Σε μια πολύ άτυχη στιγμή, καθώς το κόστος
εκδόσεων έχει εκτοξευθεί σημαντικά, οι ελληνικές τράπεζες θα
πρέπει να καλύψουν τις απαιτήσεις ΜREL (Minimum
Requirement for own funds and Eligible
Liabilities), ώστε να δημιουργήσουν, όπως και οι
ευρωπαϊκές, το
«μαξιλάρι» που διασφαλίζει τη δυνατότητα
εξυγίανσης μέσω της κάλυψης ενδεχόμενων
ζημιών από τους μετόχους και πιστωτές, χωρίς να
απαιτείται η ανακεφαλαιοποίησή τους με κρατικά
κεφάλαια και με προσφυγή τους σε πόρους του
ταμείου εξυγίανσης μόνο σε εξαιρετικές
περιπτώσεις.
Όπως γράφει η
Άρτεμις Σπηλιώτη στην
Ημερησία:
Εως το 2025
Η εν λόγω εποπτική
απαίτηση θα πρέπει να
ικανοποιηθεί μέχρι το
2025 και στην τελευταία
ανάλυσή της η Axia Ventures εκτιμά
ότι το τραπεζικό σύστημα
θα φτάσει το 27% του
ΜREL,
συμπεριλαμβανομένων των
νέων εκδόσεων ύψους 9
δισ. ευρώ μέχρι το 2025,
και αναφέρεται σε
δημοσιεύματα που κάνουν
λόγο ότι το Ενιαίο
Συμβούλιο Εξυγίανσης (SRB)
πιέζει τις εγχώριες
τράπεζες να επιταχύνουν
ώστε να επιτύχουν τον μη
δεσμευτικό στόχο για το
2022.
Η έκθεση της
Deutsche Bank
Πριν από λίγες
ημέρες η Deutsche Bank σε
έκθεσή της σημείωνε ότι
αν και υπάρχει
βεβαιότητα για ισχυρή
ανάκαμψη των εσόδων από
τόκους, υπάρχει
προβληματισμός όσον
αφορά τον αντίκτυπο του
κόστους χρηματοδότησης
των πιστωτικών ιδρυμάτων,
που οφείλεται στα
υψηλότερα επιτόκια τόσο
σε ότι αφορά τη
διατραπεζική αγορά όσο
και την ανάγκη
συμμόρφωσης με τις
απαιτήσεις ΜREL.
Στην ίδια έκθεση η DΒ υπογράμμιζε
ότι όλοι οι στόχοι του
2022, που έχουν τη μορφή
υποχρεωτικότητας, έχουν
εκπληρωθεί.
Ομως ως «στόχοι του
2022» ορίζονται αυτοί
που έπρεπε να
επιτευχθούν μέχρι 1η Ιανουαρίου
2022 και όχι στο τέλος
της φετινής χρονιάς.
Ετσι, οι στόχοι του
2023 που αφορούν την 1η Ιανουαρίου
έχουν εκπληρωθεί μόνο
από τη Εurobank και οι
άλλες τράπεζες, με βάση
τα μέχρι τώρα δεδομένα,
για να πετύχουν τους
στόχους σύστασης θα
πρέπει να προχωρήσουν σε
εκδόσεις 400-500 εκατ.
ευρώ η κάθε μία, την ώρα
που τα επιτόκια «τρέχουν»
με 10%.
Για φέτος οι
τράπεζες είχαν την
υποχρέωση να εκδώσουν
2,5 δισ. ευρώ και θα
ήταν 3 δισ. ευρώ εάν δεν
είχε προχωρήσει στην
έκδοσή της η Eurobank.
Το θέμα των MREL συνδέεται
και με τη διανομή
μερίσματος, κάτι που
αυξάνει σημαντικά το
ενδεχόμενο η Eurobank να
πάρει το «πράσινο φως»
καθώς έχει πετύχει τον
στόχο των MREL.
Παραμένει η σύσταση
«buy», οι νέες
τιμές-στόχοι
H Axia, πάντως,
επανέλαβε τη σύσταση buy για
τις εγχώριες τράπεζες
καθώς αν και το
τραπεζικό σύστημα πρέπει
να καλύψει σημαντική
απόσταση, εντούτοις υπάρχουν
ορισμένα ελαφρυντικά,
όπως η περίοδος
εφαρμογής του ΜREL για
τις τράπεζες που διαρκεί
ως την 1/1/2026,
δίνοντάς τους χρόνο να
κινηθούν αναλόγως και
παράλληλα τους επιτρέπει
βραχυχρόνιες ευκαιριακές
εκδόσεις, ενώ πριν από
την 1/1/2026 δεν υπάρχει
δεσμευτικός στόχος
Για την Τράπεζα
Πειραιώςη τιμή-στόχος
διαμορφώνεται στα 2,20
ευρώ με περιθώριο ανόδου
95%, για την Αlpha Bank και
τη Eurobank στα 1,60
ευρώ με περιθώριο ανόδου
78% και 77% αντίστοιχα,
και για την Εθνική στα
5,20 ευρώ με περιθώριο
ανόδου 55%.
«Το σενάριό μας για
την αντιμετώπιση ακραίων
καταστάσεων δείχνει ότι
μια παράλληλη αύξηση της
χονδρικής χρηματοδότησης
κατά 200 μ.β. (έναντι
της εκτίμησης της Axia)
θα μείωνε την απόδοση
των ιδίων κεφαλαίων
(RoCET1) και των
ενσώματων κεφαλαίων (RoTE)
των τραπεζών για το 2024
κατά 81-120 μ.β. και
36-66 μ.β. αντίστοιχα,
με τις τιμές στόχους να
μειώνονται κατά 6-14%.
Κατά την άποψή μας, αυτό
μειώνει τον κίνδυνο και
αφήνει άφθονο περιθώριο
ανόδου στις
τιμές-στόχους μας.
Επαναλαμβάνουμε τις
αξιολογήσεις μας για
αγορά και για τις
τέσσερις συστημικές
τράπεζες», εξηγεί η Axia.