Στη μία πλευρά βρίσκονται οι αρνητικά διακείμενοι, οι οποίοι θεωρούν ότι οι αποτιμήσεις έχουν ξεπεράσει τα θεμελιώδη, καθώς η επενδυτική δραστηριότητα συγκεντρώνεται σε έναν περιορισμένο αριθμό εταιρειών που οδηγούν την τεχνολογική κούρσα της AI. Υποστηρίζουν ότι οι δαπάνες —οι οποίες ανέρχονται σε εκατοντάδες δισεκατομμύρια— δεν μπορούν να συνεχιστούν με τους ίδιους ρυθμούς, ειδικά για εταιρείες που έχουν αυξήσει το χρέος τους για να παραμείνουν ανταγωνιστικές. Παράλληλα, η κυκλικότητα του κλάδου αυξάνει την έκθεση σε αλυσιδωτές επιπτώσεις σε περίπτωση οποιασδήποτε διαταραχής.

Στον αντίποδα βρίσκονται οι αισιόδοξοι, που ερμηνεύουν την πρόσφατη διόρθωση ως φυσιολογική παύση σε έναν μεγαλύτερο ανοδικό κύκλο. Η Microsoft, η Amazon, η Meta και η Alphabet —οι οποίες αντιστοιχούν σε πάνω από το 40% των εσόδων της Nvidia— συνεχίζουν να ενισχύουν τις επενδύσεις τους, με τις κεφαλαιουχικές δαπάνες να αναμένεται να αγγίξουν τα 440 δισ. δολάρια στους επόμενους 12 μήνες, καταγράφοντας άνοδο 34%. Με δεδομένη την έντονη ζήτηση και το σχετικά χαλαρό ρυθμιστικό περιβάλλον, υποστηρίζουν ότι ο επενδυτικός κύκλος της AI βρίσκεται ακόμη σε αρχικό στάδιο.

Η νευρικότητα αποτυπώθηκε στις έντονες διακυμάνσεις των χρηματιστηριακών δεικτών την Πέμπτη, κατά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων της Nvidia. Παρότι η αγορά ανέκαμψε την επόμενη ημέρα, οι επιφυλάξεις παραμένουν. Οι επενδυτές εντοπίζουν ενδείξεις υπερβολής, όπως αυξημένη έκδοση εταιρικών ομολόγων, διόγκωση χρηματοδοτικών συμφωνιών και ιδιαίτερα υψηλές προσδοκίες κερδοφορίας —ειδικά για εταιρείες όπως η OpenAI, που παρουσιάζουν μεγάλη κατανάλωση κεφαλαίων.

Οι πιέσεις δεν περιορίζονται στη Nvidia. Ο δείκτης ημιαγωγών έχει υποχωρήσει κατά 11% μέσα στον Νοέμβριο, με τη AMD και την Arm να σημειώνουν πτώση άνω του 20%. Ακόμη και η Sandisk, η οποία είχε ενισχυθεί σχεδόν 700% από τις αρχές του έτους, έχει χάσει το ένα τρίτο της αξίας της μέσα σε δύο εβδομάδες.

Το βασικό ερώτημα που απασχολεί πλέον τις αγορές αφορά την απόδοση των επενδύσεων: πότε οι τεράστιες δαπάνες θα μεταφραστούν σε αυξημένα έσοδα και διατηρήσιμη κερδοφορία για τις εταιρείες λογισμικού και υπηρεσιών AI; Χωρίς σαφέστερες ενδείξεις, η αβεβαιότητα θα συνεχίσει να επιβαρύνει τον κλάδο.

Παράλληλα, οι πιέσεις επεκτείνονται και στους ηγέτες της αγοράς. Η Meta έχει υποχωρήσει κατά 21% από την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων της στις 29 Οκτωβρίου, ενώ η Microsoft έχει σημειώσει πτώση 13%. Εταιρείες με πιο ασθενείς ισολογισμούς πλήττονται ακόμη περισσότερο, με την CoreWeave να χάνει 46% μέσα σε έναν μήνα και την Oracle να καταγράφει τη χειρότερη μηνιαία επίδοσή της από το 2001.