|
Υπάρχει
μια πολλή λεπτή γραμμή μεταξύ growth και
speculation, που κάνει πολλούς επενδυτές να
χάνουν λεφτά, ενώ παράλληλα ακόμα και έμπειροι
επενδυτές πέφτουν σε αυτή την παγίδα.
Για αρχή
πρέπει να ξεκαθαρίσουμε τι είναι το growth
investing. Πρόκειται για ένα επενδυτικό στυλ/
στρατηγική που επικεντρώνεται στην αύξηση
του κεφαλαίου ενός επενδυτή. Οι growth
investors συνήθως επενδύουν σε μετοχές
ανάπτυξης—δηλαδή σε νέες ή μικρές εταιρείες των
οποίων τα κέρδη αναμένεται να αυξηθούν με ρυθμό
άνω του μέσου όρου σε σύγκριση με τον κλάδο τους
ή τη συνολική αγορά.
Στην
πραγματικότητα, με πιο απλά λόγια, ο growth
investor παίρνει μετοχές στα
αρχικά τους στάδια και περιμένει να ανέβει η
τιμή της μετοχή τους to the moon που λένε οι
νέοι.
Ένα
τυπικό παράδειγμα growth investing είναι η Tesla
($TSLA).
Αν
κάποιος είχε επενδύσει στην εταιρεία το 2018,
μέχρι και το 2022 θα είχε δεκαπλασιάσει τα λεφτά
του, με μια απόδοση περίπου 200% (!) τον χρόνο.
Όμως το
νόμισμα έχει 2 όψεις. Πάμε να δούμε μια ακόμα
growth μετοχή από το σύντομο παρελθόν. Η Peloton
(PTON), μια εταιρεία κατασκευής και
διανομής οργάνων οικιακής γυμναστικής (ποδήλατα,
διάδρομοι κτλ.) από τον Σεπτέμβριο του 2019
μέχρι τον Δεκέμβριο του 2020 είχε απόδοση
544.7%.
Από τότε
όμως μέχρι σήμερα έχει χάσει το 97.26% της αξίας
της.
Μιλάμε
για μία συνολική πτώση κατά -82.33%, από την
πρώτη μέρα κυκλοφορίας της μετοχής.
Βλέπετε
που το πάω; Δεν
είναι πάντα εύκολο να διαλέξουμε με σιγουριά
κάποιο growth stock. Ειδικά αν
χρησιμοποιούμε φράσεις στην ανάλυση μας όπως:
“πιστεύω σε αυτή την εταιρεία” ή “ο CEO της τάδε
εταιρείας έχει όραμα” ή “αυτή η εταιρεία είναι
το μέλλον”, αυτόματα έχουμε εισάγει πολύ
υποκειμενικά (και κατά πάσα πιθανότητα αρκετά
λανθασμένα) κριτήρια στην ανάλυση μας.
Γι’ αυτό
σε τέτοιες περιπτώσεις προτιμώ τους αριθμούς.
Διότι είναι κάπως πιο αντικειμενικό μέσο για να
στήσουμε μια επενδυτική θέση.
Μετά από
αυτή τη μακροσκελή εισαγωγή σήμερα θα εισάγουμε
την έννοια του GARP.
Το GARP
σημαίνει Growth
At Reasonable Price, δηλαδή ανάπτυξη σε
λογική τιμή. Όταν πάμε να αγοράσουμε μια growth
μετοχή είναι λογικό να μην θέλουμε να την
αγοράσουμε ακριβά (μειώνοντας έτσι και το ρίσκο
μας). Γι’ αυτό πρέπει να βρούμε μια μέθοδο να
αποτιμάμε μετοχές με μεγάλη ανάπτυξη.
Τι
σημαίνει όμως μεγάλη ανάπτυξη (Growth);
H έννοια
του growth αναφέρεται σε δύο στοιχεία, τον τζίρο της
εταιρείας και τα κέρδη της
εταιρείας. Η ανάπτυξη όμως είναι κάτι που
έρχεται στο μέλλον, γι’ αυτό και πρέπει να
έχουμε έναν τρόπο να την υπολογίσουμε.
Ο πιο
εύκολος τρόπος είναι το
ιστορικό μιας εταιρείας. Βλέποντας το
παρελθόν της, μπορούμε να κάνουμε κάπως πιο
ασφαλείς προβλέψεις για το μέλλον της, με βάση
το παρακάτω διάγραμμα ζωής μιας εταιρείας.
Οι
growth investors επιδιώκουν να επενδύσουν στην
κίτρινη φάση. Ως σημείο αναφοράς, αν βλέπουμε
ότι μια εταιρεία για μεγάλο χρονικό διάστημα
εμφανίζει σταθερό ή μειωμένο ρυθμό ανάπτυξης
τότε σημαίνει ότι έχει περάσει στο Maturity
phase.
Το
σημαντικό που πρέπει να κρατήσουμε είναι ότι
κυνηγάμε ανάπτυξη τόσο σε Revenue όσο
και σε Net
Income.
Για να
απαντήσουμε το ερώτημα ποια η κατάλληλη τιμή για
να αγοράσουμε μια growth μετοχή, ευτυχώς για
εμάς υπάρχει ένας δείκτης που δείχνει πότε μια
growth μετοχή είναι σε καλή τιμή. Ο δείκτης
αυτός ονομάζεται Price
to Earnings Growth Ratio ή αλλιώς PEG
Ratio.
Ο
υπολογισμός του PEG Ratio είναι πολύ απλός.
Παίρνουμε το P/E Ratio και το διαιρούμε με την
ανάπτυξη των κερδών.
Αν
λοιπόν έχουμε μια μετοχή με P/E Ratio 15X και
αναμενώμενη ανάπτυξη κερδών 15%, τότε το PEG
Ratio είναι 1.
Γενικά
ως κανόνα θέλουμε
να αγοράζουμε όταν το PEG είναι κάτω από 1.
ΑΛΛΑ…
Βγάζει
περισσότερο νόημα να
συγκρίνουμε την εταιρεία με τον μέσο όρο του
κλάδου της. Για παράδειγμα αν θέλουμε
να δούμε το PEG του κλάδου της τεχνολογίας
μπορούμε να χρησιμοποιήσουμε ως σημείο αναφοράς
κάποιον δείκτη που ακολουθεί τον συγκεκριμένο
κλάδο.
Έστω,
για παράδειγμα ότι το P/E Ratio του
συγκεκριμένου δείκτη είναι 27.48X,
ενώ το earning growth rate είναι 14.14%. Άρα το
PEG Ratio είναι 1.94! Επομένως όταν θέλουμε να
αγοράσουμε μια growth εταιρεία τεχνολογίας
ψάχνουμε κάποια με PEG Ratio μικρότερο του 1.94!
Στη
συνέχεια πρέπει να βρούμε το μελλοντικό PEG
Ratio με βάση τις εκτιμήσεις των
αναλυτών. Αυτή η πληροφορία είναι πολύ συχνά
δημόσια και αρκεί μια μικρή περιήγηση στο
internet για να την βρούμε.
Έτσι
μπορούμε να πάρουμε μια πρώτη γεύση για το αν η
μετοχή που θέλουμε να αγοράσουμε είναι υποτιμημένη
ή υπερτιμημένη.
Προφανώς
το αρνητικό αυτής της μεθόδου είναι ότι
βασιζόμαστε σε προβλέψεις αναλυτών, που δεν
είναι πάντα εντελώς αξιόπιστες. Από την άλλη
όμως μπορούμε να μελετήσουμε την μετοχή και να
υπολογίσουμε το δικό μας growth rate.
Κλείνοντας θέλω να σας πω ότι το
growth investing είναι πολύ επικίνδυνο στα μάτια
μου. Εκτός των κινδύνων που έχει μια
εταιρεία να μην πετύχει υπάρχει και πολύ μεγάλη
πιθανότητα να συμπεριλάβουμε πολλά υποκειμενικά
κριτήρια στην ανάλυση μας, που θα χαλάσουν την
ποιότητα της.
Γι’
αυτό, πάντα πρέπει να κάνουμε ενδελεχή έρευνα
πριν επενδύσουμε σε κάποια μετοχή.
Βρείτε
τον Χρήστο στο YouTube και στο Instagram εδώ:
https://www.youtube.com/tsounischris
https://www.instagram.com/tsounischris
Πηγή:
Fortune |
