Σήμερα, η Nvidia, η πιο πολύτιμη εταιρεία στον κόσμο, έχει φτάσει σε αποτίμηση 4,5 τρισ. δολαρίων, ενώ η OpenAI του Sam Altman αποτιμάται πλέον στα 500 δισ. δολάρια, ξεπερνώντας τη SpaceX του Ίλον Μασκ. Η AMD, με τη σειρά της, ανακοίνωσε στρατηγική συνεργασία με την OpenAI για την ανάπτυξη υποδομών AI, που εκτιμάται ότι θα αποφέρει δεκάδες δισ. δολάρια σε έσοδα, εκτοξεύοντας τη μετοχή της.

Το ETF Technology Select Sector SPDR, στο οποίο κυριαρχούν οι Nvidia, Microsoft, Apple, Broadcom και Palantir, διαπραγματεύεται περίπου 28 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη του επόμενου έτους — επίπεδο που για πολλούς θεωρείται ανησυχητικά υψηλό.

Οι αισιόδοξοι: «Αυτή τη φορά είναι διαφορετικά»

Οι υποστηρικτές του «αισιόδοξου σεναρίου» θεωρούν ότι η σημερινή άνοδος έχει υγιή θεμέλια. Οι γίγαντες της τεχνολογίας όπως η Microsoft, η Amazon, η Meta και η Alphabet εμφανίζουν ισχυρή κερδοφορία και ρευστότητα, ενώ οι επενδύσεις τους στην AI λειτουργούν ως μοχλός ανάπτυξης. Παράλληλα, η άνοδος δεν περιορίζεται μόνο στην τεχνολογία, αλλά επεκτείνεται και σε άλλους κλάδους — από τις επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας έως τα ακίνητα.

Ο Julian Emanuel της Evercore ISI εκτιμά ότι η ευρύτερη συμμετοχή του συνόλου της αγοράς στη νέα ανοδική φάση διαφοροποιεί ριζικά τη σημερινή περίοδο από το 1999. Προβλέπει ότι ο S&P 500 θα μπορούσε να φτάσει τις 7.750 μονάδες έως το 2026, δηλαδή περίπου 15% υψηλότερα από τα τρέχοντα επίπεδα.

Επιπλέον, οι αποτιμήσεις, αν και υψηλές, είναι πολύ πιο ρεαλιστικές σε σχέση με τη φούσκα του 2000: ο Nasdaq 100 διαπραγματεύεται με δείκτη P/E 28 έναντι 47 τότε.

Οι επιφυλακτικοί: «Η ιστορία επαναλαμβάνεται»

Από την άλλη πλευρά, αυξάνονται οι φωνές που προειδοποιούν για επικίνδυνη υπερθέρμανση. Ο Tom Essaye, ιδρυτής του The Sevens Report, προειδοποιεί ότι η αφήγηση γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη μπορεί σύντομα να αμφισβητηθεί, οδηγώντας σε διόρθωση των τεχνολογικών μετοχών και ενδεχομένως της ευρύτερης αγοράς.

Ακόμη πιο κατηγορηματικός είναι ο Louis-Vincent Gave της Gavekal Research, ο οποίος εκτιμά ότι «οι πιθανότητες να σκάσει η φούσκα της τεχνητής νοημοσύνης μέσα στα επόμενα τρίμηνα είναι πλέον υψηλές». Προσθέτει ότι η μεγάλη αβεβαιότητα αφορά το μέγεθος του αντίκτυπου που θα είχε μια τέτοια κατάρρευση στις διεθνείς αγορές.

Εναλλακτικές ευκαιρίες

Ακόμη κι έτσι, αρκετοί αναλυτές θεωρούν ότι μια πιθανή διόρθωση στην AI δεν θα συμπαρασύρει υποχρεωτικά όλες τις αγορές. Οι μετοχές σε ανεπτυγμένες οικονομίες όπως η Γερμανία, η Νότια Κορέα και η Ιαπωνία, αλλά και τα ομόλογα αναδυόμενων αγορών, εμφανίζουν θετικές αποδόσεις. Παράλληλα, το ενδιαφέρον για χρυσό, ασήμι και άλλα πολύτιμα μέταλλα αυξάνεται, καθώς το δολάριο εξασθενεί.

Όπως σημειώνει ο Gave, «ξαφνικά, υπάρχουν κι άλλες επιλογές για τοποθέτηση κεφαλαίων». Έτσι, ακόμη κι αν η φούσκα της τεχνητής νοημοσύνης τελικά σκάσει, η υπόλοιπη αγορά δεν είναι καταδικασμένη να καταρρεύσει μαζί της.