Αντιθέτως, τα τελευταία sell-off έχουν πλήξει τα αμερικανικά ομόλογα, με την απόδοση των 30ετών να φτάνει σε υψηλά επίπεδα που είχαν να παρατηρηθούν από τον Νοέμβριο του 2023. Παράλληλα, το δολάριο έχει χάσει 8% από την αρχή του έτους, σύμφωνα με στοιχεία της LSEG.

Αν και υπήρξε πρόσφατα μια μικρή ανάκαμψη των αποδόσεων και οριακή ενίσχυση του δολαρίου μετά την αλλαγή στάσης του Τραμπ σχετικά με την αποπομπή του επικεφαλής της Fed, Jerome Powell, η αξιοπιστία των αμερικανικών επενδυτικών εργαλείων έχει ήδη δεχθεί πλήγμα.

Όπως σημειώνει ο οικονομολόγος του World Gold Council, John Reade, η εμπιστοσύνη προς την αμερικανική οικονομία και τα βασικά περιουσιακά στοιχεία της – το δολάριο και τα κρατικά ομόλογα – έχει εξασθενήσει.

Η άνοδος του χρυσού

Η συνηθισμένη αρνητική συσχέτιση μεταξύ της απόδοσης των ομολόγων και της τιμής του χρυσού φαίνεται να έχει διαταραχθεί. Υπό κανονικές συνθήκες, όταν οι αποδόσεις είναι υψηλές, ο χρυσός γίνεται λιγότερο ελκυστικός καθώς δεν προσφέρει εισόδημα από τόκους.

Ωστόσο, σύμφωνα με τον Michael Ryan του Πανεπιστημίου του Waikato, οι νέοι δασμοί αναμένεται να αυξήσουν τις πληθωριστικές πιέσεις στις ΗΠΑ, οδηγώντας πιθανόν σε αύξηση των επιτοκίων, γεγονός που επηρεάζει αρνητικά τα ομόλογα. Αντίθετα, ο χρυσός θεωρείται παραδοσιακά αντιστάθμισμα στον πληθωρισμό, γεγονός που εξηγεί την αυξημένη του ζήτηση.

Ένας επιπλέον παράγοντας που επηρεάζει τη σχέση χρυσού - ομολόγων είναι η αυξανόμενη αμφισβήτηση για τη σταθερότητα της αμερικανικής οικονομίας και την αποτελεσματικότητα της οικονομικής της πολιτικής. Η Soni Kumari από την ANZ τόνισε πως οι επενδυτές αντιμετωπίζουν αυξημένες ανησυχίες, τόσο οικονομικές όσο και γεωπολιτικές, οι οποίες απομακρύνουν το ενδιαφέρον από τα αμερικανικά assets.

Ο Alexander Zumpfe από την Heraeus υπογραμμίζει ότι, σε αντίθεση με τα κρατικά νομίσματα και ομόλογα, ο χρυσός δεν φέρει πιστωτικό ρίσκο ούτε εξαρτάται από την πολιτική ή οικονομική κατάσταση μιας μεμονωμένης χώρας. Αυτή η ανεξαρτησία τον καθιστά ιδιαίτερα πολύτιμο σε περιόδους αβεβαιότητας.

Επιπλέον, το ασθενέστερο δολάριο συμβάλλει στην ενίσχυση της ζήτησης για χρυσό, καθώς καθιστά τα εμπορεύματα που τιμολογούνται σε δολάρια – όπως ο χρυσός – πιο προσιτά για κατόχους άλλων νομισμάτων.

Το δολάριο υπό πίεση

Οι κεντρικές τράπεζες αναδυόμενων αγορών, που μέχρι πρότινος προτιμούσαν το δολάριο, τώρα μετατοπίζονται προς τον χρυσό και πιθανόν να συνεχίσουν τις αγορές του, καθώς απομακρύνονται από το δολάριο ως αποθεματικό νόμισμα, σύμφωνα με τον Eli Lee της Bank of Singapore.

Το πρόσφατο κύμα πωλήσεων δολαρίου έχει φέρει στο προσκήνιο το ενδεχόμενο μιας παγκόσμιας αποδολαριοποίησης, προκαλώντας αμφισβητήσεις για τη θέση του ως παγκόσμιου αποθεματικού νομίσματος.

Αν και αυτή η αποδολαριοποίηση ενίσχυσε τη θέση του χρυσού, ο Vivek Dhar επισημαίνει πως είναι δύσκολο να φανταστεί κανείς μια πλήρη υποκατάσταση του δολαρίου λόγω των πρακτικών δυσκολιών που συνοδεύουν τη μεταφορά και αποθήκευση του χρυσού.