Σε επίπεδο επιμέρους τραπεζών, οι αναθεωρήσεις στόχων επιβεβαιώνουν την τάση υπέρβασης. Η Eurobank έχει ήδη ανεβάσει τον πήχη της πιστωτικής επέκτασης στα 4 δισ. ευρώ, με τη διοίκηση να κάνει λόγο για απόδοση επί των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων κοντά στο 16% και διανομή άνω του 50% των κερδών. Η Εθνική Τράπεζα κινείται εντός –και ελαφρώς πάνω από– τον στόχο για νέα δάνεια άνω των 2,5 δισ. ευρώ, με τον δείκτη RoTE να διαμορφώνεται σε επίπεδα άνω του 15%, επιβεβαιώνοντας τη λειτουργική ισχύ του ισολογισμού της. Η Πειραιώς ξεχωρίζει σε όρους ρυθμού πιστωτικής επέκτασης, αναβαθμίζοντας τον στόχο της στα 3,5 δισ. ευρώ, ενώ τα υπό διαχείριση κεφάλαια πελατών έχουν ήδη υπερβεί τους ετήσιους στόχους. Η Alpha Bank, από την πλευρά της, έχει καλύψει το μεγαλύτερο μέρος του στόχου κερδοφορίας ήδη από το εννεάμηνο, με ισχυρή στήριξη από τα έσοδα τόκων και την κεφαλαιακή της επάρκεια.

Ωστόσο, πίσω από τη θετική εικόνα, υπάρχει ένας παράγοντας που παρακολουθεί στενά η αγορά και ενδέχεται να διαφοροποιήσει τις τελικές επιδόσεις: οι προβλέψεις. Οι πρόσφατες ρυθμίσεις για τα δάνεια σε ελβετικό φράγκο και οι παρεμβάσεις που ζητά ο SSM για τα step-up δάνεια δημιουργούν ένα πρόσθετο επίπεδο αβεβαιότητας. Συνολικά, ένα χαρτοφυλάκιο περίπου 5 δισ. ευρώ δανείων βρίσκεται στο επίκεντρο ειδικών ρυθμίσεων, αν και οι τράπεζες εκτιμούν ότι η πλειονότητα των step-up δανείων θα επιστρέψει σε κανονική τοκοχρεωλυτική εξυπηρέτηση. Μέχρι στιγμής έχουν σχηματιστεί προβλέψεις της τάξης των 250 εκατ. ευρώ, με τις εκτιμήσεις να κάνουν λόγο για πρόσθετο κόστος που δύσκολα θα υπερβεί τα 150 εκατ. ευρώ. Σε κάθε περίπτωση, η αγορά θεωρεί ότι οι συνολικές προβλέψεις δεν θα αλλοιώσουν ουσιωδώς τη θετική εικόνα των ισολογισμών.

Το ενδιαφέρον, ωστόσο, μετατοπίζεται σταδιακά στο 2026. Μαζί με τα αποτελέσματα χρήσης του 2025, οι διοικήσεις θα παρουσιάσουν τα νέα τριετή επιχειρησιακά τους σχέδια, τα οποία θα τεθούν υπό το μικροσκόπιο τόσο των επενδυτών όσο και του SSM. Η στρατηγική ατζέντα περιλαμβάνει επέκταση δραστηριοτήτων στο εξωτερικό, ενσωμάτωση εξαγορών και περαιτέρω διαφοροποίηση εσόδων, ώστε η κερδοφορία να μην εξαρτάται αποκλειστικά από τον κύκλο των επιτοκίων. Σε αυτό το πλαίσιο εντάσσονται τα σχέδια της Eurobank για ενίσχυση της διεθνούς παρουσίας της, οι αναμενόμενες κινήσεις της Εθνικής στον ασφαλιστικό τομέα, το νέο business plan της Πειραιώς με αιχμή την Εθνική Ασφαλιστική και τη Snappi, καθώς και ο στρατηγικός σχεδιασμός της Alpha Bank, με κομβικό ρόλο στη συνεργασία με τη UniCredit.

Οι αναλυτές εμφανίζονται συγκρατημένα αισιόδοξοι. Παρά την ισχυρή άνοδο των τραπεζικών μετοχών το 2025, επισημαίνουν ότι οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με έκπτωση σε όρους αποτίμησης σε σχέση με τις διεθνείς αγορές. Οι πρώτες εκτιμήσεις τοποθετούν τα κέρδη του κλάδου για το 2026 εκ νέου πάνω από τα 5 δισ. ευρώ, με την πιστωτική επέκταση να συνεχίζεται –καθώς τα έργα που συνδέονται με το RRF παραμένουν ενεργά– αλλά με μεγαλύτερη βαρύτητα στη συμβολή προμηθειών και εναλλακτικών πηγών εσόδων.

Καθοριστικό ρόλο στην επενδυτική εικόνα θα διαδραματίσουν και οι διανομές. Για το 2025, οι διοικήσεις έχουν ήδη δώσει σαφή σήματα για payout ratios γύρω ή και άνω του 50%, ενώ για το 2026 οι εκτιμήσεις συγκλίνουν προς ακόμη υψηλότερα επίπεδα, κοντά στο 70%, εφόσον επιβεβαιωθεί η ανθεκτικότητα της κερδοφορίας.

Με τις ανακοινώσεις να ξεκινούν στα τέλη Φεβρουαρίου, η αγορά δεν θα εστιάσει μόνο στους αριθμούς του 2025, αλλά κυρίως στο κατά πόσο οι τράπεζες μπορούν να μετατρέψουν τη φετινή υπέρβαση στόχων σε μια πιο σταθερή, διατηρήσιμη πορεία ανάπτυξης την επόμενη διετία. Εκεί ακριβώς θα κριθεί και το επόμενο στάδιο της επαναξιολόγησης του ελληνικού τραπεζικού κλάδου.