πριμ ρευστότητας προς όφελος αποδόσεων.

Αναδυόμενη εικόνα

Ο Jerome Schneider ηγείται της βραχυπρόθεσμης διαχείρισης χαρτοφυλακίου στην PIMCO.

Πηγή: Pimco