ΕΥΔΑΠ:
Συνεχίζουμε να την παρακολουθούμε, ειδικά στο σενάριο
χαμηλότερων τιμών |
|
|
|
Βασικοί
Μέτοχοι
Μέτοχος |
% Δικ. Ψήφου Μετοχές |
ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ ΣΥΜΜΕΤΟΧΩΝ & ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΣ Α.Ε. |
50,0 |
ΤΑΜΕΙΟ ΑΞΙΟΠΟΙΗΣΗΣ ΙΔΙΩΤΙΚΗΣ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΣ ΔΗΜΟΣΙΟΥ Α.Ε. |
11,33 |
PAULSON JOHN |
9,99 |
Τιμή
μετοχής: 7,17 ευρώ
Αριθμός Μετοχών: 106.500.000 Κεφαλαιοποίηση:
763.605.000 ευρώ
Απόδοση
ytd:
-8,19%
Απόδοση 52
εβδομάδων:
-0,83%
Απόδοση 3
ετών:
-1,8%
Απόδοση 5
ετών:
+19,9%
Συνολικές
υποχρεώσεις: 671.039.000 (μηδενικές
δανειακές υποχρεώσεις)
Ίδια
κεφάλαια: 831.712.000 ευρώ
Δείκτης
Συνολικών υποχρεώσεων προς ίδια κεφάλαια: 1,08χ
Ταμείο:
281.000.000 ευρώ
Κέρδη
2021:
30.648.000 ευρώ
(κέρδη 16,6εκ ευρώ στο εξάμηνο Vs
9,7εκ ευρώ το εξάμηνο του 2021).Oι χρήσεις 2020 - 2021 ήτανε μεταβατικές χρονιές για την
εισηγμένη με την εταιρεία να υπογράφει με το ελληνικό
δημόσιο την ανανέωση του αποκλειστικού δικαιώματος ύδρευσης
και αποχέτευσης μέχρι το 2040).
P/E
Ratio (2021):
24,5x
P/BV
(2021):
0,91χ
Μερισματική
απόδοση:
Στο 5 με 6%
η μέση εκτιμώμενη μερισματική
απόδοση των επόμενη 5ετία (αυξημένες πιθανότητες και για μια
μεγάλη επιστροφή κεφαλαίου λόγω του πολύ μεγάλου ταμείου)
|
|
Διάγραμμα |
|
|
|
|
|
Fair Value: 8,1 ευρώ |
|
Με την ΕΥΔΑΠ να
είναι πάντα μια αρκετή υγιής εισηγμένη, ελαφρώς χαμηλότερα
των προβλέψεων θα χαρακτηρίζαμε τα αποτελέσματα 6μηνου της
ΕΥΔΑΠ, αφού αν και στην τελική γραμμή, η καθαρή κερδοφορία
αυξήθηκε 16,7εκ ευρώ Vs 9,7εκ ευρώ
το πρώτο εξάμηνο του 2021. Αυτό έγινε με τη βοήθεια
αναστροφής προβλέψεων ύψους 14εκ ευρώ, με το μικτό περιθώριο
ανόδου να είναι στο εξάμηνο μειωμένο στο 40,9% έναντι 46% το
περσινό εξάμηνο, κάτι το οποίο μας προβλημάτισε.
Ωστόσο σε κάθε
περίπτωση η ΕΥΔΑΠ παραμένει μια καλή εισηγμένη, την οποία
θα παρακολουθούμε ειδικά στο σενάριο υποχώρησης της τιμής,
στα πλαίσια συνολικής διόρθωσης της αγοράς-αγορών. Η
εταιρεία σε μεγάλο βαθμό λόγω και της φύσης της, συνεχίζει
να έχει μη μοχλευμένους ισολογισμούς, έχοντας ένα
εντυπωσιακό ταμείο 282εκ ευρώ, αν και μειωμένο σημαντικά από
τα 471εκ ευρώ κατά το τέλος του περσινού εξάμηνου, λόγω της
μείωσης του λογαριασμού των προμηθευτών κατά ποσό 190εκ ευρώ
περίπου που οφείλεται κυρίως στην καταβολή στην ΕΠΕΥΔΑΠ του
ποσού των Ευρώ 157,2 εκατ. που αφορά την επιβάρυνση
αδιύλιστου νερού ετών 2013-2020 και του έτους 2021 ποσού των
Ευρώ 32,8 εκατ. Βέβαια το ταμείο συνεχίζει να είναι το 35%
της συνολικής κεφαλαιοποίησης της εισηγμένης, με την
εταιρεία να έχει διαχρονικά καλό cash
flow, κάτι το οποίο επιτρέπει την περαιτέρω αύξηση
του ταμείου κατά τις επόμενες χρήσεις, παρά το επενδυτικό
πλάνο του ομίλου. Όλα αυτά με εξαιρετικά χαμηλές υποχρεώσεις.
Αναφορικά με
την κερδοφορία, θυμίζουμε πως η εισηγμένη το 2021 είχε
καθαρά κέρδη 30,5εκ ευρώ, σε μια μεταβατική περίοδο. Με βάση
αυτήν την κερδοφορία διαπραγματεύεται 25,7 φορές τα κέρδη
της (P/E Ratio).
Βέβαια όπως έχουμε γράψει, ως σημείο αναφοράς έχουμε την
κερδοφορία του 2019 και τα περίπου 55-60εκ ευρώ, στην οποία
πιστεύουμε πως η εισηγμένη θα καταφέρει να επανέλθει τα
επόμενα χρόνια κάτι το οποίο δίνει ένα P/E Ratio περίπου
14χ. Ωστόσο σταθμίζοντας όλα τα δεδομένα και βλέποντας την
πορεία των αποτελεσμάτων τρίμηνο με τρίμηνο, θα λέγαμε πως
αυτό θα συμβεί αρκετά δυσκολότερα από ότι εκτιμούσαμε σε
προηγούμενες αναλύσεις. Αυτός είναι και ο λόγος που μετά την
ανακοίνωση των αποτελεσμάτων 6μηνου, θα προχωρήσουμε σε
μείωση του Fair Value για τη
μετοχή στα 8,1 από 8,8 ευρώ προηγουμένως.
Παράλληλα
εκτιμούμε πως οι μερισματικές αποδόσεις θα παραμείνουνε σε
ορίζοντα 5ετίας σε εξαιρετικά υψηλά επίπεδα, 5 με 6%, με
μεγάλες πιθανότητες μιας ή και δύο μεγάλων επιστροφών
κεφαλαίου στους μετόχους, με όπλο το εντυπωσιακό ταμείο που
διαθέτει η εισηγμένη. Όπως είχαμε γράψει στην τελευταία μας
ανάλυση για την ΕΥΔΑΠ. Έκτακτες επιστροφές οι οποίες εύκολα
θα μπορούσανε να φτάσουνε (ακόμη και να ξεπεράσουνε) το 1
ευρώ ανά μετοχή.
Συνοψίζοντας
και παρά τη μείωση της; δίκαιης αποτίμησης της εισηγμένης
που αναφέραμε παραπάνω, συνεχίζουμε να θεωρούμε την ΕΥΔΑΠ
μια πολύ ποιοτική εισηγμένη, παρακολουθώντας και
περιμένοντας χαμηλότερες τιμές ως επενδυτική ευκαιρία.
|
|
Παράρτημα: Ιστορικό
χρηματικών διανομών
(μερίσματα - επιστροφές κεφαλαίου) |
|
Τιμή σε € |
Τύπος |
Ημ/νία αποκοπής |
Έναρξη πληρωμής |
Χρήση |
0,28 |
ΜΕΡΙΣΜΑ |
5-Σεπ-22 |
12-Σεπ-22 |
1 Ιαν 2021 - 31 Δεκ 2021 |
0,23 |
ΕΠΙΣΤΡΟΦΗ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ |
13-Σεπ-21 |
17-Σεπ-21 |
- |
0,24 |
ΠΑΡΕΛΘΟΝΤΙΚΑ ΚΕΡΔΗ |
30-Ιουν-21 |
7-Ιουλ-21 |
1 Ιαν 2005 - 31 Δεκ 2006 |
0,38 |
ΜΕΡΙΣΜΑ |
30-Ιουν-20 |
6-Ιουλ-20 |
1 Ιαν 2019 - 31 Δεκ 2019 |
0,27 |
ΜΕΡΙΣΜΑ |
28-Ιουν-19 |
5-Ιουλ-19 |
1 Ιαν 2018 - 31 Δεκ 2018 |
0,2 |
ΜΕΡΙΣΜΑ |
22-Ιουν-18 |
29-Ιουν-18 |
1 Ιαν 2017 - 31 Δεκ 2017 |
0,11 |
ΜΕΡΙΣΜΑ |
22-Ιουν-17 |
29-Ιουν-17 |
1 Ιαν 2016 - 31 Δεκ 2016 |
0,38 |
ΠΑΡΕΛΘΟΝΤΙΚΑ ΚΕΡΔΗ |
28-Δεκ-16 |
3-Ιαν-17 |
1 Ιαν 2012 - 31 Δεκ 2013 |
0,31 |
ΜΕΡΙΣΜΑ |
28-Ιουν-16 |
5-Ιουλ-16 |
1 Ιαν 2015 - 31 Δεκ 2015 |
0,2 |
ΜΕΡΙΣΜΑ |
5 Μαϊ 2015 |
12 Μαϊ 2015 |
1 Ιαν 2014 - 31 Δεκ 2014 |
0,02 |
ΕΙΔΙΚΟ ΑΠΟΘΕΜΑΤΙΚΟ |
5 Μαϊ 2014 |
13 Μαϊ 2014 |
1 Ιαν 1999 - 31 Δεκ 2001 |
0,36 |
ΜΕΡΙΣΜΑ |
5 Μαϊ 2014 |
13 Μαϊ 2014 |
1 Ιαν 2013 - 31 Δεκ 2013 |
0,05 |
ΠΑΡΕΛΘΟΝΤΙΚΑ ΚΕΡΔΗ |
31-Ιουλ-13 |
8-Αυγ-13 |
1 Ιαν 2000 - 31 Δεκ 2011 |
0,15 |
ΜΕΡΙΣΜΑ |
3-Ιουλ-13 |
11-Ιουλ-13 |
1 Ιαν 2012 - 31 Δεκ 2012 |
0,17 |
ΜΕΡΙΣΜΑ |
4-Ιουλ-12 |
12-Ιουλ-12 |
1 Ιαν 2011 - 31 Δεκ 2011 |
0,04 |
ΜΕΡΙΣΜΑ |
6-Ιουλ-11 |
14-Ιουλ-11 |
1 Ιαν 2010 - 31 Δεκ 2010 |
|
|
|
|