Για παράδειγμα, οι αμερικανικές εταιρείες επενδυτικής βαθμίδας δανείζονται μόλις 0,74% πάνω από τα επιτόκια αναφοράς, όταν ο μέσος όρος της τελευταίας δεκαετίας ήταν 1,24%. Στην Ευρώπη, το spread είναι 0,76%, ένα από τα χαμηλότερα επίπεδα από την εποχή πριν την κρίση του 2008. Ακόμα και τα πιο ριψοκίνδυνα εταιρικά ομόλογα, όπως αυτά που συνδέονται με εξαγορές μέσω μόχλευσης, βρίσκονται κοντά σε ιστορικά χαμηλά.

Ενδεικτικά, η LVMH εξέδωσε ομόλογο με λήξη το 2031 και απόδοση 2,8%, δηλαδή χαμηλότερη κατά 5 μονάδες βάσης από το αντίστοιχο γαλλικό κρατικό ομόλογο. Οι αναλυτές της BNP Paribas ανέφεραν ότι το 7% των γαλλικών εταιρειών επενδυτικής βαθμίδας δανείζονταν φθηνότερα από την κυβέρνηση. Παρόμοιες συνθήκες είχαν εμφανιστεί μόνο πριν από την κρίση του 2008 ή κατά τη διάρκεια στρεσογόνων περιόδων, όπως η κρίση χρέους της Ευρωζώνης.

Η αυξημένη ζήτηση για εταιρικό χρέος εξηγείται εν μέρει από το γεγονός ότι τα επιτόκια παραμένουν σχετικά υψηλά, και οι επενδυτές προτιμούν να διασφαλίσουν τις αποδόσεις παρά να εστιάσουν στο spread. Παρά τις πιέσεις από δασμούς, τα επίπεδα χρέους των εταιρειών παραμένουν σταθερά, καθώς πολλές επιχειρήσεις επιλέγουν συντηρητική στρατηγική για να προστατεύσουν τους ισολογισμούς τους.

Ωστόσο, μια ταχύτερη μείωση των επιτοκίων από τη Fed θα μπορούσε να πυροδοτήσει νέο κύμα εξαγορών, συγχωνεύσεων ή μεγάλων επαναγορών μετοχών. Αντίθετα, οι τεράστιες επενδύσεις σε data centers μπορεί να αποδειχθούν σπατάλη, επηρεάζοντας αρνητικά τα χρηματιστήρια και τις τράπεζες.

Στον αντίποδα, τα κράτη αντιμετωπίζουν μεγαλύτερο ρίσκο. Οι ανεπτυγμένες οικονομίες, όπως η Γαλλία, η Βρετανία και οι ΗΠΑ, δυσκολεύονται να περιορίσουν τις δαπάνες που αυξήθηκαν μετά την πανδημία, και ο κρατικός δανεισμός συνεχίζει να αυξάνεται. Το χρέος των χωρών της Ευρωζώνης, των ΗΠΑ και της Βρετανίας εκτιμάται ότι θα φτάσει τα 73 τρισ. δολάρια το 2030, από 58 τρισ. δολάρια φέτος. Αντίστοιχα, το χρέος στις πέντε μεγαλύτερες οικονομίες της Δύσης αναμένεται να φτάσει περίπου 115% του ΑΕΠ, από 110% σήμερα, ενώ πριν την πανδημία ήταν στο 97%.

Σύμφωνα με το BreakingViews, οι κρατικοί ισολογισμοί θα απαιτούν υψηλές αποδόσεις για να προσελκύσουν επενδυτές, ενώ τα εταιρικά ομόλογα αναδεικνύονται σε πιο «ασφαλή» επενδυτικά assets. Το γαλλικό παράδειγμα της αντιστροφής μπορεί να επεκταθεί και αλλού: η Microsoft, για παράδειγμα, θεωρείται πιο φερέγγυα από τις ΗΠΑ, με AAA αξιολόγηση από τη Moody’s, και τα ομόλογά της με λήξη το 2035 αποδίδουν μόλις 2 μονάδες βάσης πάνω από τα αντίστοιχα αμερικανικά ομόλογα αναφοράς.