ΟΠΑΠ:
Συνεχίζουνε να εντυπωσιάζουνε τα μερίσματα …. Καλά τα
αποτελέσματα 2021 …. Στα 15,5 ευρώ το
Fair Value |
|
|
|
Βασικοί
Μέτοχοι
Μέτοχος |
% Δικ.
Ψήφου Μετοχές |
SAZKA DELTA HELLENIC HOLDINGS LTD |
48,09 |
Τιμή
μετοχής: 12,91
ευρώ
Αριθμός Μετοχών:
352.856.287 Κεφαλαιοποίηση:
4.555.374.665
ευρώ
Απόδοση
ytd:
+3,53%
Απόδοση 52
εβδομάδων:
+15,24%
Απόδοση 3
ετών: +40,3%
Απόδοση 5
ετών:
+48,5%
Συνολικές
υποχρεώσεις: 1.753.124.000 (1,047δις
ευρώ οι
δανειακές υποχρεώσεις)
Ίδια
κεφάλαια: 910.860.000 ευρώ
Δείκτης
Συνολικών υποχρεώσεων προς ίδια κεφάλαια: 1,92χ
Κέρδη
2021:
259.426.000
ευρώ από 205.167.000 ευρώ κέρδη το 2020
(Η εκτίμηση μας είναι πως με τη βοήθεια και της αλλαγής του
φορολογικού καθεστώτος ο όμιλος είναι εφικτό από τη χρήση
2022 - 2023 να επιτύχει και να ξεπεράσει μια καθαρή
κερδοφορία ύψους 300εκ ευρώ).
P/E
Ratio (2021):
17,56x
P/BV
(2021):
5χ
Μερισματική
απόδοση:
Στο 11,7% με βάση το μέρισμα και την
επιστροφή κεφαλαίου του 2021 (Στο 8 με 9% η μέση εκτιμώμενη
μερισματική απόδοση για την επόμενη 5ετία).
|
|
Διάγραμμα |
|
|
|
|
Fair Value:
15,5 ευρώ
|
|
Απόλυτα
ικανοποιητικά σε γενικές γραμμές και σε κάποια μικρά σημεία
καλύτερα από ότι περιμέναμε ήτανε τα αποτελέσματα του ΟΠΑΠ
για το 2021, με την επίδοση της τελικής γραμμής (259,5εκ
ευρώ) να είναι σε πλήρη συνάρτηση με το στόχο που έχουμε
θέσει για τη χρήση του 2023 και τα +300εκ ευρώ καθαρά κέρδη.
Πάμε όμως να τα
δούμε με τη σειρά, αν και έχουμε γράψει πως η σταθερή αύξηση
των υποχρεώσεων των τελευταίων ετών είναι κάτι που δε μας
αρέσει, ο όμιλος συνεχίζει να έχει μια εξαιρετική
χρηματοοικονομική δομή, με εντυπωσιακό cash flow, με την
εισηγμένη να καταφέρνει το 2021 να μην επιβαρύνει και άλλο
τους δείκτες μόχλευσης, οι οποίοι για τα μεγέθη του ομίλου
παραμένουνε σε απόλυτα ικανοποιητικά επίπεδα.
Όσον αφορά την
καθαρή κερδοφορία, είμαστε ικανοποιημένοι με τα 259,4εκ ευρώ,
επαναλαμβάνουμε στο δρόμο για την επίτευξη μιας κερδοφορίας
των +300εκ ευρώ από τη χρήση του 2023. Ωστόσο θα
αναθεωρήσουμε πτωτικά το στόχο των 350εκ ευρώ που είχαμε
θέσει για τα επόμενα χρόνια, στη βάση του αισιόδοξου
σεναρίου, μένοντας στα νούμερα των 300-310εκ ευρώ, τα οποία
δίνουνε ένα P/E Ratio στο 14,7χ. Ένα P/E Ratio που με βάση
την κερδοφορία του 2021 και τα 259εκ ευρώ διαμορφώνεται στο
17,56χ, όχι χαμηλός, αλλά όπως αναφέραμε υπάρχουνε καλές
προοπτικές αύξησης της κερδοφορίας κατά τα επόμενα χρόνια.
Το μεγάλο όπλο
της εισηγμένης παραμένει η διατήρηση των πολύ υψηλών
μερισματικών αποδόσεων, με τη διοίκηση της εισηγμένης να
δεσμεύεται πέρσι για κατ’ ελάχιστο μέρισμα 1 ευρώ ανά μετοχή
ανά χρήση. Κάτι το οποίο και με το παραπάνω κάνει πράξη, με
συνολικό μέρισμα και επιστροφή κεφαλαίου 1,5 ευρώ για τη
χρήση του 2021, δηλαδή 11,6%!!! Θυμίζουμε πως ο βασικός
μέτοχος της εισηγμένης (SAZKA DELTA HELLENIC HOLDINGS LTD)
κάνει χρήση του δικαιώματος πληρωμής του μερίσματος σε
μετοχές, έχοντας καταφέρει τα τελευταία χρόνια να αυξήσει το
ποσοστό της στην εισηγμένη στο 48,09%.
Ως αποτέλεσμα
των τελικών ανακοινώσεων για το μέρισμα, αναθεωρούμε
σημαντικά την εκτίμηση μας για τη μέση μερισματική απόδοση
των επόμενων 5 ετών, στο 8 με 9%, μάλιστα και αυτό όχι στο
αισιόδοξο αλλά το φυσιολογικό σενάριο.
Συνοψίζοντας
λοιπόν, παραμένουμε θετικοί για την εισηγμένη, διατηρώντας
ως fair value τα 15,5 ευρώ (περιθώρια ανόδου 21% σε σχέση με
τις τρέχουσες τιμές).
ΥΓ: Όσοι
μας παρακολουθούμε καιρό, από τις εποχές που το GFF ήτανε
πιο ερασιτεχνικό. Ουσιαστικά στην αρχή της ελληνικής κρίσης,
γνωρίζουνε πως η μετοχή του ΟΠΑΠ ήτανε στο Top-3 των
αγαπημένων μας επιλογών, με τη μετοχή να μας έχει δικαιώσει
απόλυτα, και με μεγάλα κεφαλαιακά κέρδη, αλλά και
εκπληκτικές μερισματικές αποδόσεις. Είναι χαρακτηριστικό πως
με βάση και τα στοιχεία που παρουσιάζονται παρακάτω, ο ΟΠΑΠ
από το 2010 έχει διανείμει 11,6 ευρώ στους επενδυτές,
έχοντας παράλληλα σημαντικά κεφαλαιακά κέρδη.. |
|
Παράρτημα: Ιστορικό
χρηματικών διανομών
(μερίσματα - επιστροφές κεφαλαίου) |
|
Η εισηγμένη από το 2015
(μαζί με το 2021) έχει πληρώσει συνολικά σε μερίσματα
και επιστροφές 7,4 ευρώ
ανά μετοχή που είναι
57% της τρέχουσας τιμής και 75% με βάση τη μέση τιμή της τελευταίας 5ετίας …
Στα 11,6
ευρώ
τα μερίσματα από το 2010,
89,9% της τρέχουσας τιμής. |
|
Τιμή σε € |
Τύπος |
Ημ/νία αποκοπής |
Έναρξη πληρωμής |
Χρήση |
0,1 |
ΠΡΟΜΕΡΙΣΜΑ |
20 Οκτ 2021 |
10 Νοε 2021 |
1 Ιαν 2021 - 31 Δεκ 2021 |
0,55 |
ΜΕΡΙΣΜΑ |
13 Ιουλ 2021 |
3 Αυγ 2021 |
1 Ιαν 2020 - 31 Δεκ 2020 |
0,3 |
ΜΕΡΙΣΜΑ |
21 Ιουλ 2020 |
11 Αυγ 2020 |
1 Ιαν 2019 - 31 Δεκ 2019 |
1 |
ΠΑΡΕΛΘΟΝΤΙΚΑ ΚΕΡΔΗ |
16 Ιαν 2020 |
10 Φεβ 2020 |
1 Ιαν 2000 - 31 Δεκ 2018 |
0,6 |
ΜΕΡΙΣΜΑ |
26 Ιουν 2019 |
15 Ιουλ 2019 |
1 Ιαν 2018 - 31 Δεκ 2018 |
0,1 |
ΠΡΟΜΕΡΙΣΜΑ |
12 Οκτ 2018 |
19 Οκτ 2018 |
1 Ιαν 2018 - 31 Δεκ 2018 |
0,3 |
ΜΕΡΙΣΜΑ |
7 Μαϊ 2018 |
14 Μαϊ 2018 |
1 Ιαν 2017 - 31 Δεκ 2017 |
0,7 |
ΠΑΡΕΛΘΟΝΤΙΚΑ ΚΕΡΔΗ |
11 Δεκ 2017 |
18 Δεκ 2017 |
1 Ιαν 2001 - 31 Δεκ 2015 |
0,1 |
ΠΡΟΜΕΡΙΣΜΑ |
27 Σεπ 2017 |
4 Οκτ 2017 |
1 Ιαν 2017 - 31 Δεκ 2017 |
0,6 |
ΜΕΡΙΣΜΑ |
2 Μαϊ 2017 |
9 Μαϊ 2017 |
1 Ιαν 2016 - 31 Δεκ 2016 |
0,12 |
ΠΡΟΜΕΡΙΣΜΑ |
13 Οκτ 2016 |
20 Οκτ 2016 |
1 Ιαν 2016 - 31 Δεκ 2016 |
0,57 |
ΠΑΡΕΛΘΟΝΤΙΚΑ ΚΕΡΔΗ |
23 Ιουν 2016 |
29 Ιουν 2016 |
1 Ιαν 2000 - 31 Δεκ 2014 |
0,23 |
ΜΕΡΙΣΜΑ |
4 Μαϊ 2016 |
11 Μαϊ 2016 |
1 Ιαν 2015 - 31 Δεκ 2015 |
0,17 |
ΠΡΟΜΕΡΙΣΜΑ |
11 Σεπ 2015 |
18 Σεπ 2015 |
1 Ιαν 2015 - 31 Δεκ 2015 |
0,5 |
ΜΕΡΙΣΜΑ |
22 Απρ 2015 |
29 Απρ 2015 |
1 Ιαν 2014 - 31 Δεκ 2014 |
0,2017 |
ΠΡΟΜΕΡΙΣΜΑ |
12 Ιαν 2015 |
19 Ιαν 2015 |
1 Ιαν 2014 - 31 Δεκ 2014 |
0,0283 |
ΕΙΔΙΚΟ ΑΠΟΘΕΜΑΤΙΚΟ |
12 Ιαν 2015 |
19 Ιαν 2015 |
1 Ιαν 2010 - 31 Δεκ 2014 |
0,25 |
ΜΕΡΙΣΜΑ |
27 Μαϊ 2014 |
4 Ιουν 2014 |
1 Ιαν 2013 - 31 Δεκ 2013 |
0,57 |
ΜΕΡΙΣΜΑ |
28 Ιουν 2013 |
8 Ιουλ 2013 |
1 Ιαν 2012 - 31 Δεκ 2012 |
0,72 |
ΜΕΡΙΣΜΑ |
8 Ιουν 2012 |
18 Ιουν 2012 |
1 Ιαν 2011 - 31 Δεκ 2011 |
0,9577 |
ΜΕΡΙΣΜΑ |
16 Μαϊ 2011 |
23 Μαϊ 2011 |
1 Ιαν 2010 - 31 Δεκ 2010 |
0,46 |
ΠΡΟΜΕΡΙΣΜΑ |
15 Δεκ 2010 |
23 Δεκ 2010 |
1 Ιαν 2010 - 31 Δεκ 2010 |
1,1 |
ΜΕΡΙΣΜΑ |
16 Ιουν 2010 |
24 Ιουν 2010 |
1 Ιαν 2009 - 31 Δεκ 2009 |
0,65 |
ΠΡΟΜΕΡΙΣΜΑ |
16 Δεκ 2009 |
24 Δεκ 2009 |
1 Ιαν 2009 - 31 Δεκ 2009 |
1,4 |
ΜΕΡΙΣΜΑ |
2 Ιουν 2009 |
11 Ιουν 2009 |
1 Ιαν 2008 - 31 Δεκ 2008 |
0,8 |
ΠΡΟΜΕΡΙΣΜΑ |
16 Δεκ 2008 |
24 Δεκ 2008 |
1 Ιαν 2008 - 31 Δεκ 2008 |
1,14 |
ΜΕΡΙΣΜΑ |
17 Ιουν 2008 |
25 Ιουν 2008 |
1 Ιαν 2007 - 31 Δεκ 2007 |
0,6 |
ΠΡΟΜΕΡΙΣΜΑ |
13 Δεκ 2007 |
21 Δεκ 2007 |
1 Ιαν 2007 - 31 Δεκ 2007 |
1,03 |
ΜΕΡΙΣΜΑ |
11 Ιουν 2007 |
19 Ιουν 2007 |
1 Ιαν 2006 - 31 Δεκ 2006 |
0,55 |
ΠΡΟΜΕΡΙΣΜΑ |
11 Δεκ 2006 |
19 Δεκ 2006 |
1 Ιαν 2006 - 31 Δεκ 2006 |
0,94 |
ΜΕΡΙΣΜΑ |
5 Ιουν 2006 |
14 Ιουν 2005 |
1 Ιαν 2005 - 31 Δεκ 2005 |
0,48 |
ΠΡΟΜΕΡΙΣΜΑ |
14 Δεκ 2005 |
22 Δεκ 2005 |
1 Ιαν 2005 - 31 Δεκ 2005 |
0,93 |
ΜΕΡΙΣΜΑ |
1 Ιουν 2005 |
23 Ιουν 2005 |
1 Ιαν 2004 - 31 Δεκ 2004 |
0,55 |
ΠΡΟΜΕΡΙΣΜΑ |
6 Δεκ 2004 |
- |
1 Ιαν 2004 - 31 Δεκ 2004 |
0,43 |
ΜΕΡΙΣΜΑ |
21 Μαϊ 2004 |
25 Ιουν 2004 |
1 Ιαν 2003 - 31 Δεκ 2003 |
0,3 |
ΠΡΟΜΕΡΙΣΜΑ |
28 Νοε 2003 |
- |
1 Ιαν 2003 - 31 Δεκ 2003 |
0,4 |
ΜΕΡΙΣΜΑ |
9 Ιουν 2003 |
15 Ιουλ 2003 |
1 Ιαν 2002 - 31 Δεκ 2002 |
0,27 |
ΠΡΟΜΕΡΙΣΜΑ |
2 Ιαν 2003 |
15 Ιαν 2003 |
1 Ιαν 2002 - 31 Δεκ 2002 |
0,43 |
ΜΕΡΙΣΜΑ |
25 Ιουν 2002 |
25 Ιουλ 2002 |
1 Ιαν 2001 - 31 Δεκ 2001 |
0,1702 |
ΠΡΟΜΕΡΙΣΜΑ |
30 Αυγ 2001 |
25 Σεπ 2001 |
1 Ιαν 2001 - 31 Δεκ 2001 |
0,0176 |
ΜΕΡΙΣΜΑ |
27 Ιουν 2001 |
23 Ιουλ 2001 |
1 Ιαν 2000 - 31 Δεκ 2000 |
|
|
|
|