Έχοντας αναφερθεί τον τελευταίο καιρό στον κίνδυνο διόρθωσης των διεθνών χρηματιστηρίων, με τα πρώτα σχόλια να τα έχουμε κάνει μόλις 1-2 ημέρες πριν την πρόσφατη πτώση της Wall Street. Θα σταθούμε σήμερα σε μερικά ακόμη ενδιαφέροντα νούμερα, που με τη σειρά τους θεωρούμε πως δείχνουνε την υπέρ-θέρμανση της αμερικανικής χρηματιστηριακής αγοράς σε σχέση με τις υπόλοιπες αγορές, επιμένοντας πως συνεχίζουνε να υπάρχουνε μεγάλες πιθανότητες διόρθωσης κατά το άμεσο επόμενο διάστημα, χωρίς φυσικά να αναφερόμαστε σε κάποιο κραχ, αλλά απλά μια μεγάλη διόρθωση. Μια διόρθωση που έχουμε πει χαρακτηριστικά πως το ελληνικό χρηματιστήριο, έστω σε μεγάλο βαθμό, θα μπορούσε να αγνοήσει όπως συνέβη και προσφάτως.

Το παρακάτω διάγραμμα παρουσιάζει τη σχέση τιμής προς κέρδη (P/E) των επόμενων 12 μηνών για τον δείκτη S&P 500 (ΗΠΑ) σε σύγκριση με τον MSCI World ex-U.S. (διεθνείς αγορές εκτός ΗΠΑ) από το 1995 μέχρι σήμερα.

Ο δείκτης λοιπόν P/E Rario του S&P 500 διαμορφώνεται στις 22 φορές, με τον MSCI World ex-U.S. στις 14 μονάδες. Όπως φαίνεται και στο παρακάτω διάγραμμα. Η διαφορά αυτή των 8 μονάδων είναι η μεγαλύτερη στην ιστορία !! Ένα στατιστικό που δε μπορεί κανείς να το αγνοήσει …

Όπως φαίνεται, το gap στις αποτιμήσεις έχει ανοίξει κυρίως κατά τα τελευταία χρόνια και κυρίως μετά την άνοδο των τεχνολογικών μετοχών τα τελευταία χρόνια.

Πολλά μπορεί να πει κανείς. Πως πιθανόν αυτή η υψηλή αποτίμηση του S&P 500 υποδηλώνει ότι οι επενδυτές συνεχίζουν να τιμολογούν κατά τα επόμενα χρόνια. Μια μεγάλη αύξηση της κερδοφορίας των αμερικανικών εταιρειών, ιδίως σε τεχνολογικό τομέα και άλλους αναπτυσσόμενους κλάδους. Επίσης πως οι διεθνείς μετοχές φαίνεται να είναι πιο «υποτιμημένες», κυρίως λόγω χαμηλότερων προσδοκιών ανάπτυξης, δηλαδή έλλειψης growth. Είτε λόγω γεωπολιτικών και μακροοικονομικών προκλήσεων. Και θεωρητικά και σε αυτό μπορεί να υπάρχει κάποια βάση.

Μεγάλη λοιπόν η συζήτηση για τις τρέχουσες αποτιμήσεις της Wall Street και το άνοιγμα της ψαλίδας με τις διεθνείς αγορές. Κυρίως μεγάλη συζήτηση αν η κερδοφορία των τεχνολογικών μετοχών τα επόμενα χρόνια δικαιολογεί τις τρέχουσες ακριβές αποτιμήσεις. Όλα θα κριθούνε στο ταμπλό, αν και προσωπικά θα επαναλάβουμε πως περιμένουμε μια μεγάλη διόρθωση της Wall Street. Όχι κάποιο κραχ ή καταστροφή. Αλλά τουλάχιστον μια μεγάλη διόρθωση, πιστεύοντας πως το 2025 θα είναι χρηματιστηριακά δύσκολη χρονιά.