«Στην ουσία, οι αγορές προεξοφλούν ένα ιαπωνικό “moment Liz Truss”», σχολίασε στο Bloomberg ο Μαζαχίκο Λου, ανώτερος στρατηγικός αναλυτής ομολόγων της State Street Investment Management.

Νωρίτερα μέσα στην ημέρα, η περιορισμένη ζήτηση στη δημοπρασία 20ετών ιαπωνικών κρατικών ομολόγων είχε ήδη στείλει ένα ανησυχητικό μήνυμα, χωρίς όμως να θεωρείται επαρκής λόγος για τόσο βίαιη αντίδραση. Ωστόσο, η απογοητευτική έκβαση της δημοπρασίας, σε συνδυασμό με τα σχέδια φορολογικών ελαφρύνσεων, επιδείνωσε ραγδαία το κλίμα, με τις πιέσεις πώλησης να αποκτούν αυτοενισχυόμενη δυναμική.

«Όλοι παρακολουθούσαν αποσβολωμένοι τις οθόνες, καθώς αυτό που ξεκίνησε ως μια τυπική διαδικασία δημοπρασίας μετατράπηκε σε πλήρη κατάρρευση», ανέφερε ο Σίντζι Κουνίμπε, επικεφαλής διαχείρισης χαρτοφυλακίων στο παγκόσμιο τμήμα ομολόγων της Sumitomo Mitsui DS Asset Management.

Οι αποδόσεις των 30ετών και 40ετών ιαπωνικών κρατικών ομολόγων αυξήθηκαν κατά περισσότερες από 25 μονάδες βάσης, σημειώνοντας τη μεγαλύτερη ημερήσια άνοδο από την περίοδο που οι δασμοί της λεγόμενης «Ημέρας Απελευθέρωσης» του Ντόναλντ Τραμπ είχαν προκαλέσει αναταράξεις στις διεθνείς αγορές το προηγούμενο έτος.

Μέσα στο κλίμα πανικού, ορισμένοι επενδυτές επιχείρησαν να εκμεταλλευτούν τις ακραίες κινήσεις. Ο Τζέραλντ Γκαν, επικεφαλής επενδύσεων της Reed Capital Partners στη Σιγκαπούρη, δήλωσε ότι ξεκίνησε αγορές ιαπωνικών κρατικών ομολόγων στις απογευματινές συναλλαγές. «Η εικόνα της αγοράς ήταν αλλοπρόσαλλη. Μια κίνηση 27 μονάδων βάσης είναι υπερβολική — η στρέβλωση ήταν τέτοια που προχώρησα σε πωλήσεις αμερικανικών ομολόγων για να αγοράσω ιαπωνικά», σημείωσε.

Αντίστοιχα, ο Βίνσεντ Τσανγκ, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην T. Rowe Price, κάλυψε μέρος της υποεπενδεδυμένης θέσης του, επισημαίνοντας ότι σε τέτοιες ακραίες συνθήκες είναι δύσκολο να εκτιμηθεί πού ακριβώς βρίσκεται το ανώτατο σημείο των αποδόσεων.

Έκκληση για ψυχραιμία από το Τόκιο

Μετά το sell-off, η υπουργός Οικονομικών της Ιαπωνίας, Σατσούκι Καταγιάμα, κάλεσε τους επενδυτές να διατηρήσουν την ψυχραιμία τους, καθώς οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων κρατικών τίτλων εκτοξεύθηκαν στα υψηλότερα επίπεδα εδώ και δεκαετίες, προκαλώντας δευτερογενείς αναταράξεις και σε άλλες αγορές. Σε συνέντευξή της στο Bloomberg TV από το Παγκόσμιο Οικονομικό Φόρουμ στο Νταβός, τόνισε ότι η δημοσιονομική πολιτική της χώρας παραμένει υπεύθυνη και βιώσιμη, όχι επεκτατική, όπως δείχνουν και τα διαθέσιμα στοιχεία.

Ως τεκμήρια ανέφερε τη χαμηλότερη εξάρτηση από την έκδοση χρέους των τελευταίων 30 ετών, την ενίσχυση των φορολογικών εσόδων και το μικρότερο δημοσιονομικό έλλειμμα μεταξύ των χωρών της G7. Παράλληλα, σημείωσε ότι η επικεφαλής του ΔΝΤ, Κρισταλίνα Γκεοργκίεβα, αξιολόγησε θετικά τη δημοσιονομική στάση της Ιαπωνίας σε πρόσφατη συνάντησή τους στην Ουάσιγκτον.

Ερωτηθείσα για το ενδεχόμενο παρέμβασης της Τράπεζας της Ιαπωνίας μέσω αυξημένων αγορών ομολόγων, η Καταγιάμα απάντησε ότι, αν εξεταζόταν μια τέτοια κίνηση, η ίδια δεν θα βρισκόταν στο Νταβός. Τόνισε, επίσης, ότι η κυβέρνηση αναζητά εναλλακτικές πηγές χρηματοδότησης των φορολογικών ελαφρύνσεων, όπως περικοπές δαπανών και επανεξέταση φοροαπαλλαγών, χωρίς ανάγκη νέας έκδοσης χρέους.

Μεταδίδεται το κύμα πιέσεων στις διεθνείς αγορές

Η αναστάτωση στην Ιαπωνία, σε συνδυασμό με τους γεωπολιτικούς κινδύνους, επηρέασε και τις ευρωπαϊκές αγορές ομολόγων, με τις καμπύλες αποδόσεων να γίνονται πιο απότομες. Οι μακροπρόθεσμοι τίτλοι δέχθηκαν πιέσεις, ενώ οι βραχυπρόθεσμοι κινήθηκαν οριακά υψηλότερα.

Η απόδοση του 10ετούς γερμανικού ομολόγου αυξήθηκε κατά 4 μονάδες βάσης στο 2,88%, ενώ οι αποδόσεις των 30ετών τίτλων ενισχύθηκαν σχεδόν κατά 6 μονάδες βάσης στο 3,52%. Αντίθετα, οι αποδόσεις των διετών γερμανικών τίτλων υποχώρησαν ελαφρώς.

Παράλληλα, οι αγορές συνεχίζουν να σταθμίζουν τις δηλώσεις του Ντόναλντ Τραμπ για πιθανή απόκτηση της Γροιλανδίας, τις απειλές επιβολής δασμών σε ευρωπαϊκές χώρες και την πιθανή αντίδραση της Ευρώπης. Το κλίμα αυτό επηρέασε και τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα, με την απόδοση του 30ετούς να αυξάνεται κατά 9 μονάδες βάσης στο 4,93%, το υψηλότερο επίπεδο από τον Σεπτέμβριο.

Τέλος, η απόδοση του 10ετούς ιταλικού ομολόγου ενισχύθηκε κατά 6 μονάδες βάσης στο 3,48%, ενώ αντίστοιχη άνοδο κατέγραψε και το γαλλικό 10ετές στο 3,56%, μετά την πολιτική παρέμβαση του πρωθυπουργού Σεμπαστιέν Λεκορνί για την ψήφιση του προϋπολογισμού του 2026.

Πηγή: Bloomberg